能源化工周报：LPG液化石油气

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能源化工周报—LPG液化石油气 2024年5月10日 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •LPG国际市场:海外市场整体供大于求，6月CP预期值环比震荡走弱，海外三大航线运费环比大增，巴拿马运河出现拥堵情况或导致美国丙烷远东到货延迟，国内到岸进口成本环比上涨；供需面改善形势下外盘价格环比小幅走强。 •LPG国内市场:本周供减需减，后市预期供减需减。国内现货价格环比大幅走强，上游炼厂整体维持低供应抬高价格，港口到船环比减少同时整体去库，下游企业节后需求逐步恢复，燃烧需求周内回落，化工需求方面烯烃深加工开工随着汽油需求旺季到来环比小幅提升，PDH装置开工周内稳步回升但部分投产延后。国内液化气期货市场价格本周受到油价走弱压制后低开，周内小幅上行但缺乏有力驱动，短期行情维持窄幅震荡，中期上行空间有限。 基本面要点： •价格：本周液化气期货主力合约震荡走弱，收盘价为4,504.00元，环比-140元。当前最低价可交割品在华东漳州，折盘5000左右。FEI丙烷掉期价格为587.69美元/吨；CP丙烷掉期价格为539.29美元/吨，6月份沙特CP预计，丙烷4808元/吨左右，丁烷4636元/吨左右，较上周上涨0.92%和下跌6.23%。 •供应：3月液化气产量为466.7万吨；截止本周四，国产气供应量为51.62万吨；液化气周度总进口量为61.8万吨；到港预 报总量为45万吨。 •需求：截止本周四，烷基化开工率为46.27%；MTBE开工率为65.53%；PDH开工率为73.55%；加权开工率为58.9%。周度液化气反推消费量为109.37万吨。 •利润：截止本周五，丙烷进口利润为44.29元/吨；烷基化装置利润为-515.5元/吨；传统MTBE装置利润为776.04元/吨。 •库存：截止本周四，液化气港口库存总量约为258.71万吨；华东工厂液化气库容率为19%；华南工厂液化气库容率为33%；山东工厂液化气炼厂库存率为32%，截至本周五大连商品交易所液化气总仓单量为1721手，较上周四减少15手。 •基差：截止本周五，华南民用气基差为604；华东民用气基差为516；山东民用气基差为696；6月-7月月差为53。 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货3 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 8000 7000 6000 元/吨 5000 4000 3000 2000 华南民用气季节性 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华东民用气与盘面价格 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 华东民用气折盘面 期货价格 20172018201920202021202220232024 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 山东民用气与盘面价格 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 山东工业气与盘面价格 山东民用气折盘面期货价格 山东工业气折盘面期货价格 液化气主流交割地对应盘面 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2020-03-30 2021-03-30 2022-03-30 2023-03-30 2024-03-30 华东民用气 华南民用气 山东民用气 山东工业气 2000 液化气最低可交割品基差 1500 1000 元/吨 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1/171/241/312/72/142/212/283/63/133/203/274/34/104/174/245/15/8 100 50 PG内外盘价差（元/吨） 1200 丙烷掉期M1FEI(美金/吨） 01000 -50 -100 800 -150 -200 600 -250 -300 400 -350 200 -400 -450 PG2406-FEIJun24PG2407-FEIJul24 0 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1 1200 丙烷掉期M1CP（美元/吨） LNG、LPG和燃料油热值对比 80 70 1000 60 800 50 60040 40030 20020 10 0 0 2020/1/142021/1/142022/1/142023/1/142024/1/14 JKMFEI380CST 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 丙烷进口盈亏季节性 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/12/13/14/15/1 2021 6/17/1 2022 8/1 9/1 2023 10/1 2020 11/112/1 2024 丙烷进口盈亏 8,000.00 1,500.00 7,000.00 1,000.00 6,000.00 500.00 5,000.00 0.00 4,000.00 -500.00 3,000.00 2,000.00 -1,000.00 1,000.00 -1,500.00 0.00 -2,000.00 进口利润 市场价:液化气:广州石化:华南 进口成本 元/吨 元/吨 传统MTBE装置利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 烷基化毛利 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 9/2 9/9 9/16 9/23 9/30 10/7 10/14 10/21 10/28 11/4 11/11 11/18 11/25 12/2 12/9 12/16 12/23 12/30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 3000 2500 2000 1500 异构MTBE装置利润 5000 4000 3000 2000 PDH装置利润 1000 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 LPG基差和价差 2,000.00 华南民用气基差 1,500.00 华东民用气基差 1,500.00 1,000.00 1,000.00 500.00 元/吨 元/吨 500.00 0.00 0.00 -500.00 -500.00 -1,000.00 -1,000.00 -1,500.00 -1,500.00 元/吨 2020/03/30 2020/05/30 2020/07/30 2020/09/30 2020/11/30 2021/01/31 2021/03/31 2021/05/31 2021/07/31 2021/09/30 2021/11/30 2022/01/31 2022/03/31 2022/05/31 2022/07/31 2022/09/30 2022/11/30 2023/01/31 2023/03/31 2023/05/31 2023/07/31 2023/09/30 2023/11/30 2024/01/31 2024/03/31 元/吨 LPG基差和价差 山东民用气基差 3,000.00 山东工业气基差 8,000.00 2,500.00 7,000.00 2,000.00 6,000.00 1,500.00 5,000.00 1,000.00 4,000.00 500.00 3,000.00 0.00 2,000.00 -500.00 1,000.00 -1,000.00 0.00 -1,500.00 数据来源：同花顺、隆众资讯 东亚期货 16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 液化气最低可交割品基差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 张 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 LPG仓单和基差变化 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 元 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 仓单数量:液化石油气:合计华南民用气基差华东民用气基差山东民用气基差 LPG月差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 6月-7月 7月-8月 元/吨 2 LPG产业链利润 3 LPG基差和价差 4 LPG供给 目录 5 LPG需求 6 LPG库存 LPG价格 液化气月度产量 山东地炼常减压开工 10,000,000.00 80 9,000,000.00 75 8,000,000.00 70 7,000,000.00 65 6,000,000.00 60 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 55 50 45 40 2,000,000.00 35 1,000,000.00 30 0.0001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0