医药生物行业跟踪周报：医保统筹目录院内外终端价趋统一，利于OTC类产品放量

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医保统筹目录院内外终端价趋统一，利于 OTC类产品放量 增持（维持） 关键词：#稀缺资产#市盈率低于过去十年历史平均投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.75%、-15.96%，相对沪指的超额收益分别为0.16%、-19.18%；本周医疗服务（+0.68%）和化学制药（+0.68%）等股价微涨，生物制品（-0.01%）股价微跌，医药商 业（-5.78%）、中药（-2.84%）及医疗器械（-0.65%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前灵康药业ST三圣（+21.97%）、灵康药业 （+11.25%）、天智航-U（+10.93%），跌幅居前益丰药房*ST太安 （-58.82%）、长江健康（-18.99%）、益丰药房（-16.57%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值个股略为强势、药店受到院内外医保支付价影响跌幅更加明显。 OTC中药板块受到深圳、西安等院内外医保支付价统一影响，中药板块出现下跌，但我们认为：院内各省终端价格统一（例如四同）、统筹目录药品院内外医保支付价统一。对OTC类医药工业及药店上市公司产生几何影响？院内销售的处方中药，现集采后已是全国最低价的受影 响有限，如佐力药业乌灵胶囊等；不需要医保支付的消费品不受影响，如东阿阿胶阿胶块等；仅在院外销售的医保支付价与终端价接近的产品影响有限，如华润三九的感冒灵颗粒、太极藿香等；院内挂网价格高于院外价格受影响有限，如东阿阿胶复方阿胶浆等。总体上看，对中药OTC工业产品影响有限；药店影响也比较有限，类似产品占药店收入比例低。 具体配置思路：1)GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物等；2)药店领域：老百姓、益丰药房等；3)CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；4)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；5)原料药领域：千红制药、同和药 业、华海药业、天宇股份等；6)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；7)创新药领域：科伦博泰、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、迪哲药业；亚盛医药、和黄医药、信达生物等；8)医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；9)IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；10)医疗耗材领域：惠泰医疗、 大博医疗、三友医疗等；11)仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；12)医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；13)科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。14)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2024年06月16日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2023/6/162023/10/152024/2/132024/6/13 相关研究 《持续强化推荐GLP1产业链，关注博瑞医药、信达生物、诺泰生物等》 2024-06-11 《国产创新药闪耀ASCO会议，创新药及中药等为首选》 2024-06-05 1/28 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药4 2.中药OTC产品院内外价格存在差异下，建议关注具有强议价权的OTC龙头8 3.研发进展与企业动态10 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）10 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况14 3.3.重要研发管线一览20 4.行业洞察与监管动态21 5.行情回顾23 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为30.93倍，低于历史均值8.00倍23 5.2.医药子板块追踪：本周医疗服务和原料药上涨0.68%，优于其他子板块24 5.3.个股表现25 6.风险提示25 1、药品或耗材降价超预期：25 2、医保政策风险：25 7.附录26 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：销售额较高的中药OTC产品院内外价格梳理9 图2：医药行业2020年初以来市场表现23 图3：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化23 图4：医药板块估值情况24 表1：本周建议关注组合(20240610~20240614)5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表11 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表14 表4：重要行业洞察与监管动态22 表5：板块表现（%）24 表6：A股2024年年初至今涨跌幅前十25 表7：国内药品注册分类26 3/28 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.医药估值极具有吸引力，重点推荐中药OTC及创新药 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.75%、-15.96%，相对沪指的超额收益分别为0.16%、-19.18%；本周医疗服务（+0.68%）和化学制药（+0.68%）等股价微涨，生物制品（-0.01%）股价微跌，医药商业（-5.78%）、中药（-2.84%）及医疗器械（-0.65%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前灵康药业ST三圣（+21.97%）、灵康药业（+11.25%）、天智航-U（+10.93%），跌幅居前益丰药房*ST太安（-58.82%）、长江健康（-18.99%）、益丰药房（-16.57%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值个股略为强势、药店受到院内外医保支付价影响跌幅更加明显。本周、年初至今港股医药指数涨跌幅分别为-0.7%、 -23%；医疗器械、生物制品及化药等股价出现一定程度涨幅；医药商业、中药及医疗服务等跌幅较大；本周涨幅居前心泰医疗（+38%）、永泰生物（+13%）、亚盛医药（+11%），跌幅居前维亚生物（-12%）、来凯医药（-12%）、微创脑科学（-10%）。 本周、年初至今港股医药指数涨跌幅分别为-0.7%、-23%；医疗器械、生物制品及化药等股价出现一定程度涨幅；医药商业、中药及医疗服务等跌幅较大；本周涨幅居前心泰医疗（+38%）、永泰生物（+13%）、亚盛医药（+11%），跌幅居前维亚生物（-12%）、来凯医药（-12%）、微创脑科学（-10%）。 【投资策略】具体配置思路： GLP1产业链领域：博瑞医药、信达生物、新诺威、诺泰生物等；药店领域：老百姓、益丰药房等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：千红制药、同和药业、华海药业、天宇股份等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等； 创新药领域：科伦博泰、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、迪哲药业；亚盛医药、和黄医药、信达生物等； 医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 4/28 东吴证券研究所 医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合(20240610~20240614) 股票代码 公司名称 EPS 2022A 归母净利润（亿元） 2023E 2024E 上周涨跌幅 市值（亿元） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 45.67 54.65 -0.59 2672.80 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.09 24.56 28.80 1.47 518.28 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.07 2.10 3.04 -4.97 108.68 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 9.32 369.89 601607.SH 上海医药* 1.52 56.17 37.68 52.08 -1.60 684.38 300573.SZ 兴齐眼科* 2.39 2.12 2.40 7.11 -0.93 322.69 603676.SH 卫信康 0.41 1.77 2.60 3.20 0.23 37.16 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 4.70 318.17 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 5.73 308.24 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 2.46 243.03 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 2.84 35.46 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.69 3.68 5.12 2.36 126.74 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.09 19.54 21.92 0.18 366.74 688513.SH 苑东生物 2.05 2.47 2.27 2.81 -3.05 64.85 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91 -5.51 5.59 -0.08 159.38 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 6.98 623.53 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.45 3.48 4.17 2.49 158.31 600196.SH 复星医药 1.40 37.31 23.86 33.66 -3.30 619.46 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 10.82 72.50 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26 0.00 0.00 -5.96 25.86 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87 -6.31 -5.68 -1.10 79.14 9995.HK 荣昌生物 -1.84 -9.99 -9.96 -4.14 6.61 149.15 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02 -3.83 -0.89 0.50 32.23 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 6.81 98.75 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91 -0.46 -2.97 -0.17 250.49 2096.HK 先声药业 0.35 9.33 25.38 10.58 -3.85 149.80 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42 -104.06 -97.85 4.74 1768.94 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82 -2.73 49.34 -4.84 789.73 603259.SH 药明康德 2.98 88.14 96.84 11.91 3.09 1272.51 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.02 22.69 12.67 1.31 277.40 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.05 2.67 0.61 -2.95 71.91 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.07 20.25 21.78 -5.70 465.34 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.14 1.97 2.36 2.91 59.16 301096.SZ 百诚医药 1.80 1.94 2.86 3.92 1.72 65.85 688238.SH 和元生物* 0.08 0.39 -1.28 -1.25 2.38 33.47 5/28 东吴证券研究所 301333.SZ 诺思格 1.89 1.14 1.60 2.18 0.13 38.14 603456.SH 九洲药业 1.02 9.21 12.50 16.19 2.68 134.56 1548.HK 金斯瑞生物科技 0.00 -2.2