医药生物行业周报：医保目录与待遇持续优化，行业刚需凸显

行业研究 2024年09月18日 行业周报 超配医保目录与待遇持续优化，行业刚需凸显 ——医药生物行业周报（2024/09/09-2024/09/15） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（9月9日至9月13日）医药生物板块整体下跌2.55%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数0.32个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌26.99%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深300指数19.06个百分点。当前，医药生物板块PE估值为 22.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为115%。上周子板块仅医疗服务 上涨，涨幅为0.96%；其他子板块均下跌，跌幅前三的为医药商业、中药Ⅱ、生物制药， 跌幅分别为6.72%、5.83%、2.89%。个股方面，上周上涨的个股为123只（占比26.1%），涨幅前五的个股分别为阳普医疗(63.7%)、海南海药(61.1%)、双成药业(33.0%)、莱美药业(19.1%)、中源协和(13.3%)。 相关研究 1.业绩风险释放，企稳回暖可期——医药生物行业2024年中报业绩综述2.信邦制药（002390）：医疗服务短期承压，中药饮片快速放量——公司简评报告 3.华兰生物（002007）：血制品业务稳健，Q2业绩增长良好——公司简评报告 市值方面，9月13日，A股申万医药生物板块总市值为5.14万亿元，在全部A股市值占比为6.63%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2193亿元，占全部A股成交额的8.44%，板块单周成交额环比增加5.87%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为30.24亿元。 行业要闻： 9月13日，国家医保局、财政部联合印发《关于稳妥有序扩大跨省直接结算门诊慢特病病种范围的通知》。《通知》提出在2024年底前，所有统筹地区作为就医地提供慢性阻塞性肺疾病、类风湿关节炎、冠心病、病毒性肝炎、强直性脊柱炎等5种门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算服务；同时，进一步规范高血压、糖尿病、恶性肿瘤门诊放化疗、尿毒症透析、器官移植术后抗排异治疗等5种门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算服务，满足参保群众合理就诊结算需求。 2021年，在全面实现住院和普通门诊费用跨省直接结算的基础上，启动高血压、糖尿病、恶性肿瘤门诊放化疗、尿毒症透析、器官移植术后抗排异治疗等5种门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算试点。截至2024年8月底，全国门诊慢特病跨省联网定点医疗机构达到6.90万家，实现每个县都有一家门诊慢特病定点医疗机构，累计惠及891.88万人次，减少群众垫付90.78亿元。伴随门诊慢特病病种持续扩大，相关企业与患者或将持续受益。 投资建议： 上周医药生物板块表现较差，仅医疗服务板块小幅上涨。医保局先后发文鼓励研发申报儿童用药清单及扩大跨省慢特病结算范围。当前，医药生物行业整体业绩风险基本释放完毕，政策端利好不断，医疗反腐等影响因素持续弱化，下半年业绩有望持续向好。当前医药生物板块估值处于历史低位，板块继续回调空间有限；中长期投资价值显著，建议积极加大配置力度高技术高壁垒属性将进一步强化。建议关注：创新药链、器械设备、医疗服务、血制品、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：特宝生物、贝达药业、科伦药业、开立医疗、千红制药、博雅生物；个股关注组合：海尔生物、诺泰生物、康泰生物、荣昌生物、国际医学、华厦眼科等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻9 3.投资建议10 4.风险提示10 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）6 图8近一年医药生物板块总市值变化情况7 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）8 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 1.市场表现 上周（9月9日至9月13日）医药生物板块整体下跌2.55%，在申万31个行业中排 第20位，跑输沪深300指数0.32个百分点。子板块仅医疗服务上涨，涨幅为0.96%；其他子板块均下跌，跌幅前三的为医药商业、中药Ⅱ、生物制药，跌幅分别为6.72%、5.83%、2.89%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌26.99%，在申万31个行业中排第26位，跑输沪深 300指数19.06个百分点。子板块均下跌，跌幅前三的为医疗服务（-40.98%）、生物制品 （-37.72%）、医药商业（-28.62%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年9月13日，医药生物板块PE估值为22.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为115%。医药生物子板块中，医药商业、生物制品、中药、医疗服务、医疗器械、化学制药的PE估值分别为14.0、18.6、20.6、22.5、24.5、26.3倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为123只（占比26.1%），下跌的个股342只（占比72.6%）。涨幅前五的个股分别为阳普医疗(63.7%)、海南海药(61.1%)、双成药业(33.0%)、莱美药业(19.1%)、中源协和(13.3%)；跌幅前五的个股分别为漱玉平民(-29.4%)、老百姓(-27.7%)、人民同泰(-20.0%)、华润三九(-19.8%)、智翔金泰-U(-18.0%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 周涨跌幅前十周涨跌幅后十证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级 300030.SZ 阳普医疗 63.7% 医疗设备 301017.SZ 漱玉平民 -29.4% 线下药店 000566.SZ 海南海药 61.1% 化学制剂 603883.SH 老百姓 -27.7% 线下药店 002693.SZ 双成药业 33.0% 化学制剂 600829.SH 人民同泰 -20.0% 医药流通 300006.SZ 莱美药业 19.1% 化学制剂 000999.SZ 华润三九 -19.8% 中药Ⅲ 600645.SH 中源协和 13.3% 体外诊断 688443.SH 智翔金泰-U -18.0% 其他生物制品 688265.SH 南模生物 12.9% 医疗研发外包 600285.SH 羚锐制药 -18.0% 中药Ⅲ 300391.SZ 长药控股 12.4% 中药Ⅲ 605266.SH 健之佳 -17.9% 线下药店 002172.SZ 澳洋健康 10.8% 医院 600079.SH 人福医药 -15.5% 化学制剂 688428.SH 诺诚健华-U 10.3% 化学制剂 688488.SH 艾迪药业 -14.4% 其他生物制品 300149.SZ 睿智医药 10.0% 医疗研发外包 300158.SZ 振东制药 -14.1% 中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 9月13日，A股申万医药生物板块总市值为5.14万亿元，在全部A股市值占比为 6.63%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2193亿元，占全部A股成交额的 8.44%，板块单周成交额环比增加5.87%。图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为30.24亿元，在申万一级行业中排名第27 位。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 第五批鼓励研发申报儿童药品清单发布 9月9日，国家卫健委、药监局、工信部联合印发《关于印发第五批鼓励研发申报儿童 药品清单的通知》。第五批清单有15个品种，涉及25个规格、8种剂型，覆盖全身用抗感染药、呼吸系统用药、抗肿瘤药及免疫调节剂等治疗领域。清单主要有四个特点：一是立足儿童用药需求，清单重点关注低龄儿童用药、急抢救用药等，听取临床一线意见，优先选取能解决临床突出问题的药品；二是贴近儿童用药特点，清单中多个药品国内已上市但无儿童适宜剂型，如口服溶液剂、乳膏剂等，同时关注儿童适宜规格，以增加儿童用药顺应性；三是加强相关政策协同，清单纳入部分罕见病用药，进一步加强与罕见病目录的衔接，强化鼓励儿童用药研发的整体效应；四是兼顾企业研发意向，本次遴选结合前四批清单实施情况， 通过数据分析和专家论证等方式综合评估了品种潜在的开发难度和市场空间。（信息来源：国家药监局） 2016年以来，国家卫生健康委会同有关部门，先后制定并发布了四批含129种药品的 《鼓励研发申报儿童药品清单》。目前，其中的30个药品已获批上市，覆盖神经系统用药、 消化道和新陈代谢用药、心血管系统用药等8个治疗领域，其中有15个是罕见病用药。一方面填补国内用药空白，前四批清单30个已上市药品中，27个为清单发布后首次获批上市，且其中12个为国内新通用名药品，实现相关用药的从无到有，满足儿科临床用药需求。一方面增加儿童用药顺应性。另一方面是有效引导企业研发，坚持临床需求导向，推进儿童药品的研发申报，鼓励企业合理调整研发战略布局。 进一步加强异地就医直接结算管理服务 9月13日，国家医保局、财政部联合印发《关于进一步加强异地就医直接结算管理服务的通知》。《通知》主要包括六部分内容，主要就异地就医的备案管理、医结算报销政策、就医地管理、直接结算经办服务、直接结算监测及异地就医基金监管机制。（信息来源：国 家卫健委） 稳妥有序扩大跨省直接结算门诊慢特病病种范围 9月13日，国家医保局、财政部联合印发《关于稳妥有序扩大跨省直接结算门诊慢特 病病种范围的通知》。《通知》提出在2024年底前，所有统筹地区作为就医地提供慢性阻 塞性肺疾病、类风湿关节炎、冠心病、病毒性肝炎、强直性脊柱炎等5种门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算服务；同时，进一步规范高血压、糖尿病、恶性肿瘤门诊放化疗、尿毒症透析、器官移植术后抗排异治疗等5种门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算服务，满足参保群众合理就诊结算需求。（信息来源：国家卫健委） 2021年，在全面实现住院和普通门诊费用跨省直接结算的基础上，启动高血压、糖尿 病、恶性肿瘤门诊放化疗、尿毒症透析、器官移植术后抗排异治疗等5种门诊慢特病相关治 疗费用跨省直接结算试点。截至2024年8月底，全国门诊慢特病跨省联网定点医疗机构达 到6.90万家，实现每个县都有一家门诊慢特病定点医疗机构，累计惠及891.88万人次，减 少群众垫付90.78亿元。伴随门诊慢特病病种持续扩大，相关企业与患者或将持续受益。 3.投资建议 上周医药生物板块表现较差，仅医疗服务板块小幅上涨。医保局先后发文鼓励研发申报儿童用药清单及扩大跨省慢特病结算范围。当前，医药生物行业整体业绩风