宏观周报：地产需求端政策延续放松

国内宏观政策：建设具有全球竞争力的科技创新开放环境 近两周（6月2日-6月16日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。 基建与产业方面,政策聚焦交通运输大规模设备更新行动方案，水泥、钢铁、炼油、合成氨行业发布节能降碳专项行动计划；深化医药卫生体制改革重点任务发布；自然资源部发布文件进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作。 民企支持方面，6月6日，国家发改委召开促进民营经济发展壮大暨扩大制造业中长期贷款投放和科技型企业项目融资现场会。会议强调，要全力推动民营经济高质量发展。要着力营造良好的货币金融环境，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持。 货币政策方面，针对最新的金融数据，《金融时报》发表评论文章表示，金融存量数据变化不宜以同比多增方式来衡量。业内人士表示，未来的政策调控方向会更加注重盘活存量资金，提高资金使用效率，将低效贷款收回来投放到新动能领域，在信贷结构有增有减等方面见到实效，更好适配高质量发展。在《如何理解M1增速变化？》文章中，《金融时报》表示，业内人士认为，上半年，在金融业“挤水分”、财政发力较慢等因素综合影响下，M1增速下行，这一现象并非企业预期偏弱单一因素影响。更深层面来看，M1统计口径不包含居民活期存款，使得M1对企业活期存款变动尤为敏感。 地产政策方面，各地需求端继续放松，以二三线城市、省会城市为主。政策主要涉及取消利率下限、降低贷款利率、降首付比例、房票安置、以旧换新购房、公积金贷款政策等。国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议，会议指出，要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。 贸易政策方面，近两周政策聚焦拓展跨境电商出口推进海外仓建设、欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税、国务院总理访问新西兰等。欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，其中，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税。欧盟委员会称如果与中方的讨论不能得出有效的解决方案，这些临时关税将从7月4日起引入。商务部新闻发言人表示，欧方裁决披露中的认定缺乏事实和法律基础。 金融监管方面，近两周政策聚焦近两周政策聚焦国资委对中央企业新设、收购、新参股各类金融机构采取限制，推进普惠保险高质量发展等。 海外宏观政策：美联储对降息时点的确定仍缺乏信心 过去两周，海外宏观政策主要关注美联储6月FOMC会议、欧央行开始降息、沙特拒续签石油美元协议等。 6月7日，欧央行正式开启降息周期。欧央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在2025年下半年才能降至目标水平。 而美联储6月FOMC会议宣布利率保持不变。发布会上，鲍威尔整体表态中性，但从点阵图及其对5月CPI数据的表态来看，当前对于降息时点的确定仍然缺乏信心。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：建设具有全球竞争力的科技创新开放环境 1.1、政策基调：中央全面深化改革委员会第五次会议召开 6月11日，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。会议指出，要尊重企业经营主体地位，坚持问题导向，根据企业规模、发展阶段、所有制性质等，分类施策、加强引导。 表1：完善中国特色现代企业制度 1.2、基建及产业政策：钢铁等四行业节能降碳专项行动计划落地 基建与产业方面，政策聚焦交通运输大规模设备更新行动方案，水泥、钢铁、炼油、合成氨行业发布节能降碳专项行动计划；深化医药卫生体制改革重点任务发布；自然资源部发布文件进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作。 表2：到2028年实现新能源机车规模化替代应用 1.3、民企支持：全力推动民营经济高质量发展 6月6日，国家发改委召开促进民营经济发展壮大暨扩大制造业中长期贷款投放和科技型企业项目融资现场会。会议强调，要全力推动民营经济高质量发展。要着力营造良好的货币金融环境，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持。 表3：着力营造良好的货币金融环境 1.4、货币政策：应逐步淡化对金融总量指标的关注 针对最新的金融数据，《金融时报》发表评论文章表示，金融存量数据变化不宜以同比多增方式来衡量。业内人士表示，未来的政策调控方向会更加注重盘活存量资金，提高资金使用效率，将低效贷款收回来投放到新动能领域，在信贷结构有增有减等方面见到实效，更好适配高质量发展。在《如何理解M1增速变化？》文章中，《金融时报》表示，业内人士认为，上半年，在金融业“挤水分”、财政发力较慢等因素综合影响下，M1增速下行，这一现象并非企业预期偏弱单一因素影响。更深层面来看，M1统计口径不包含居民活期存款，使得M1对企业活期存款变动尤为敏感。 表4：贷款增速面临换挡减速的过程 1.5、地产政策：继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施 近两周，各地需求端继续放松，以二三线城市、省会城市为主。政策主要涉及取消利率下限、降低贷款利率、降首付比例、房票安置、以旧换新购房、公积金贷款政策等。 国务院总理李强6月7日主持召开国务院常务会议，听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报。会议指出，房地产业发展关系人民群众切身利益，关系经济运行和金融稳定大局。要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，改革相关基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展。 表5：多地继续推行住房“以旧换新” 1.6、贸易相关政策：欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税 贸易方面，近两周政策聚焦拓展跨境电商出口推进海外仓建设、欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税、国务院总理访问新西兰等。 欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，其中，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税。欧盟委员会称如果与中方的讨论不能得出有效的解决方案，这些临时关税将从7月4日起引入。商务部新闻发言人表示，欧方裁决披露中的认定缺乏事实和法律基础。中方敦促欧盟立即纠正错误做法，切实落实近期中法欧领导人三方会晤达成的重要共识，通过对话协商妥善处理经贸摩擦。中方将密切关注欧方后续进展，并将坚决采取一切必要措施，坚定捍卫中国企业的合法权益。 表6：中方愿同新方持续扩大贸易规模 1.7、金融监管：央企不得新设、收购、新参股各类金融机构 金融监管方面，近两周政策聚焦国资委对中央企业新设、收购、新参股各类金融机构采取限制，推进普惠保险高质量发展等。国务院国资委党委召开扩大会议。 会议认为，要从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持。 表7：引导金融机构运用质量融资增信手段对中小微企业开展金融服务 2、海外宏观：美联储对降息时点的确定仍缺乏信心 过去两周（6月2日-6月16日），海外宏观政策主要关注美联储6月FOMC会议、欧央行开始降息、沙特拒续签石油美元协议等。 6月7日，欧央行正式开启降息周期。欧央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在2025年下半年才能降至目标水平。 而美联储6月FOMC会议宣布利率保持不变，但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对2024年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。发布会上，鲍威尔整体表态中性，但从点阵图及其对5月CPI数据的表态来看，当前对于降息时点的确定仍然缺乏信心。 美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，2024年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。 表8：美国与沙特阿拉伯间的石油美元协议到期 表9：6月第2周海外股指多数下跌 表10：6月第2周国际原油价格上涨 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。