通信行业专题研究：车路云项目建设加速，车载模组持续收益

智能网联车形成产业集群，政策出台加速产业项目落地 智能网联汽车产业发展空间广阔，车路云一体化系统的建设促进多行业的跨域融合和协同发展，形成综合性高新技术产业集群效应，通过汽车与多终端设备互联形成车路云一体化系统。政策的陆续出台推进产业项目由试点向实施推进，加速智能网联汽车产业的发展。 C-V2X技术至关重要，技术向5G-V2X持续迭代 我国C-V2X产业化进程逐步加快，产业链上下游已经形成完整的产业链生态，智能网联汽车通过C-V2X通信，实现数据的传输与智能驾驶功能。5G-V2X在自动驾驶等应用场景具有大带宽、低时延、大连接的优势。到2028年，汽车数据流量将达到59.4EB，将贡献蜂窝物联网数据流量的主要增量。 通信模组产值翻倍，行业马太效应凸显 通信模组是C-V2X的重要组成，2023年我国乘用车C-V2X前装率约1.2%，，预计2026-2027年迎来大规模装车期，乐观预测前装率最高可突破9%。随着C-V2X渗透率提升，预计到2025年，通信模组产值增量达到25亿元，2030年达到73亿元。行业马太效应凸显，份额向头部厂商集中，2023年通信模组行业全球前五厂商中，国内厂商位居四席，其中移远通信以34%的市场份额位居全球第一。 模组厂商加速产品升级，模组出货量有望快速拉升 多家厂商均推出了5G-V2X解决方案以及车载模组产品。广和通AN768系列5G模组可快速与TBOX等车载ECU产品适配，其已在国内某新能源品牌正式量产交付；美格智能的5G智能座舱第三代车载产品已在高端SUV车型上实现小批量出货；移远通信AG56xN、AG55xQ系列车载5G模组已被约20家主流车厂在多平台项目上选用；高新兴GM860A-C1AX模组和GM860A-C1AG模组能支持C-V2X PC5；日海智能也布局了5G+V2X通信制式的车载模组。 投资建议 汽车网联化是汽车智能化的前提，汽车网联化离不开车载通信模组的支持，车路云一体化的发展会拉动车载模组出货量的提升，并提升5G车载模组的渗透率，建议关注：移远通信、广和通、美格智能。 风险提示：自动驾驶技术发展不及预期的风险，市场需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，政策落地不及预期的风险。 1.车路云项目建设加速，车载模组持续收益 1.1智能网联汽车产业发展空间广阔 车路云一体化系统是由车辆及其他交通参与者、路侧基础设施、云控平台、相关支撑平台、通信网等部分组成的一个复杂大系统。车路云一体化系统的建设过程将促进汽车、交通、通信、云计算等多行业的跨域融合和协同发展，形成综合性高新技术产业集群效应。 图表1：车路云一体化智能网联汽车示意图 国家支持车联网行业发展，车路云一体化建设持续推进。近年来，国家陆续出台多项政策，鼓励智能网联汽车产业发展。2024年1月，多部门联合印发《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知》，重点围绕建设智能化路侧基础设施，提升车载终端装配率。同年5月，国家智能网联汽车创新中心等各专业领域单位，共同编制了《智能网联汽车“车路云一体化”规模建设与应用参考指南（1.0版）》，进一步支持各地车路云一体化建设，保障“车-路-云-网-图-安”实施。 图表2：智能网联汽车政策梳理 长期来看智能网联车市场空间广阔。根据报告《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》，在中性预期情况下，2025/2030车路云一体化智能网联汽车产业总产值增量为7295/25825亿元，2025-2030年5年CAGR为28.8%。 图表3：车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测结果（亿元） 1.25G-V2X技术支撑面向自动驾驶的高级应用 C-V2X技术在车联网发展中至关重要。C-V2X技术，是基于蜂窝网通信技术演进形成的车用无线通信技术。C-V2X架构可以分为四层：终端、边缘层、云端和应用层，整体解决方案围绕车、路展开，以实现车与路信息交换，从而支持智慧交通及自动驾驶的应用场景。 图表4：C-V2X车路协同解决方案总体架构 2020年1月工信部发表声明，明确推行C-V2X技术在道路和车辆上的应用是好的选择。智能网联汽车的感知和决策信息通过C-V2X通信，实现数据上传和数据接收，实现智能驾驶功能。目前我国C-V2X产业化进程逐步加快，产业链上下游企业围绕LTE-V2X已经形成完整的产业链生态。 5G具有大带宽、低时延、大连接的优势，更好的支持各种应用场景。相较于4G+V2X方案，5G方案采用MEC作为核心算力，在时延、安全性、扩展性、可靠性、经济性等各个方面均占据优势。同时5G-V2X是LTE-V2X技术增强和补充，在应用的实现上，LTE-V2X主要以基本安全类应用为主，5G-V2X则可支撑面向自动驾驶的高级应用，两者将在未来长期协同共存，共同实现应用场景的扩展。 图表5：4G+C-V2X与5G+C-V2X+MEC方案比较 图表6：人-车-路-网-云方案详细架构 未来蜂窝物联网数据流量的增量主要靠汽车数据流量来贡献。根据《2024年从云端到边缘的蜂窝物联网数据流量》，到2028年，来自蜂窝物联网连接的数据流量预计将增至110.8EB，其预计2023/2028汽车数据流量将从18.6EB上升到59.4EB。 随着汽车设备连接不断增加，将推动蜂窝物联网数据流量增长。 图表7：2021-2028蜂窝物联网数据流量垂直分类 C-V2X渗透率持续提升，通信模组未来产值翻倍。中国市场2023年乘用车C-V2X前装率约1.2%，预计2026-2027年迎来大规模装车期，乐观预测前装率最高可突破9%，实现快速渗透。根据报告《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》，2025年/2030年车载（C-V2X）通信单元产值增量将达到25亿元/73亿元。 图表8：2023-2027年中国秉用车前装C-V2X装车率 图表9：车载通信单元产值增量翻倍 1.3行业份额向头部集中，模组厂商加速产品迭代 行业马太效应凸显，并购频发，国内厂商占据主要份额。近年来，通信模组行业出现并购和重组，Telit与Thales旗下蜂窝物联网模组业务单元合并；Semtech宣布以12亿美元的总价，收购了蜂窝物联网模组厂商Sierra Wireless。根据Counterpoint最新的跟踪报告，全球前五厂商中，国内厂商位居四席，其中移远通信以34%的市场份额位居全球第一。 图表10：2023全球蜂窝物联网模组厂商收入份额 通信模组厂商加快产品升级，助力智能车联网时代到来。在5G+C-V2X解决方案中，广和通AN768系列5G模组可快速与TBOX等车载ECU产品进行适配，其已在国内某新能源品牌正式量产交付；美格智能针对5G智能座舱领域定制开发的第三代车载产品，在终端车厂高端SUV车型上实现小批量出货；2023年移远通信AG56xN、AG55xQ系列车载5G模组迎来放量增长，已被约20家主流车厂在多平台项目上选用； 高新兴GM860A-C1AX模组和GM860A-C1AG模组能支持C-V2XPC5，实现低时延信息传输；日海智能也布局了5G+V2X通信制式的车载模组。 图表11：通信模组公司产品情况 2.投资建议：聚焦车载模组核心标的 汽车网联化是汽车智能化的前提，汽车网联化离不开车载通信模组的支持，车路云一体化的发展会拉动车载模组出货量的提升，并提升5G车载模组的渗透率，建议关注：移远通信、广和通、美格智能。 3.风险提示 自动驾驶技术发展不及预期的风险，市场需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，政策落地不及预期的风险。