车险及非车险增速均环比改善

公司2024年5月保费收入概览

总保费收入情况：

• 5月保费收入：公司5月份实现保费收入总额为386.26亿元人民币，同比增长4.4%。
• 细分保费：其中，车险保费收入为228.53亿元，同比增长4.4%；非车险保费收入为157.73亿元，同比增长4.3%。

车险保费分析：

• 增长原因：车险保费增长主要得益于车均保费的改善，尽管4月增长率为3.5%，但5月的改善表明车险业务呈现稳定增长态势。
• 全年预期：预计全年车险保费将实现正增长，受益于以旧换新政策，新车销量有望增长，进一步推动车险保费增长。
• 费用率改善：随着自然灾害影响的减弱以及“报行合一”的执行，预计2024年第二季度车险费用率将保持优异水平，全年车险COR有望改善至97%以下。

非车险保费分析：

• 增长驱动：责任险和意健险保费收入均实现正增长，其中责任险增速显著提升至17.1%，意健险保费增速回暖至5.5%。
• 全年预期：随着经济复苏和政策支持，预计非车险业务全年实现大个位数增长。
• 赔付率预期：通过持续优化业务结构和风险减量服务的赋能，非车险赔付率有望改善，全年非车险COR预计改善至99%左右。

盈利预测与评级：

• 盈利预测：考虑公司高质量发展策略和资产端环境改善，预计2024-2026年归母净利润分别为282亿、314亿、333亿，增速分别为15%、11%、6%。
• 估值与评级：基于公司商业模式的稀缺性和较高ROE，给予目标价13.0港元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧：面临行业竞争加剧的风险。
• 自然灾害超预期：自然灾害可能对保费收入和赔付率产生不利影响。
• 资本市场波动：资本市场大幅波动可能影响投资收益和公司财务状况。