半导体 ： Broadcom 2Q24 收益因 AI 电源和 VMware 集成而激增

2024年6月14日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 半导体 Broadcom2Q24收益因AI功能和VMware集成而激增 Broadcom（AVGOUS，NR）在24年第二季度实现了强劲的财务业绩。季度收入和非GAAP净利润分别为125亿美元和54亿美元，比彭博社的预期高出4％和2％。人工智能仍然是人们关注的焦点，24年第二季度的收入超过31亿美元，同比增长280%，季度增长35%。人工智能销售敞口扩大到总销售额的25%，相当于半导体解决方案部门总销售额的43%。另一方面，非人工智能收入预计将在24年下半年温和复苏。管理层将其24财 年收入预期上调10亿美元至510亿美元，主要受人工智能前景上涨的推动，并将EBITDA利润率预期上调1%至61%。该公司对全年AI收入给出了非常保守的指导。市场预计第三季度将出现另一个同步上涨的季度。管理层。在2024年7月12日收盘后，还宣布了10比1的股票分割。总体而言，博通第二季度的业绩证实了人工智能的增长势头，尤其是在网络方面，这增强了我们对人工智能网络供应链的信心。我们认为，包括Innolight （300308CH，买入）在内的网络供应商应继续受益于强劲的AI增长。 人工智能收入飙升，成为半导体解决方案的新增长引擎。半导体部门收入同比增长6% ，但环比下降3%。人工智能收入在第二季度增长了8亿美元，而非人工智能销售额进 一步下滑。然而，mgmt。预计下半年温和复苏。第二季度53%的细分市场销售额来自网络，同比增长44%。人工智能收入在第二季度也创下了31亿美元的历史新高，这抵 消了传统数据中心和企业网络的疲软。尽管管理层。在将人工智能销售指导上调至110亿美元的情况下，投资者可能会发现这一数字较为保守。由AI驱动，管理层。从上一篇提高了他们对网络细分市场的增长指导。2012财年同比增长35%至40%。其余半业务仍面临周期性逆风，无线/服务器存储/宽带/工业销售指导全年持平/下降20%/下降高-30%/下降两位数。 此外,随着AI数据中心基础设施投资在全球范围内的扩展，Broadcom的AI收入组合一直在变化，对网络的重视日益增加。AI加速器过去以80%的贡献主导收入流。在第二季度，2/3的AI收入来自加速器，1/3来自网络，而到2024年底，这一比例 预计将转向60-40，这进一步凸显了网络解决方案在支持AI工作负载和AI加速器集成方面的重要性。 除了VMware的贡献外，软件部门也在增长。基础设施软件部门同比增长175%，环比增长16%，达到53亿美元，其中包括VMware的贡献27亿美元。不包括这一贡献，Broadcom的软件部门显示出 年环比约34%，季度环比约5%。事实证明，随着VMware产品向订阅许可模式过渡 ，Broadcom的收购取得了成功。据管理层称，VMware正在加速向40亿美元的季度运行速度迈进。 我们对人工智能供应链持积极态度，特别是对于那些以太网解决方案提供商。据该公司称，最大的八个AI集群中有七个使用由Broadcom提供支持的以太网解决方案。管理层还预计，到2025年，所有兆级GPU部署都将在以太网上进行。在Innolight上 保持购买，AI网络类别的其他受益者包括Marvell（MRVLUS，NR），Arista（ ANETUS，NR），SMCI（SMCIUS，NR）和TSMC（TSMUS， 半导体部门 杨莉莉博士 (852)39163716 张凯文 (852)37618727 相关报告： 1.Semi-MarvellFY1Q25收益：利用 AI收入（链接） 2.英伟达：保持增长更长时间（链接） 3.半全球中小企业投资将加速对技术的投资进步,中国本 地化；启动Nauraw/BUY（链接） 4.InnoLight（300308CH）-第1季度的业绩为2024年加速增长奠定了基础 -2024年4月24日（链接） 5.半-半-英伟达GTC2024：快速拍摄 -2024年3月20日（链接） 6.Semi-Nvidia继续留下深刻的印象-2024年2月22日（链接） 7.Semi-Hyperscalers的FY23结果回顾 -2024年2月7日（链接） 8.Innolight（300308CH）-AI价值链的真正受益者-2024年1月26日（链接） 9.光收发器的半市场前景-2024年1月 26日（链接） 10.主题投资和大趋势：AI销售暴露现实检查，按数字-2024年1月12日（链接） 11.CES2024总结-2024年1月10日 （链接） 12.Synopsys着眼于Ansys：一个潜在的软件巨头-2024年1月10日（链接 ） 13.国内AI芯片制造商加速推动Nvidia的替代品-2023年12月14日（链接 ） 14.人工智能供应链将继续顺风顺风，因为英伟达确认数据中心将增长到2025年-2023年11月23日（链接） 15.HyperScalers部署更多自定义AI芯片 以优化和集成AI基础架构，以实现最大性能–2023年11月17日（链接 ） 16.Humane的AI驱动的无屏幕设备会成为智能手机的继任者吗？-2023年11月14日（链接） 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：Broadcom的季度收入和增长 （百万美元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 0 50% 2Q24 45% 图2：Broadcom的季度收入细分 100% 90% 40%35% 70% 30% 60% 25% 50% 20% 40% 15% 30% 10%5% 20% 0% 10%0% 80% 3Q23 4Q23 1Q24 收入yoy% 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24 基础设施软件半导体解决方案资料来源：公司数据，CMBIGM估计 图3：Broadcom的季度非GAAPGPM图4：Broadcom的非GAAPNPM 1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24 (GPM%)80% 1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24 (NPM%)60% 50% 40% 70% 30% 来源：公司数据，CMBIGM估计来源：公司数据，CMBIGM估计 图5：Broadcom的季度业绩 季度业绩（非GAAP）百万美元 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 收入 7,706 8,103 8,464 8,930 8,915 8,733 8,876 9,295 11,961 12,487 ...YoY 15.8% 22.6% 24.9% 20.6% 15.7% 7.8% 4.9% 4.1% 34.2% 43.0% ...QoQ 4.0% 5.2% 4.5% 5.5% -0.2% -2.0% 1.6% 4.7% 28.7% 4.4% 毛利润 5,821 6,186 6,427 6,673 6,578 6,606 6,665 6,908 9,014 9,518 ...GPM 75.5% 76.3% 75.9% 74.7% 73.8% 75.6% 75.1% 74.3% 75.4% 76.2% 净利润 3,741 4,000 4,241 4,544 4,483 4,489 4,596 4,810 5,254 5,394 ...YoY 25.8% 34.2% 35.8% 29.8% 19.8% 12.2% 8.4% 5.9% 17.2% 20.2% ...QoQ 6.9% 6.9% 6.0% 7.1% -1.3% 0.1% 2.4% 4.7% 9.2% 2.7% ...NPM 48.5% 49.4% 50.1% 50.9% 50.3% 51.4% 51.8% 51.7% 43.9% 43.2% 每股收益（美元） 8.39 9.07 9.73 10.45 10.33 10.34 10.54 11.06 10.99 10.96 ...YoY 27.0% 37.0% 39.8% 33.7% 23.1% 14.0% 8.4% 5.9% 6.4% 6.0% ...QoQ 7.3% 8.1% 7.2% 7.4% -1.1% 0.1% 1.9% 4.9% -0.6% -0.3% 资料来源：公司数据，CMBIGM 图6：Broadcom的季度收入细分 季度收入明细百万美元1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 联网 1,900 2,200 2,300 2,500 2,300 2,600 2,800 3,100 3,300 3,800 ...YoY 33.5% 42.6% 27.8% 31.6% 21.1% 18.2% 21.7% 24.0% 43.5% 46.2% 无线通信 2,000 1,700 1,600 2,100 2,100 1,600 1,600 2,000 2,000 1,600 ...YoY 1.9% 3.7% 14.3% 16.7% 5.0% -5.9% 0.0% -4.8% -4.8% 0.0% 宽带 911 1,100 1,100 1,000 1,200 1,200 1,100 950 940 730 ...YoY 23.7% 26.8% 20.9% 14.7% 31.7% 9.1% 0.0% -5.0% -21.7% -39.2% 企业存储 801 939 1,100 1,200 1,300 1,100 1,100 1,000 887 824 ...YoY 36.0% 62.3% 63.4% 47.2% 62.3% 17.1% 0.0% -16.7% -31.8% -25.1% 工业和其他 260 289 523 291 206 308 341 276 263 234 ...YoY 32.6% 50.0% 119.9% 18.0% -20.7% 6.4% -34.9% -5.3% 27.3% -24.0% 半导体解决方案 5,873 6,229 6,624 7,092 7,107 6,808 6,941 7,326 7,390 7,188 YoY% 19.7% 29.2% 31.9% 25.9% 21.0% 9.3% 4.8% 3.3% 4.0% 5.6% QoQ% 4.2% 6.1% 6.3% 7.1% 0.2% -4.2% 2.0% 5.5% 0.9% -2.7% % 76% 77% 78% 79% 80% 78% 78% 79% 62% 58% 基础架构软件 1,833 1,874 1,840 1,838 1,808 1,925 1,935 1,969 4,571 5,300 YoY% 4.9% 4.7% 4.7% 3.7% -1.4% 2.7% 5.2% 7.1% 152.8% 175.3% QoQ% 3.4% 2.2% -1.8% -0.1% -1.6% 6.5% 0.5% 1.8% 132.1% 15.9% % 23.8% 23.1% 21.7% 20.6% 20.3% 22.0% 21.8% 21.2% 38.2% 42.4% 收入 7,706 8,103 8,464 8,930 8,915 8,733 8,876 9,295 11,961 12,487 YoY% 15.8% 22.6% 24.9% 20.6% 15.7% 7.8% 4.9% 4.1% 34.2% 43.0% QoQ% 4.0% 5.2% 4.5% 5.5% -0.2% -2.0% 1.6% 4.7% 28.