钢矿周度报告：库存拐点初现，钢材反弹承压

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 库存拐点初现，钢材反弹承压 钢矿周度报告20240611 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 期货探低后略有反弹，承压明显；现货同步走弱 供给 高炉开工率略有下滑，电炉小幅减产；螺纹产量转降，热卷小幅增产 需求 终端资金改善仍较慢，建材表需下滑；制造业仍具一定韧性，热卷表需回升 库存 螺纹厂库转增、社库去库停滞；热卷社库去化，厂库小幅增加 利润 钢价明显走弱，高炉利润下滑 价差 螺纹、热卷基差变动不大；10-1价差窄幅波动 总结 上周钢材期货探低后略有反弹，但反弹承压明显，整体重心下移。螺纹10合约收3655（-10），热卷10合约收3813（+13）。宏观层面，海外来看，加拿大、欧洲央行降息，海外鹰派预期有所缓和。国内，政策暂处于空窗期，7月政治局会议预期仍存。产业层面，高炉开工微降、日均铁水产量环比基本持平；电炉因亏损小幅减产；螺纹产量转降，热卷小幅增产。需求端，终端资金改善仍较慢，需求逐步进入淡季，节后华南、华中、华北等多地降水偏多，建材需求释放受阻。5月制造业PMI下滑至收缩区间内，出口成为拖累项，但产成品库存大幅下降，内需有一定改善，板材需求仍具一定韧性。综合来看，海外鹰派预期降温，国内宏观预期仍存，盘面对淡季负反馈预期已有所体现，继续向下空间或有限；但终端需求淡季有走弱预期，钢材库存拐点初现，盘面反弹动力也不足，预计节后延续偏震荡走势。继续关注政策执行及各地粗钢产量调控目标落地情况。 铁矿石 价格 期现均大幅走弱 供给 全球发运量环比延续回落，同比处于历年中性水平；到港量受前期发运增加影响继续回升 需求 铁水产量环比基本持平，钢厂刚需补库为主；港口现货成交波动较大，贸易矿库存继续累积 库存 到港量增加、疏港量微降，港口延续累库 海运 海运价格走势分化 价差 09贴水小幅扩大，9-1价差略有走弱 总结 上周铁矿主力大幅走弱，主因宏观情绪降温，而铁矿基本面偏弱；铁矿09合约收839.5元/吨，周环比-3.12%。供应方面，本期全球发运量延续下滑，主因巴西、非主流发运量环比回落明显，目前总发运量处于历年中性水平；近端到港量在前期发运大增的情况下本期转增，且高于近年同期水平；下游需求缓慢恢复，疏港量略有下滑；港口库存维持增势，但速率放缓。需求方面，上周铁水日均产量环比基本持平，目前尚在高位，铁矿刚需仍有支撑，但钢厂补库意愿偏弱。综合来看，铁矿供应充裕，港口高库存，加之需求逐步进入淡季，铁水有见顶可能，基本面偏弱；但海外鹰派预期有所降温，国内宏观预期仍存；多空交织下预计节后铁矿跟随钢材延续震荡走势。策略上，区间操作为主。 钢材周度市场跟踪 钢材 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 上周钢材期货探低后略有反弹，但反弹承压明显，整体重心下移。螺纹10合约收3655（-10），热卷10合约收3813（ +13）。现货同步走弱，上海螺纹现货价3620（-50），热卷现货价格3810（-20）。 1月2日 1月11日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期货探低后略有反弹，承压明显；现货同步走弱 1月20日 1月29日 2月7日 2024年 2月17日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2023年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2020年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2024年 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 2023年 4月20日 上海热卷现货价格 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 2021年 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 2020年 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50   上周高炉开工率小幅下滑，高炉炼铁产能利用率、日均铁水产量环比基本持平。 上周247家样本钢厂高炉开工率81.5%，环比降0.15个百分点；产能利用率88.14%，环比降0.03百分点，日均铁水产量235.75万吨，环比降0.08万吨。 1月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率略有下滑，电炉小幅减产 1月12日 1月21日 2月2日 2024年 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 2023年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2022年 6月11日 6月24日 7月7日 7月17日 7月30日 8月12日 2021年 8月25日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月23日 2020年 11月5日 11月18日 12月1日 12月11日 12月24日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月13日 2024年 1月24日 2月7日 2月19日 3月3日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月13日 3月25日 4月5日 2023年 4月16日 4月28日 5月8日 5月20日 5月31日 2022年 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 2021年 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 2020年 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率略有下滑，电炉小幅减产 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 6月23日 7月2日 7月14日 7月23日 8月4日 8月13日 8月25日 9月3日 9月15日 9月24日 10月6日 10月15日 10月27日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月17日 12月29日 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 短流程方面，因亏损，上周电炉延续小幅减产。 上周电弧炉开工率71.01%降1.35个百分点；产能利用率54.29%降1.64个百分点。 450 400 350 300 250 200 150 成材方面，上周螺纹产量转降，热卷产量小幅回升，主因热卷需求好于螺纹。螺纹产量233.07万吨，-6.4万吨； 热卷产量325.52万吨，+2.86万吨。 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量转降，热卷小幅增产 2月12日 2月21日 2024年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2023年 4月12日 4月21日 4月29日 螺纹周度产量 2022年 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 2021年 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 2020年 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2023年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 2022年 6月2日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 2021年 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 2020年 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 螺纹钢表观需求量 2024年 2023年 2022年 2021年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200   1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月10日 5月24日 6月7日 6月24日 7月10日 7月29日 8月14日 9月2日 9月18日 10月7日 10月23日 11月11日 11月27日 12月16日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端资金改善仍较慢，建材表需下滑 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均 值 2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 从资金来看，终端资金改善仍较慢。上周高考叠加端午假期，下游施工受限，建材表需下滑，本周全国多地降 水较多，预计建材需求仍将受到抑制。 上周螺纹表需231.14万吨，环比-18.76万吨。 1月2日 1月14日 2024年 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 2023年 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 2022年 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 2021年 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 2020年 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 12月25日 立方米 0 1月1日 2024年 1月19日 2月5日 2月24日 3月11日 混凝土：发运量：全国 3月26日 2023年 4月12日 4月28日 5月13日 5月28日 6月16日 2022年 7月7日 7月24日 8月11日 8月26日 2021年 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 2020年 12月2日 12月17… 热卷方面，5月制造业PMI下滑至收缩区间内，出口成为拖累项，但产成品库存大幅下降，表明内需有一定改善 ，板材需求仍具一定韧性。 上周热卷表需329.91万吨，环比+13.32万吨。  3