钢矿周度报告：宏观预期反复，成材承压反弹

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 宏观预期反复，成材承压反弹 钢矿周度报告20240122 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 盘面先跌后涨，现货延续偏弱走势 供给 高炉开工率微增，电炉检修减产延续；卷螺产量延续回落，节前供应回升受限 需求 终端需求回落，淡季特征明显；热卷表需延续下降，制造业减产降库心态改善不明显 库存 螺纹、热卷社库延续累积，厂库小幅回落 利润 原料跌势放缓，钢厂利润修复趋缓 价差 盘面略强于现货，05小幅升水；5-10价差持稳，可交易空间小 总结 上周多项宏观数据发布，12月数据整体偏弱，但市场再度传言1万亿特别国债，叠加发改委表态稳预期，成材盘面先跌后涨，环比略有回升；螺纹05合约收3915，环比增13，热卷05合约收4032，环比增6。宏观方面，海外来看，美国12月消费支出强劲，叠加就业韧性，市场对3月降息的预期下降，美债收益率反弹，大宗承压；国内方面，12月经济数据显示，制造业持稳，消费不及预期，地产继续拉垮，社融增量主要来自政府部门，居民及企业信心仍不足，政策有待加强。产业来看，临近春节，钢厂陆续发布春节检修计划，节前供应回升受限；需求方面，建材终端需求明显回落，板材需求转弱。综合来看，成材供需双弱结构持续，产业方面维持震荡偏弱逻辑，但宏观预期交易仍有反复。后续交易关注:1、节前减产幅度与供需平衡所需时间；2、宏观预期是否仍存在交易空间。策略方面，操作上维持反弹减仓思路。 铁矿石 价格 盘面探低回升，现货维持偏弱走势 供给 年末冲量结束，但全球发运量整体仍在高位，到港持续增加 需求 节前钢厂复产力度有限，需求难有较大增量；港口现货成交回落，贸易矿库存小幅累积 库存 到港保持高位、疏港量增加，港口累库速率下滑 海运 海运价格触低反弹，整体延续弱势 价差 05贴水幅度较大，5-9价差基本持平 总结 上周铁矿05探低回升，高层表态稳预期，市场情绪略有改善。铁矿05合约收957，周环比-0.67%。供应来看，年末冲量结束，但全球发运量整体处在高位，远端供应环比小幅增加。其中澳洲资源发运环比下滑明显、但巴西发运增加抵消澳洲减量；非主流资源发运环比回落。近端来看，到港量连续回升，港口资源偏宽松。需求方面，节前钢厂复产有限，铁矿刚需承压；库存来看，港口、钢厂库存延续累积，整体库存压力不高。目前铁矿供需结构仍然偏宽松，钢厂亏损叠加临近春节，整体复产力度受限；宏观预期驱动不足，矿价仍然承压；操作上低位近月多单反弹继续减仓；远月合约在年后复产预期下仍以逢低做多为主。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周多项宏观数据发布，12月数据整体偏弱，但市场再度传言增发1万亿特别国债，叠加发改委表态稳预期，成材盘 面先跌后涨，环比略有回升。螺纹05合约3915（13），热卷05合约4032（6）。现货节奏略慢于盘面，上周上海螺纹 现货价3900（-30），热卷现货价格4020（-10）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：盘面先跌后涨，现货延续偏弱走势 1月29日 2月7日 2024年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2023年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2020年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2024年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2023年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2020年 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率微增，电炉检修减产延续 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月12日 1月21日 2月5日 2月19日 3月4日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月5日 2月19日 3月4日 3月17日 3月27日 4月9日 4月22日 5月5日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 190 上周高炉开工率略有回升，产能利用率微增，铁水产量继续增加，但增速下滑；临近春节，钢厂陆续发布检修计划，节前高炉复产力度受限。 上周高炉开工率76.23%，环比上涨0.15%；产能利用率82.98%，环比增加0.42%，日均铁水产量221.91万吨，环比增加1.12吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率微增，电炉检修减产延续 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 61家钢铁企业废钢日均消耗量 50002023年2022年2021年2020年2019年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月7日 2月19日 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月28日 8月6日 8月18日 8月27日 9月8日 9月17日 9月29日 10月8日 10月20日 10月29日 11月10日 11月19日 12月1日 12月10日 12月22日 12月31日 1月1日 1月14日 1月27日 2月10日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月26日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月30日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 9月1日 9月13日 9月25日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月29日 12月11日 12月24日 1000 上周短流程钢厂开工率、产能利用率继续走低，供应端减产幅度扩大；减产主要受停产检修钢厂增加影响，目前废钢因冬储原因，表现相对坚挺，叠加销售困难，后续停产检修比例恐将进一步扩大。 上周电弧炉开工率68.04%，周环比下降2.12个百分点；产能利用率58.42%，环比下降2.87个百分点。 450 400 350 300 250 200 成材方面，螺纹、热卷产量继续回落，上周螺纹产量234.17万吨，-8.24万吨；热卷产量293.81万吨，-9.95万吨。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月31日 2月10日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：卷螺产量延续回落，节前供应回升受限 2月18日 2024年 2月26日 3月6日 3月17日 3月25日 4月2日 4月10日 4月21日 2023年 4月29日 5月7日 5月15日 螺纹周度产量 2022年 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月4日 2021年 8月12日 8月20日 8月28日 9月8日 9月16日 9月24日 2020年 10月2日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月22日 12月30日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月31日 2月10日 2月18日 2024年 2月26日 3月6日 3月17日 3月25日 4月2日 4月10日 2023年 4月21日 4月29日 热卷周度产量 5月7日 5月15日 5月26日 6月3日 6月11日 2022年 6月19日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月4日 2021年 8月12日 8月20日 8月28日 9月8日 9月16日 9月24日 10月2日 2020年 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月22日 12月30日 螺纹钢表观需求量 2024年 2023年 2022年 2021年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  上周螺纹表观需求继续下滑，主要受产量下降，社库累积影响。实际成交来看，现货弱势下行，成交缩量明 显。下游需求方面，上周混凝土发运继续下降，目前北方市场逐步停滞，南方工地进度亦放缓，终端需求明显回落。上周螺纹表需217.55万吨，环比-1.08万吨。 1月1日 1月12日 1月21日 2月3日 2月17日 2月28日 3月12日 3月25日 4月7日 4月17日 4月30日 5月13日 5月26日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月24日 8月6日 8月19日 9月1日 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月22日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端需求回落，淡季特征明显 2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月2日 1月11日 1月20日 2月2日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2024年 2月11日 2月20日 3月1日 3月10日 3月19日 3月28日 4月7日 2023年 4月16日 4月25日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 2022年 6月21日 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 8月14日 2021年 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 9月28日 10月13日 10月22日 2020年 10月31日 11月9日 11月18日 11月27日 12月6日 12月15日 12月24日 380 360 340 320 300 280 260 2