钢矿周度报告：供给刚性叠加需求疲软，钢材承压下行

钢材下行压力逐步释放，现货挺价艰难被动暗降高炉生产高位持稳，独立电炉产能利用率偏弱震荡螺纹维持小幅去库，商品卷库存压力被动累积表需小幅修复，但并未恢复至节前水平成本坚挺需求疲弱共同挤压利润基差小幅扩大，现实端矛盾累积影响正套流畅性上周钢材继续维持区间内震荡，大会前夕资金情绪谨慎。节后终端备货有明显回落，刚需仍有一定支撑，但终端备货力度减缓，制造业需求平稳，商品卷改善持续性不足，热卷需求仍难以承接供给回升，库存被动累积。供给边际小降，铁水产量高位暂稳，环保限产对产量压减力有限，利润恶化还未危及钢厂的生产意愿，铁水明显回流卷板轧线，电炉产量弱稳，后续仍将先于高炉减产。尽管成材基本面变化不大，中期来看，减产力度偏弱，需求支撑不足和疫情扰动下市场信心脆弱仍然压制盘面走势，而盘面利润打至低位后，短期内限制了下跌深度，成材与原料的负反馈矛盾仍在累积中，空单可分批布局。铁矿期货大幅回落，港口现货跌幅小于盘面外矿发运小降，主流发运回落至均值以下钢厂铁矿库存重回低位，钢厂观望情绪加重疏港高位持续性弱于到港，港存预计将转增海运价格仍偏疲弱铁矿跨期价差转为震荡，焦矿比仍有下行空间铁矿上周持续弱势运行，跌幅逐步扩大。外矿发运虽然弱稳，但海外需求低迷叠加国内进口利润的修复使得国内铁矿供给压力增大。钢厂节前集中备货之后，备货意愿明显下降，叠加北方限烧结范围扩大，虽然对铁水产量影响不大，但影响了钢厂的备货节奏，铁矿刚需虽有支撑，但持续性较差。钢材下游需求不力导致钢厂利润持续承压，市场对后期成材炉料再次负反馈的担忧增强，目前铁矿成为原料端最弱的品种，中线偏空对待。 上周钢材偏弱运行，后半周重心明显下移，市场信心低迷，空头占据主动。螺纹主力合约3759（-77），热卷主力合 约3762（-116）。现货价格回吐前期涨幅后也重回跌势。由于终端采购不旺，市场无论资源是否偏紧都难以挺价。螺纹现货价格（3980-100），热卷现货价格（3850-130）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 1.1价格：钢材下行压力逐步释放，现货挺价艰难被动暗降 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 2019年 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 4月13日 4月23日 上海热卷现货价格 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 2019年 8月25日 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 上周高炉生产继续保持稳定，铁水产量稳定在240万吨附近，北方限烧结对实际生产的压力有限，特别由于全年 粗钢产量降幅较大，年底没有足够的政策面限产压力，在现金流明显亏损之前产量下降空间不大，或将考验后期钢厂亏损后自主减产的力度。全国247家样本钢厂高炉开工率82.62%，环比-0.88%，高炉炼铁产能利用率环比 +0.06%至89.04%，日均铁水产量环比+0.21万吨至240.15万吨。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月12日 1月22日 2月1日 2月9日 2月19日 1.2供给：高炉生产高位持稳，独立电炉产能利用率偏弱震荡 3月1日 2022年 3月11日 3月20日 3月30日 4月9日 4月17日 唐山高炉开工率 2021年 4月27日 5月7日 5月17日 5月27日 6月5日 2020年 6月13日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2019年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 2018年 9月18日 9月27日 10月9日 10月22日 11月2日 11月15日 11月27日 12月10日 12月21日 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2018年 3月16日 3月26日 4月5日 4月15日 4月24日 2019年 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 2022年 9月9日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月30日 11月12日 11月23日 12月6日 12月18日 12月31日 1.2供给：高炉生产高位持稳，独立电炉产能利用率偏弱震荡 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 1月1日 1月11日 1月22日 2月3日 2月15日 2月25日 3月6日 3月17日 3月27日 4月5日 4月15日 4月24日 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 6月12日 6月23日 7月3日 7月14日 7月23日 8月2日 8月12日 8月21日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 10月25日 11月4日 11月15日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 0 上周短流程电炉产能利用率虽小幅回升，但仍未过半，螺纹利润也被压减之后电炉生产空间再度承压，后续废钢供应将提前缩减，电炉产量还将持续承压。电弧炉企业产能利用率+2.13%至48.23%。 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月11日 成材方面，由于钢材品种间利润分化缩小，本周铁水少量回流卷板材，热卷产量回升较为明显，产量压力偏大。螺 纹产量293.44万吨，-7.73万吨，热卷产量312.93万吨，+6.94万吨。 1月21日 1月31日 2月9日 2月21日 1.2供给：高炉生产高位持稳，独立电炉产能利用率偏弱震荡 3月2日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月10日 4月20日 螺纹周度产量 2019年 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月8日 2020年 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 2021年 7月27日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 2022年 9月14日 9月24日 10月4日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 11月30日 12月13日 12月25日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月9日 2月21日 3月2日 2018年 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月20日 2019年 4月30日 热卷周度产量 5月10日 5月20日 5月29日 6月8日 2020年 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月27日 2021年 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 2022年 9月14日 9月24日 10月4日 10月14日 10月25日 11月6日 11月19日 11月30日 12月13日 12月25日 上周螺纹表需虽有回升，但并未恢复到节前水平，特别出库和成交下滑非常明显明显，增量需求在年底明显 减少，而存量项目则受到疫情、资金等因素影响施工进度，需求支撑提升难度较大。螺纹表需325.79万吨（ +66.89）。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月12日 1.3需求（1）：表需小幅修复，但并未恢复至节前水平 1月23日 2018年 2月5日 2月19日 3月2日 3月13日 3月25日 2019年 4月5日 4月16日 螺纹表观需求 4月27日 5月8日 5月20日 2020年 5月31日 6月11日 6月22日 7月3日 7月15日 2021年 7月26日 8月6日 8月17日 8月30日 9月10日 2022年 9月21日 10月7日 10月18日 11月1日 11月15日 11月28日 12月13日 12月27日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月14日 2月24日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 3月6日 3月16日 2018年 3月26日 4月6日 4月16日 4月26日 2019年 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 2020年 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 2021年 8月5日 8月15日 8月25日 9月4日 9月14日 2022年 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 1.3需求（2）：表需小幅修复，但并未恢复至节前水平 380 360 340 320 300 280 260 240 220 热卷表观需求 2022年2021年2020年2019年2018年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 1月11日 1月20日 2月1日 2月14日 2月24日 3月6日 3月16日 3月27日 4月5日 4月14日 4月24日 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月13日 12月25日 2018-01-01 3000 1000 冷热卷价差 上海价差:冷轧-热卷 价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 价格:冷轧板卷:1.0mm:上海 900 800 700 600 500 400 300 2022-01-01 200 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 热卷需求仍保持弱稳，中游加工利润改善遇阻，加工需求持续性受限，需求仍难以承接产量回升的力度 。热卷表需303.4万吨（+19.39）。 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020-05-11 上周钢厂盈利率48.05%，钢厂盈利面和盈利水平均明显恶化，虽然铁矿价格下移，但煤焦仍较为坚挺，成本总 体下移空间有限。在需求弱化压力下，钢厂现阶段限产力度不足，钢厂利润需看到有效减产才可能止跌。 2020-07-11 2020-09-11 1.4利润：成本坚挺需求疲弱共同挤压利润 2020-11-11 2021-01-11 唐山钢材生产利润 唐山:螺纹利润 2021-03-11 2021-05-11 2021-07-11 唐山:热卷利润 2021-09-11 2021-11-11 2022-01-11 2022-03-11 2022-05-11 2022-07-11 1600 1200 800 40