黑色金属钢矿周度报告：钢材库存压力缓解，奈何复产将来临

黑色金属钢矿周度报告 钢材库存压力缓解，奈何复产将来临 2022年07月30日 2022/07/30黑色金属钢矿周度报告 创元研究 报告要点： ◎铁矿：外矿供应小幅回落，但发运旺季供应仍有望维持高位。日均铁水产量下滑至213万吨左右，钢厂利润修复至盈亏平衡左右，钢材扎线已率先复产，疏港量止跌叠加港口现货及远期成交的好转，一定程度上表明钢厂存在补库需求。据钢联调研8月有50座 高炉复产，预计实际影响铁水产量17万吨左右，需求回升将使得铁矿累库速度放缓。短期复产下铁矿需求有所回升，盘面强势上行后基差大幅收敛，盘面利润下滑，驱动减弱，预计价格维持震荡运行。关注复产高度及持续性。 ◎螺纹：周五国常会提及促进地方专项债加快使用，支持刚性和改善性住房需求。7月PMI在市场需求不足、中游企业大幅减产以及疫情等多方面因素影响下降至49%。上周螺纹产量小幅微增并止跌，具体看，电炉利润大幅改善，但受下游需求恢复缓慢影响复产有限，高炉止降小幅回升；总库存连续6周去库，目前接近 2019年低位，其中厂库本周降库明显加快，钢厂库存及资金压力经过本轮减产后大幅缓解，供需结构环比继续改善。目前来看，钢厂复产积极性提升，在补库需求下原料价格大幅上涨，致使钢厂利润回落。需求方面，本周表需回暖，但边际改善情况依旧缓慢。后续重点关注复产的持续性、高度以及需求改善情况。预计价格维持震荡判断。 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：估值驱动减弱，复产刺激需求3 1.1基差大幅收敛，估值驱动减弱3 1.2进口矿维持旺季表现，关注矿山半年报5 1.3国产矿同比回落，价格给予产量保障7 1.4港存加速累库，厂库年内新低8 1.5复产来临，铁水有望止降9 1.6废钢价格弹性大，焦炭供应缩减11 二、螺纹钢：库存压力大幅缓解，需求恢复缓慢13 2.1现货反弹，盘面利润回落13 2.2电炉率先复产，高炉止降14 2.3钢坯进口资源到港，钢厂外卖量回升16 2.4钢厂库存压力缓解，总库存降至低位17 2.5建材成交转暖，商品房成交未见起色19 三、总结21 创元研究团队介绍：22 一、铁矿：估值驱动减弱，复产刺激需求 1.1基差大幅收敛，估值驱动减弱 本周市场强势上行，主要有三方面原因。首先，在利润有所好转下钢厂复产积极性提升，市场预期铁矿需求将有所恢复，钢厂短期内将有补库需求；其次市场传言将对房地产成立1万亿人民币的救助基金，带动股市地产板块走强，提振钢材消费，但救助基金主要目的为保交付，刺激地产竣工环节，对施工环节的作用不大；再者，美联储加息幅度符合市场预期，一定程度利多大宗商品，本周商品市场普遍偏强运行。此外，市场传言某资本巨鳄巨资购买铁矿石看涨期权，拉动新加坡掉期，致使连铁情绪受到影响。 盘面强势上行基差有所收敛，在钢厂利润回升下，主流中品矿需求提升，中低品价差有所走阔，高中品价差延续回落趋势。PB粉及其进口利润大幅回落，前期远期美金成交多处于亏损状态。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-07-29 2022-07-22 周变动 月环比 年同比 PB粉 783 700 83 -84 -547 超特粉 650 574 76 -82 -285 麦克粉 758 680 78 -81 -514 金布巴粉 736 665 71 -63 -489 卡粉 880 825 55 -139 -835 62%Fe远期现货指数 114.5 100.35 14 -10 -15 PB粉远期现货浮动指数 -1.8 -2 0 -3 -3 I2209 782.00 681.00 101 63 -333 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 107.50 105.00 3 -3 -105 数据来源：Wind,Mysteel,创元研究 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 500 400 300 200 100 0 -100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月15日 9月14日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 1月2日 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图5：超特-09合约基差 1月19日 2月5日 2018年 2021年 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 2019年 2022年 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 1月2日 图1：日照港PB粉现货价格 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 -100 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数 美元/吨 1月18日 2月3日 2018年 2021年 2月19日 3月7日 2018年 2021年 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 2019年 2022年 2019年 2022年 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 2020年 11月11日 11月27日 12月13日 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图6：铁矿09-01价差 2018年 12月29日 2020年 150 100 50 0 -50 -100 2020年 200 150 100 50 0 -50 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 2021年 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 2019年 2022年 5月3日 5月13日 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 1月2日 图2：中低品、中高品价差 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/04/22 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图4：PB粉落地利润 元/湿吨 200 1月18日 卡粉-PB粉 2018年 2021年 2月3日 2月19日 2020/12/22 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 黑色金属钢矿周度报告 5月27日 2019年 2022年 6月12日 2021/08/22 6月28日 PB粉-超特粉 7月14日 7月30日 8月15日 2020年 2020年 8月31日 9月16日 2022/04/22 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 黑色金属钢矿周度报告 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.2进口矿维持旺季表现，关注矿山半年报 发运整体维持稳中有升态势。本周澳洲发运处于年均发运量上方，巴西方面有所回落。各矿山在年中冲销量结束后，尤其淡水河谷及FMG，均呈现不同程度的回落。大后续看来，7-8月为矿山发运高峰期，预计发运仍将维持稳中有升，叠加海外需求的回落，向国内发运的比例明显提升。 本周四FMG公布Q2产销情况，Q2铁矿石产量达4680万吨，环比增加6%，同比减少8%；发运量达4950万吨，环比增加6%，同比持平。C1成本17.19美元/湿公吨，2022财年为15.91美元/湿公吨。2023财年C1赤铁矿成本指导为18-18.75美元/湿公吨，主要为柴油、劳动力、硝酸铵和其他消耗品以及矿山计划推动成本的上升。提及IronBridge项目将于2023年3月首次生产，年产能在2200万吨，67%铁品的高品矿。与此同时公布2023 财年发运目标区间为1.87-1.92亿吨，较2022财年同比增加200-400万吨。 澳巴19港铁矿发运总量2519.7万吨，环比减少21.7万吨； 澳洲发往中国的量1663.1万吨，环比增加230.6万吨； 巴西发运量615.9万吨，环比减少189.8万吨； 中国45港到港总量2050.8万吨，环比减少136.3万吨； 本周澳洲港口仍有检修，预计实际影响发货量53.8万吨；巴西方面港口无检修。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 万吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 同比(右轴）2020年 2021年 2022年 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月21日 9月13日 10月2日 10月22日 11月8日 11月27日 12月17日 -800 万吨 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 同比(右轴）2020年 2021年2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月7日 8月28日 9月18日 10月9日 10月30日 11月20日 -400 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 万吨 800 600 400 200 万吨 650 600 550 500 450 400 350 300 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 8月6日 9月3日 10月1日 10月29日 11月26日 图12：发货量：力拓—中国 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图14：发货量：FMG—中国 12月24日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 8月6日 9月3日 10月1日 10月29日 11月26日 12月24日 1月1日 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口 万吨 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷 1月22日 2月12日 3月2日 同比(右轴） 2021年 3月19日 4月5日 2021年 4月22日 5月8日 5月25日 6月11日 6月28日 2022年 7月15日 8月2日 8月23日 2019年 2022年 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 12月6日 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 万吨 800 600 400 200 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国 2021年 2022年 2021年 2022年 万吨 450 400 350 300 250 200 请务必阅读正文后的声明及说明 6 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 8月6日 9月3日 10月1日 10