建筑装饰行业跟踪周报：地产政策持续出台，继续推荐稳增长主线，关注BIPV链条投资机会

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 地产政策持续出台，继续推荐稳增长主线，关注BIPV链条投资机会 增持（维持） 投资要点 本周（2023.1.2–2023.1.6，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.75%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.82%、2.91%，超额收益分别为-0.07%、-0.16%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）央行、银保监会发布公告，将建立首套房利率政策动态调整机制：本次动态调整机制将前期 （2022年9月29日）提出“阶段性调整差别化住房信贷政策”的阶段 性政策进行常态化，转变为首套房贷利率动态调整长效机制，即上季末月至当季次月新房价格连续三个月同比和环比下跌的城市，可继续突破利率下限，若评估期内连续三个月同比和环比上涨，则恢复至全国统一水平。当前70城中约有38个城市符合要求，较上次多15个城市，后续利率端有进一步下行空间。此外，1月5日住建部部长在接受央视记者的专访中表述积极支持刚性和改善性住房需求，指出“对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来；以旧换新 /以小换大/多孩家庭都要给予政策支持；合理支持购买第二套住房”，后续地产需求端政策有望进一步加码。（2）2022年1—11月全国新开工改造城镇老旧小区5.25万个，已完成年度开工任务：1-11月新开工改造城镇老旧小区5.25万个，超过年度目标3%，随着财政政策和信贷支 持的落地，城镇老旧小区改造等有望加速贡献实物工作量，支撑市政链条投资回升和相关建材需求。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑 央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建 稳增长主线清晰：2022年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、 业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（3）国企改革方向：国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发 活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改 革进展低于预期等。 2023年01月08日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2022/1/102022/5/102022/9/72023/1/5 相关研究 《建筑业新订单指数环比改善，继续推荐稳增长主线》 2023-01-02 《国常会强调推动重大项目建设形成更多实物工作量，继续看好稳增长链条》 2022-12-25 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾10 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�11 3/13 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：2022年1-11月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.9%/+11.7%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有 相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；硅料价格回落带动光伏产业链价格下行，利好地面项目需求，建筑光伏市场有望持续受益，建议关注布局光伏EPC和运营业务的标的，精工钢构、森特股份等。（3）国企改革方向：国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/13 东吴证券研究所 2023/1/6 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* （亿元）69 2021 1.6 2022E 2.0 2023E 2.7 2024E 3.6 2021 43.1 2022E 34.5 2023E 25.6 2024E 19.2 601618.SH 中国中冶 665 83.7 97.3 110.3 125.4 7.9 6.8 6.0 5.3 601117.SH 中国化学 504 46.3 56.8 70.9 81.4 10.9 8.9 7.1 6.2 002541.SZ 鸿路钢构 234 11.5 12.8 16.4 20.0 20.3 18.3 14.3 11.7 600970.SH 中材国际 198 18.1 20.9 25.1 29.4 10.9 9.5 7.9 6.7 600496.SH 精工钢构 84 6.9 8.4 10.1 12.2 12.2 10.0 8.3 6.9 002051.SZ 中工国际 99 2.8 - - - 35.4 - - - 002140.SZ 东华科技 67 2.5 3.4 4.1 5.0 26.8 19.7 16.3 13.4 601390.SH 中国中铁 1,391 276.2 311.3 350.0 392.7 5.0 4.5 4.0 3.5 601800.SH 中国交建 1,319 179.9 202.7 227.5 251.6 7.3 6.5 5.8 5.2 601669.SH 中国电建 1,083 86.3 107.9 125.3 145.4 12.5 10.0 8.6 7.4 601868.SH 中国能建 963 65.0 78.1 89.9 104.5 14.8 12.3 10.7 9.2 601186.SH 中国铁建 1,062 246.9 276.0 310.2 345.8 4.3 3.8 3.4 3.1 600039.SH 四川路桥 672 55.8 78.3 95.5 110.7 12.0 8.6 7.0 6.1 601611.SH 中国核建 204 15.3 18.9 22.7 26.3 13.3 10.8 9.0 7.8 300355.SZ 蒙草生态 51 3.1 3.6 4.3 5.3 16.5 14.2 11.9 9.6 603359.SH 东珠生态 50 4.8 5.2 6.4 7.6 10.4 9.6 7.8 6.6 300284.SZ 苏交科 73 4.7 5.4 6.1 7.2 15.5 13.5 12.0 10.1 603357.SH 设计总院 43 3.9 4.4 4.6 5.0 11.0 9.8 9.3 8.6 300977.SZ 深圳瑞捷 20 1.2 0.8 1.1 1.5 16.7 25.0 18.2 13.3 002949.SZ 华阳国际 29 1.1 2.0 2.4 2.8 26.4 14.5 12.1 10.4 601668.SH 中国建筑 2,315 514.1 567.3 633.1 693.1 4.5 4.1 3.7 3.3 002081.SZ 金螳螂 139 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.8 7.2 6.7 002375.SZ 亚厦股份 61 -8.9 - - - - - - - 601886.SH 江河集团 93 -10.1 6.4 8.2 10.5 - 14.5 11.3 8.9 002713.SZ 东易日盛 25 0.8 -3.2 1.0 - 31.3 - 25.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 5/13 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）央行、银保监会发布公告，将建立首套房利率政策动态调整机制 《中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》发布以来，对于支持各地城市政府因城施策用足用好政策工具箱，更好支持刚性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展发挥了积极作用。按照国务院部署，人民银行、银保监会决定在阶段性调整差别化住房信贷政策的基础上，建立新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制。现就有关事项通知如下： 一、自2022年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估。 二、对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。地方政府按照因城施策原则，可自主决定自下一个季度起，阶段性维持、下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限。人民银行分支机构、银保监会派出机构指导省级市场利率定价自律机制配合实施。 三、对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。 四、其他情形和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。 点评：本次动态调整机制将前期（2022年9月29日）提出“阶段性调整差别化住房信贷政策”的阶段性政策进行常态化，转变为首套房贷利率动态调整长效机制，即上季末月至当季次月新房价格连续三个月同比和环比下跌的城市，可继续突破利率下限，若评估期内连续三个月同比和环比上涨，则恢复至全国统一水平。当前70城中约有38 个城市符合要求，较上次多15个城市，后续利率端有进一步下行空间。此外，1月5日住建部部长在接受央视记者的专访中表述积极支持刚性和改善性住房需求，指出“对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来；以旧换新/以小换大/多孩家庭都要给予政策支持；合