事件点评：收购嘉乐15.9%股份，期待并表后中长期利润贡献

开润股份(300577)公司更新报告

报告概览：

基本信息：

• 行业：纺织服装业/可选消费品
• 评级：增持股，上次评级相同
• 目标价格：24.24元，上次预测相同
• 当前价格：21.00元
• 重要日期：2024年6月7日

财务状况：

• 总市值：5036百万美元
• 总股本/流通A股：240百万股（流通A股：140百万股）
• 资产负债表摘要：
  • 股东权益：1912百万美元，每股净资产7.97元，市净率2.6倍。
  • 净负债率：9.21%

市场表现：

• 升幅：过去1个月、3个月、12个月分别为-7%、73%、35%，相对指数分别为-2%、74%、48%。

投资亮点：

• 业绩预期：预计第二季度将继续优异表现，全年业绩增长可期。
• 收购计划：拟收购嘉乐15.9%股份，预计将实现并表，预计对2024年公司归母净利贡献约百万级别。
• 业务展望：
  • 箱包代工：预计受益于暑期临近和红海事件影响下的提前出货节奏，业务表现优异。
  • 90分品牌：销售延续高增长趋势，预计全年收入增速超过30%。
  • 小米合作：新品上线拉动效应明显，预计收入增速达到30%以上。

风险提示：

• 订单需求低于预期风险、终端销售不及预期风险、收购落地不及预期风险。

财务预测概览：

• 营业收入：预计未来几年持续增长，复合增长率稳定。
• 净利润：增长迅速，盈利能力增强。
• 每股收益：预测逐年增长，显示公司业绩稳健增长。

投资建议：

• 考虑到公司第二季度预计的良好表现，上调2024-2026年EPS预测至1.24/1.61/2.00元（调整前分别为1.01/1.31/1.64元）。
• 给予公司2024年高于行业平均的20倍PE，维持目标价24.24元，维持“增持”评级。

此报告旨在提供对开润股份的基本面分析和投资建议，强调了公司收购计划带来的潜在增长点以及对其业务展望的积极评价。同时，报告也提醒了投资者注意可能存在的市场风险。