招财日报2024.6.7 美团、蔚来一季度业绩点评

美团（3690 HK）

一季度业绩亮点：

• **收入表现：**美团在2024年一季度实现收入733亿元人民币，同比增长25%，超出市场预期4%，彭博一致预期高出6%。
• **净利润增长：**调整后净利润达到75亿元人民币，优于预期，主要得益于即时配送业务订单量的超预期增长，支撑核心本地商业（CLC）业务产生营业利润好于预期，以及新业务亏损较预期更小，尤其是美团优选业务的减亏表现。
• **增长前景乐观：**基于补贴优化、广告业务货币化增加等因素，美团对2024年的净利润增长前景持更为乐观态度。

估值与评级：

• 提出基于DCF的目标价上调至157.8港元，对应22.8x 2024E non-IFRS PE，维持“买入”评级。

蔚来（NIO US）

一季度业绩分析：

• **平均单车售价：**一季度平均单车售价环比下滑至33万元，低于预期2%，并预计二季度还将继续下滑2.3万元。
• **毛利率表现：**整车毛利率为9.2%，略低于预期，但其他收入的负毛利率收窄至-18%，优于预期。
• **研发费用：**一季度研发费用为28.6亿，略低于预期。

未来展望与挑战：

• 管理层给出的对蔚来品牌的经营指引难以实现，即使假设明年换电站接近盈亏平衡状态，毛利也难以覆盖研发和销管费用。
• 预计蔚来2024年销量同比增长25%，至20万台，下半年月均销量预估为1.9万台。
• 我们下调今年的收入预测5%，考虑到单车售价低于预期的影响，并预计25-26年净亏损将继续超过100亿元。
• **估值与评级：**下调目标价至5.6美元，基于1.3x FY24E P/E，维持“持有”评级。

以上分析基于提供的文字内容，涵盖了美团和蔚来两个公司在2024年一季度的业绩亮点、增长前景、估值调整及未来展望的关键信息。