招财日报2024.9.6 苹果秋季发布会预览、蔚来2Q24业绩点评

科技行业-苹果秋季发布会预览：关注AI应用创新及新款iPhone 16/Watch/AirPods发布

苹果将于9月9日举办秋季产品发布会，预计发布iPhone 16四款新机型、新一代Apple手表及第四代AirPods。发布会重点在于展示Apple Intelligence的AI功能如何赋能新终端产品，部分iOS 18 AI功能可能后续更新。

iPhone 16系列：

• 硬件升级：处理器更新至A18/A18 Pro、DRAM存储规格提升、高端机型更大屏幕、全新Capture Button、Pro机型光学规格升级。
• 售价调整：预计无明显售价提升，可能取消128GB版本，间接提升起售价。
• AI功能：展示WWDC预告的Apple Intelligence AI功能在硬件终端的应用，及基于苹果私有云计算和三方模型的端侧AI功能。

AirPods：

• 新品发布：预计推出AirPods 4，提振AirPods系列出货量。

AI功能影响：

• 加速换机周期，促进后续硬件销售。
• 产业链受益标的：立讯精密、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技、鸿腾精密。

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2Q24业绩：

• 收入比预期高2%，毛利率高2.2个百分点。
• 毛利润环比增长12亿元，但被研发和销管费用增加抵消。
• 净亏损环比收窄至51亿元，略弱于预期（49亿元）。

费用控制及盈利预期：

• 研发和销管费用控制未显效果，即使销量达40万台仍难盈利。
• 上调今年销量预测至22.2万台，毛利率预测至9.7%。
• 下半年净亏损仍可能达83亿元，明年同样面临困境。
• 预计明年销量增长54%至34.2万台，收入同比增长34%。
• 即使毛利率改善至11.1%，费用率收窄至32.2%，明年净亏损仍可能达167亿元。

估值：

• 预计2025年再次融资。
• 维持持有评级，目标价降至5.10美元，基于0.9x FY25E P/S。