旅游专题研究系列二：端午假期将迎来暑期旅游首波高峰，2024年旅游经济有望进入新繁荣周期

证券研究报告/行业研究 端午假期将迎来暑期旅游首波高峰，2024年旅游经济有望进入新繁荣周期 ——旅游专题研究系列二 投资评级:看好 分析师：史伟龙执业登记编号：A0190523050007shiweilong@yd.com.cn 社会服务指数与沪深300指数走势对比 50% 0% -50% -100% 2023/062023/11 2024/04 000300.SH 801210.SL 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 投资要点 2023年旅游市场加速回暖 根据文化和旅游部发布的数据，2023年，国内旅游总人次48.91亿，同比增长93.3%；国内旅游收入（旅游总消费）4.91万亿元，同比增长140.3%。2023年全国旅游经济运行综合指数（CTA-TEP）接近2019年的同期水平，均值为109.95，处于景气区间。 政策推动旅游业的稳步复苏 文化和旅游部发布《关于组织开展2023年文化和旅游消费促进活动的通知》、 《国内旅游提升计划（2023-2025年）》的通知；国务院印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》的通知。此外，2024年5月，中方决定延长对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡12个国家免签政策至2025年12月31日。 2024年旅游经济将进入新繁荣周期 据文化和旅游部官方消息，2024春节假期全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。 据文化和旅游部数据中心测算，2024年“五一”假期全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。 据中国旅游研究院预测，2024年国内旅游人次将超过60亿人次，同比增长25%；国内的旅游收入有望达到6万亿元，同比增长23%。此外，我国入出境旅游人次和国际旅游收入将分别超过2.64亿人次、1070亿美元。 投资建议 2023年国内旅游市场高开高走、加速回暖，入出境旅游供应链逐步恢复，旅 游经济保持了量的预期增长和质的有效提升。展望2024年，商务及休闲旅游需求有望持续恢复，国内游市场有望转入繁荣发展的新阶段，出入境旅游市场发展有望进一步加速。建议关注：锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺。 风险提示 政策不及预期风险；居民消费意愿恢复不及预期风险；酒店行业供需变化风险；突发事件或不可控灾害风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、2023年旅游经济回暖，2024年有望持续增长3 二、2023年住宿&餐饮GDP超过2019年5 三、重点公司6 1.锦江酒店6 2.首旅酒店7 3.宋城演艺8 四、投资建议9 五、风险提示9 图表目录 图1：2015Q1-2023Q4旅游经济运行综合指数（CTA-TEP）3 图2：2009-2023年企业家信心指数走势4 图3：2023年旅游年度热词4 图4：2000-2024年旅游人数及收入走势及预测5 图5：2019Q1-2024Q1中国住宿&餐饮GDP与增速6 图6：2019Q1-2024Q1携程酒店预定业务营收（千元）6 图7：2019-2024Q1锦江酒店营业收入及增速7 图8：2019-2024Q1锦江酒店归母净利润及增速7 图9：2019-2024Q1首旅酒店营业收入及增速8 图10：2019-2024Q1首旅酒店归母净利润及增速8 图11：2019-2024Q1宋城演艺营业收入及增速8 图12：2019-2024Q1宋城演艺归母净利润及增速8 2 一、2023年旅游经济回暖，2024年有望持续增长 根据文化和旅游部发布的数据，2023年，国内旅游总人次48.91亿，同比增长93.3%；国内旅游收入（旅游总消费）4.91万亿元，同比增长140.3%。其中暑期（6-8月）国内旅游人数达18.39亿人次，实现国内旅游收入1.21万亿元，旅游热度显著高于2019年同期。 中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%， 按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长 129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 为支持旅游业的稳步复苏，国家出台一系列支持政策。2023年3月20日，为激发居民文 化和旅游消费热情，文化和旅游部办公厅发布《关于组织开展2023年文化和旅游消费促进 活动的通知》；2023年9月27日，为丰富优质旅游供给，释放旅游消费潜力，国务院办 公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》的通知；2023年11 月1日，为进一步释放旅游消费潜力，推动旅游业高质量发展，文化和旅游部发布关于印发 《国内旅游提升计划（2023-2025年）》的通知。 据中国旅游研究院发布的数据显示，2023年旅游经济修复明显，旅游企业家信心稳定，国内旅游人数和收入同比增长超过1倍，恢复到2019年的8成以上。入出境旅客数量超1.9 亿人次，较2022年同比增长2.8倍以上。2023年全国旅游经济运行综合指数（CTA-TEP）接近2019年的同期水平，均值为109.95，处于景气区间。 图1：2015Q1-2023Q4旅游经济运行综合指数（CTA-TEP） 资料来源：中国旅游研究院《2023年中国旅游经济运行分析与2024年发展预测》，源达信息证券研究所 2023年，旅游企业家信心延续了近年来的稳定上升态势，年度指数为97.68。游客满意度维持高位，旅游业加快进入高质量发展新阶段。 图2：2009-2023年企业家信心指数走势 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：中国旅游研究院《2023年中国旅游经济运行分析与2024年发展预测》，源达信息证券研究所 各地推出各式“宠游客”举措，收获了广大游客的满意，也展现了广泛的社会宽容和文化包容，美食游、打卡旅游、进淄赶烤、围炉煮茶、Citywalk等，都是2023年的旅游热词。 图3：2023年旅游年度热词 资料来源：中国旅游研究院《中国国内旅游发展报告（2023-2024）》，源达信息证券研究所 2023年，我国逐步调整入境通关手续，与此同时，我国不断优化调整外国人的来华签证政 策，自3月15日起，恢复各类入境签证申请，恢复口岸签证、海南入境免签、上海邮轮免签、港澳地区外国人组团入境广东免签和东盟旅游团入境广西桂林免签。在恢复入境签证的基础上，我国还配套出台了新的签证便利化措施。自2023年8月以来，推出符合条件的入境申请者免采指纹、简化的新版中国签证申请表，实施中哈互免签证、中俄团队互免签证，试行6国来华单方面免签等各类便利化签证政策，这些政策措施进一步推动我国入境旅游加快恢复。为进一步促进中外人员往来，中方决定延长对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡12个国家免签政策至2025 年12月31日。中国旅游研究院预计我国2024年入出境旅游人次和国际旅游收入将分别超过2.64亿人次、1070亿美元。 据文化和旅游部官方消息，2024春节假期全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长 47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7% 2024年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。 据中国旅游研究院预测，2024年国内旅游人次将超过60亿人次，同比增长25%；国内的旅游收入有望达到6万亿，同比增长23%。 图4：2000-2024年旅游人数及收入走势及预测 资料来源：中国旅游研究院《2023年中国旅游经济运行分析与2024年发展预测》，源达信息证券研究所 二、2023年住宿&餐饮GDP超过2019年 得益于国内旅游市场的稳步复苏，2023年住宿和餐饮业增加值为2.1万亿元，同比增长14.5%，已超过2019年同期水平。2024年一季度，住宿和餐饮业增加值为4891.9亿元，同比增长7.3%。 中国住宿餐饮GDP（亿元） 增速（%） 亿元 % 图5：2019Q1-2024Q1中国住宿&餐饮GDP与增速 7,000.00 50.00 6,000.00 40.0030.00 5,000.00 20.00 4,000.00 10.000.00 3,000.00 -10.00 2,000.00 -20.00 1,000.00 -30.00-40.00 0.00 -50.00 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2023年，携程酒店预定业务实现营收172.57亿元，与2019年相比增长27.7%；2024年 一季度酒店预定业务实现营收44.96亿元，与2019年同期相比增长48.9%。预计2024年酒店预订业务将持续复苏。 6,000,000.00 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2,000,000.00 1,000,000.00 0.00 图6：2019Q1-2024Q1携程酒店预定业务营收（千元） 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 三、重点公司 1.锦江酒店 公司旗下酒店品牌有GoldenTulip、锦江都城、Campanile、锦江之星、丽枫、喆啡、七天等。2023年，新增开业酒店1407家，开业退出酒店518家，开业转筹建酒店1家，净增 开业酒店888家。其中全服务型酒店新增60家，有限服务型酒店新开业1347家，开业退 出酒店518家，开业转筹建酒店1家，净增开业酒店828家。有限服务型酒店中直营酒店 减少75家，加盟酒店增加903家。截至2023年12月31日，已经开业的酒店合计达到 12448家，已经开业的酒店客房总数达到1190674间。 2023年，境内有限服务型酒店第一至第四季度的整体平均RevPAR分别为2019年同期的 102.61%、109.30%、112.58%、100.15%；全年RevPAR为2019年度的106.28%，较 2022年度增长46.86%。同年，境外有限服务型酒店第一至第四季度的整体平均RevPAR 分别为2019年同期的109.63%、111.35%、114.46%、111.58%；全年RevPAR为2019 年度的111.89%，较2022年度增长12.36%。 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 40.0