免税行业专题研究系列一：2024年国际客运市场将加快恢复，海南游持续火爆，我国免税行业景气度有望提升

本文的研报总结如下：

免税行业市场规模与发展趋势

• 市场规模：预计到2026年，全球免税商品市场规模将达到7400亿元，其中中国市场规模预计达到3329亿元。
• 销售渠道：中国免税店主要分为出入境免税店、离岛免税店和市内免税店三种类型。

政策支持与市场热度

• 政策推动：“十四五”规划强调扩大节假日消费、完善节假日制度、建设国际消费中心城市，并提出优化市内免税店政策。
• 市场复苏：2024年春节假期，中国出入境游和离岛游市场表现出强劲复苏态势，接近2019年同期水平。

重点公司分析

1. 中国中免：

   • 市场地位：中国中免占据市场主导地位，市占率超过80%。
   • 业务布局：覆盖全国多个省市及机场、市内、邮轮等不同渠道。
   • 业绩表现：2023年12月签订新补充协议，以提升机场免税业务竞争力。
   • 未来展望：受益于国际客运市场的恢复，出入境免税业务有望进一步增长。

2. 王府井：

   • 业务多元：涉及百货、奥特莱斯、购物中心、超市等业务。
   • 免税业务进展：2020年获得免税品经营资质，2023年开设万宁免税港。
   • 财务表现：百货业务为主要收入来源，奥特莱斯业务增长显著。

投资建议与风险提示

• 投资建议：看好2024年出入境航班和旅客数量恢复，以及海南旅游业的发展，建议关注中国中免和王府井。
• 风险提示：包括行业发展不及预期、消费复苏不及预期、政策风险和宏观经济风险。

总结：随着全球免税市场规模的持续扩大和政策的积极支持，中国免税行业呈现出良好的增长势头。中国中免和王府井作为行业内的领军企业，受到政策利好和市场需求增长的双重驱动，显示出较强的增长潜力。然而，行业发展中仍存在不确定性，如消费复苏情况、政策调整等因素可能对行业产生影响，投资者需对此保持关注。