中信建投6月3日晨会要点海外经济美国二次通胀前景滞后

*推动反弹的租金、汽车保险、医疗服务等均有明显滞后特征，短期涨价延续、但不能很好反映前景 。 *从领先指标、就业供给改善、内生趋势看，基本无忧。 *通胀可控下，联储仍有边际降息空间，预期时点后续或提前，不排【中信建投】6月3日晨会要点 【海外经济】美国二次通胀前景：滞后的涟漪(钱伟)→24年美国核心CPI反弹，市场担忧二次通胀。 *推动反弹的租金、汽车保险、医疗服务等均有明显滞后特征，短期涨价延续、但不能很好反映前景 。 *从领先指标、就业供给改善、内生趋势看，基本无忧。 *通胀可控下，联储仍有边际降息空间，预期时点后续或提前，不排除7月底。 【策略】以守为主，挖掘低位品种(陈果)→中期看A股市场仍将实现熊牛转换，短期市场处于一个休整期，战术上暂降低预期，以守住收益为主。 *配置上仍可红利底仓，但注意其中分化，同时关注具备独立基本面与政策逻辑的低位方向。 *重点关注方向：红利，电力、养殖。电子/半导体，基础化工等。 【基金】政策推动常态化分红，关注高频分红的投资机会(姚紫薇)→当前多重因素利好红利投资 ，多项政策积极引导A股常态化分红机制。 *在经济增速放缓、长期利率下行的环境下，红利类资产配置价值凸显。 *结合新一轮国企改革持续深化，“红利+国企”顺应政策方向，具备长期投资逻辑。 【建材】供需格局持续向好，大型基建锦上添花(任宏道)→受益于能源需求增长和固定资产投资扩大，民爆行业呈现强劲增长态势。 *叠加原材料硝酸铵成本下降，行业利润率持续提升。 *供给侧，许可证制度推动行业向头部企业集中，预计“十四五”期间CR10提升至60%。 *预计龙头民爆公司将持续受益于供给侧出清+需求侧景气提升格局。 【食饮】贵州茅台：产能奠基，强化老酒价值并走向国际化(安雅泽)→公司匠心坚守品质、矢志打造品牌、重视渠道生态以及务实的进取精神。 *飞天茅台成为最具规模的、厂商盈利能力最强的白酒大单品，成为高端白酒的典型符号。 *随着公司产能建设再次启动，奠定未来量增基础，通过阐述老酒价值强化品牌力，并逐步走向国际市场。 【海外】腾讯音乐：24Q1财报点评(崔世峰)→24Q1实现-3%，超出彭博一致预期3.3%，净利润+27%，超出彭博一致预期14%；毛利率40.9%/+7.9pct，提前完成中期目标。 *订阅用户规模和付费率均创下新高，用户数+20%。 *同时公司宣布发放23年股息，分红比例（占净利润）近30%。欢迎索要报告/预约路演交流