分众传媒经营韧性与业绩弹性兼备高比例分红提升回报分众是已经

□分众是已经证明过商业模式好，具备护城河的优质资产，基本面有增长、经营有韧性、复苏有弹性、高比例分红的优质标的。 23年股息率5%、24年中期分红、持续的高分红能力。 公司21-23年连续高分红，规划24-26年分红不低于扣非利润80%。 从股息率角度看，当前位置只要分红不低于40亿（分众传媒：经营韧性与业绩弹性兼备，高比例分红提升回报 □分众是已经证明过商业模式好，具备护城河的优质资产，基本面有增长、经营有韧性、复苏有弹性、高比例分红的优质标的。 23年股息率5%、24年中期分红、持续的高分红能力。 公司21-23年连续高分红，规划24-26年分红不低于扣非利润80%。 从股息率角度看，当前位置只要分红不低于40亿（23年分47亿，22年分60亿），股息率就在4.2%以上。 24年收入压力最大时已经过去、预期基本面持续复苏。 Q1淡季投放相对平淡，展望5月后需求有支撑：5-6月618、7-8月奥运季、9 -10月中秋国庆、11-12月双十一。 客户结构看，23年消费品仍是主力，互联网客户23年投放见底，24年可能有新需求如 京东买药、美团等；老客户、国际化品牌体现明显韧性，头部客户留存率高，是分众收入的基本盘。 □宏观压力、竞争变化和突发疫情多次验证分众经营有底。 宏观承压，但分众仍然是广告主稳定的曝光渠道，特别是消费品整体投放稳健，为分众业绩提供了较强的韧性。 历史上分众的业绩波动是广告主结构、竞争格局、疫情造成的，仅考虑需求端波动，23年48亿利润已经反映需求承压时公司利润表现。 护城河明显、复苏必有弹性。 经济复苏，供给侧护城河明显，竞争格局持续向好，分众最终将受益体现业绩弹性。 公司以一二线成功经验和客户粘性为基础，积极布局第二增长曲线包括三四线城市增量、LBS增量 、海外市场等。