市场资讯晨报：美国就业放缓降息预期提前，惠普AI驱动增长

美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 美国就业放缓降息预期提前，惠普AI驱动增长 一、全球投资焦点 美国4月份职位空缺降至806万，为2021年以来最低，显示劳动力市场降温，其中医疗保健、制造业和政府部门职位减少，招聘速度放缓，而裁员率保持历史低位，离职率降至2020年以来最低，反映出就业市场紧张程度降低。 1.根据美国劳工统计局的JOLTS报告，4月份职位空缺从上个月的836万降至806万，为2021年以来的最低水平，低于所有经济学家的预期。显示出劳动力市场正在逐步放缓。 2.医疗保健、制造业和政府部门的职位空缺均有所减少，其中制造业和医疗保健行业的职位空缺达到几年来的最低水平。住宿和餐饮服务业的空缺职位减少，可能与加州提高最低工资要求有关，招聘人数降至疫情爆发以来的最低。 3.尽管裁员率处于历史低位，但招聘速度已经放缓，表明公司可能认为当前员工数量已满足需求。劳动力市场降温过程主要通过放缓招聘而非裁员实现，这符合美联储官员的期望，他们希望控制需求和抑制通胀，同时避免大规模失业。 4.衡量自愿离职人数的离职率处于2020年以来的最低水平，可能反映出人们对找到新工作的信心下降。 5.职位空缺与失业人数之比降低：降至1.2，为2021年6月以来的最低，显示出劳动力市场的竞争程度有所降低。 6.一些经济学家对JOLTS统计数据的可靠性提出质疑，主要是由于调查的回复率较低。 美国就业岗位意外减少，债券交易员预期美联储将加快降息步伐，导致美国国债价格上涨，10年期国债收益率下降，市场调整预期至11月首次降息，同时出现空头回补和新一轮的对冲策略。 1.最近几个交易日内，美国10年期国债收益率下跌逾0.25%，受通胀指标稳定和低于预期的制造业及支出指标影响。 2.掉期交易员将美联储首次全面降息25个基点的预期时间从12月提前至11月。 3.摩根大通的美国国债客户调查显示，直接多头仓位升至3月以来的最高水平。交易员认为美联储的下一步将保护劳动力市场而非对抗通胀，并认为通胀已得到控制。 4.交易员瞄准SOFR期权防范更快降息的策略，比如9月份降息两次。 5.利率市场最新定位：包括现金多头延长、资产管理人平仓期限较长、溢价转换对冲债券反弹等指标。 2024年6月5日美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,291.3 52周最高5,341.9 52周最低4,103.8 近3个月日均成交额（亿）3,025.3 数据来源：Wind；数据日期：2024年6月5日盘前国信证券（香港）研究部整理 主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年6月5日盘前国信证券（香港）研究部整理 ZHENGYufei SFCCENo.：BJV215 +85228996772 zhengyf@guosen.com.hk 路透社消息，受美国出口管制影响，中国AI芯片公司如MetaX和Enflame向台积电提交了性能降级的芯片设计。消息人士指出，中国只有中芯国际（0981.HK）能大量生产先进的GPU，且其产能此前主要为华为保留。中芯国际今年同意将部分产能分配给受到美国制裁的中国AI芯片企业，包括寒武纪科技（688265.SH）。 1.根据路透社消息，为应对美国制裁，一些中国AI芯片公司设计了性能较弱的处理器，以保持与台积电的生产合作。中国的 MetaX和Enflame两家AI芯片公司于2023年底向台积电提交了降级的芯片设计。 2.MetaX和Enflame背景：MetaX由前超微半导体公司高管于2020年创立。Enflame总部位于上海，成立于2018年，该公司的支持者包括科技巨头腾讯，去年筹集了27亿美元。 3.台积电未对个别客户发表评论，但表示与客户合作确保遵守相关司法管辖区的规定。 4.消息人士称，中芯国际是中国唯一能大量生产先进GPU的代工厂，目前，中芯国际的产能还全部为华为保留。但中芯国际今年同意将有限的产能分配给那些曾受到华盛顿直接制裁、被禁止在海外生产的中国人工智能芯片企业。其中就包括寒武纪科技。 5.华为和寒武纪科技：华为因美国制裁在海外的芯片制造渠道被切断，而寒武纪科技自2022年底受美国限制以来面临供应压力。 惠普（HPQ.N）第二财季营收超预期，得益于AI服务器需求的强劲增长，特别是面向人工智能的系统销售额翻倍，以及Nvidia高性能半导体供应的增加。但惠普的股价涨幅远逊于戴尔（DELL.N）和超微电脑（SMIC.O）。 1.惠普公布的第二财季营收增长3.3%，达到72亿美元，超出了华尔街的预期。 2.AI服务器需求强劲：HPE的服务器业务收入达到38.7亿美元，其中面向人工智能的系统销售额翻了一番，超过9亿美元。CEO安东尼奥·内里指出，需求增加和Nvidia高性能半导体的供应增加推动了AI系统销售额的增长。 3.在手订单：HPE在AI系统方面的在手订单金额为31亿美元，而戴尔的AI服务器订在手订单为38亿美元。 4.惠普预计下季度销售额将达到74亿至78亿美元，同时将本财年的收入预期上调至增长1%至3%。预计利润将达到每股 1.90美元左右，高于2月份的预测。 5.尽管人工智能服务器业务增长，但分析师认为全年预测并不令人满意，暗示网络等其他业务线可能在拖累业绩。包括网络业务在内的HPEIntelligentEdge第二季度营收为10.9亿美元，低于预期。今年1月惠普曾同意以140亿美元收购瞻博网络公司，预计将提升其网络产品，CEO内里预计客户需求将改善。 6.尽管服务器同行戴尔科技公司和超微电脑公司今年的股价分别因AI服务器业务上涨了79%和171%，但惠普股价仅上涨了18.5%。 惠普错过了今年AI服务器的上涨 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 AMD在国际电脑展上发布了多项AI芯片和处理器新产品，展示了其加速器路线图，并与市场领导者英伟达展开竞争，同时芯片市场的涨势预计将持续。 1.在台北国际电脑展上，AMD公布了其最新的人工智能加速器，并展示了未来两年的人工智能芯片开发计划。AMD推出了锐龙9000系列桌面处理器、X870/X870E系列芯片组主板，以及面向AIPC的RyzenAI300系列移动级处理器。 2.AMD首席执行官苏姿丰详细介绍了AMDInstinct多代加速器路线图，包括计划于2024年第四季度上市的MI325X人工智能加速器，以及预计于2025年和2026年上市的MI350系列和MI400系列芯片。英伟达目前主导着人工智能半导体市场，占有约80%的市场份额。AMD作为市场的主要参与者，一直在与英伟达竞争。 3.锐龙9000系列处理器：AMD发布了基于Zen5架构的锐龙9000系列桌面处理器，预计将于2023年7月上市。该系列处理器将配备最多两个小芯片，最高可达16个核心和32线程。 4.RyzenAI300系列：AMD还推出了RyzenAI300系列移动处理器，该系列处理器采用新的Zen5架构CPU、RDNA 3.5架构GPU和XDNA2架构NPU，大幅提升了AI性能。 5.尽管芯片市场的涨势没有放缓迹象，但投资者正在寻求长期消息以评估涨势的持续性。AMD自2023年初以来股价已上涨一倍多，但与英伟达同期逾7倍的涨幅相比仍有差距。AMD预计2024年人工智能芯片的销售额约为40亿美元，比之前的估计增加了5亿美元。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数延续昨日反弹，截止收盘，恒指涨0.22%，报18444.11；国指涨0.34%，报6554.32；恒生科技指数涨0.32 %，报3796.17。 盘面上，生物技术股普涨，金斯瑞生物科技涨超10%，乐普生物-B涨超9%，再鼎医药、康诺亚-B、荣昌生物、亚盛医药-B涨超7%。航空股普遍上涨，中国南方航空股份涨近6%，北京首都机场股份、中国东方航空股份、中国国航涨超2%。 2、美股市场数据： 标普500指数连续三天收高，降息猜测升温之际地产股上涨，截至收盘，标普500指数上涨0.2%，报5291.34点；道琼斯工业平均指数上涨0.4%，报38711.29点；纳斯达克综合指数上涨0.2%，报16857.05点 行业板块方面，除房地产、日常消费、通讯、医疗和科技分别收涨0.95%、0.87%、0.38%、0.29%和0.21%外，其他标普6大板块悉数收跌：原料、能源、半导体、金融、工业和公用事业分别收跌1.11%、0.96%、0.78%、0.46%、0.25%和0.04%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.99%。爱奇艺、蔚来跌超2%，理想汽车跌超1%，百度、拼多多、唯品会、小鹏汽车、富途控股小幅下跌。哔哩哔哩涨超1%，阿里巴巴、京东、网易、微博小幅上涨。 3、美股成交额前十： 股票简称 代码 收盘价 涨跌幅 成交额/亿 最近一周涨跌幅 英伟达 NVDA 1164.37 1.25% 466.99 2.23% 伯克希尔哈撒韦公司 BRK/A 617435 -2.17% 116.96 1.39% 特斯拉公司 TSLA 174.77 -0.86% 105.15 -1.12% 苹果公司 AAPL 194.35 0.16% 92.37 2.29% AMD公司 AMD 159.99 -2.18% 79.51 -6.77% 微软 MSFT 416.07 0.62% 59.40 -3.31% 亚马逊公司 AMZN 179.34 0.56% 49.58 -1.54% Alphabet公司 GOOGL 173.79 0.36% 46.57 -1.48% Meta平台股份有限公司 META 476.99 -0.10% 33.74 -0.61% SuperMicroComputer股份有限 SMCI 771.61 0.13% 31.24 -11.79% 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 4、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近7天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 5、沪深港通： 资料来源：Wind，国信证券（香港）研究部 三、全球财经动态 1、国际要闻 美国4月职位空缺数降至2021年2月以来最低，少于所有经济学家预期，职位空缺与失业人数之比也创下近三年最低水平 ，反映劳动力市场逐步降温 民调显示，三分之二的美国中产阶级自陈面临财务困境，相当一部分收入较高的美国人缺乏经济安全感 加拿大央行周三将公布利率决定，多数经济学家预计会降息25基点，为4年来首次下调利率 印度总理莫迪领导的执政党在大选中未能获得议会多数席位，迫使他只能依靠团结盟友来组建新政府，对于莫迪继续推进经济改革可能构成阻碍 日本央行据悉最早将在下周的会议上讨论削减债券购买规模，鉴于央行无意惊扰债市，任何转变都只会是渐进式的 马斯克承认将订给特斯拉的英伟达芯片转而用于旗下的社交媒体平台X和人工智能初创公司xAI 英特尔同意以110亿美元将爱尔兰工厂49%的股份转让给投资公司Apollo，引入外部资金来助力自身生产网络的大规模扩张 欧洲央行据悉不久后将要求德国一些银行增加商业地产贷款拨备 2、大中华新闻 中国工信部公告称，比亚迪、蔚来、上汽集团等9个联合体获准进入智能网联汽车准入和上路通行试点 摩根大通料中国央行可能在6月和第四季各降息10个基点，但若美联储推迟降息，中国央行可能只会下调一次利率 摩根大通还预计中国将下调存准率25个基点，并于第三季在公开市场购买国债 一项调查显示，未来两年全球央行将寻求增持美元，此举料缓解对储备资产去美元化的担忧，同时阻碍人民币的国际化进程 特斯拉上海工厂出货量今年以来第三次下降，与中国本土厂商形成强烈反差，反映该市场竞争非常激烈 空中客车据悉正与中国就超过100架宽体机订单进行谈判，习近平上月访问法国之后，谈判进程有所加速 据悉大宗商品巨头