【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月03日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240603 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】央行买卖国债的历史经验与当下思考》 2024-06-01 《【华创固收】如何看待PMI的起落？——5月 PMI数据点评》 2024-05-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240531》 2024-05-31 《【华创固收】银行缺负债，广义基金“钱多”— —4月债券托管量点评》 2024-05-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240530》 2024-05-30 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.85%、上证综指环比下降0.27%、深证成指环比上涨0.07%、创业板指环比上涨0.79%、上证50指数环比上涨0.28%、中证1000指数环比下降1.32%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.64%、大盘价值环比上涨0.26%、中盘成长环比上涨0.10%、中盘价值环比下降0.90%、小盘成长环比下降0.82%、小盘价值环比下降1.00%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为397.85亿元，环比减少59.57%；万得全A总成交额为8337.03亿元，环比增长16.16%；沪深两市主力净流出231.40亿元，北向资金净流入15.39亿元；十年国债收益率环比降低0.73bp至2.29%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 114.04元，环比昨日下降0.84%。其中偏股型转债的收盘价为154.03元，环比 上升0.25%；偏债型转债的收盘价为107.49元，环比下降1.04%；平衡型转债的收盘价为120.08元，环比下降0.56%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.62%，较昨日环比下降0.75pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比20.15%，较昨日下降3.54pct；收盘价在100元以下的个券有42只。价格中位数为114.48元，环比昨日下降1.03%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.53%，环比昨日下降0.50pct；整体加权平价为79.04元，环比昨日下降1.11%。偏股型转债溢价率为5.15%，环比下降0.43pct；偏债型转债溢价率为86.81%，环比上升0.17pct 平衡型转债溢价率为21.16%，环比上升0.70pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计24个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为钢铁（-2.37%）、有色金属（-2.14%）、环保（-2.11%）；涨幅前三位行业为通信（+1.23%）、电子（+1.20%）、家用电器（+1.11%）。 转债市场共计27个行业下跌，跌幅前三位行业为有色金属（-2.43%）、石油石化（-1.84%）、计算机（-1.71%）；唯一逆势上涨的行业为传媒（+1.71%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.34%、制造环比-1.02%、科技环比-0.22%、大消费环比-0.94%、大金融环比-0.68%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.9pct、制造环比+1.1pct、科技环比-0.017pct、大消费环比+0.61pct、大金融环比+0.97pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.28%、制造环比-1.43%、科技环比-0.06%、大消费环比-0.53%、大金融环比-1.43%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.6pct、制造环比-1.3pct、科技环比-0.43pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比-0.77pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.26 -0.85 0.06 1.86 2.68% 889033.WI 可转债等权 183.03 -1.06 -0.64 0.97 -2.11% 8841324.W 可转债指数 1491.93 -1.61 -1.66 -1.73 -10.62% 884257.WI 可转债预案 1296.87 -1.40 -0.78 -2.33 -12.71% 000001.SH 上证综指 3078.49 -0.27 -0.34 -1.11 3.48% 399001.SZ 深证成指 9370.50 0.07 -0.57 -3.13 -1.62% 399006.SZ 创业板指 1819.46 0.79 0.05 -3.61 -3.80% 000016.SH 上证50 2469.02 0.28 -0.22 -0.22 6.14% 000852.SH 中证1000 5284.62 -1.32 -1.22 -4.70 -10.24% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3160.05 0.32 -0.34 -1.26 4.72% 801812.SI 中盘指数(申万) 3415.83 -0.27 -0.17 -2.07 0.42% 801813.SI 小盘指数(申万) 3871.07 -0.98 -0.85 -4.25 -8.66% 399372.SZ 大盘成长 3808.52 0.64 0.31 -2.41 -0.38% 399373.SZ 大盘价值 7299.73 0.26 -0.17 1.91 14.72% 399374.SZ 中盘成长 3476.76 0.10 0.30 -2.23 -4.38% 399375.SZ 中盘价值 5232.18 -0.90 -1.48 0.47 13.15% 399376.SZ 小盘成长 4277.68 -0.82 -0.10 -2.89 -7.30% 399377.SZ 小盘价值 6440.03 -1.00 -1.63 -1.80 6.66% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债397.85亿，A股8337.03亿图表410Y国债收益率：-0.73BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-231.40亿元图表6北向资金：+15.39亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.53%；-0.50pct 2023年以来18.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 23.40 23.20 23.00 22.80 22.60 22.40 22.20 22.00 21.80 21.60 125.50 22.24 125.00 124.50 124.00 123.50 123.00 122.50 122.00 121.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 121.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.48；-1.03% 2023年以来20.10%分位数 图表10整体加权平均平价：79.04；-1.11% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-3.97pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型 +0.70pct，偏股型-0.43pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 80.0020 84 18 16 79 60.0014 12 10 40.00874 6 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11