中资美元债周报：一级市场新发以金融行业为主，二级市场整体企稳

周报 一级市场新发以金融行业为主，二级市场整体企稳 中资美元债 2024-06-03星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场新发以金融行业为主： 上周中资美元债一级市场新发6只债券，规模共计17.74亿美元，以金融 行业为主。其中，东方资产(国际)发行6.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模。 二级市场整体企稳： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.12%，投资级指数最新价报181.534，周涨幅0.16%；高收益指数最新价报143.7904，周跌幅0.14%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.09%，投资级回报指数最新价报220.626，周涨幅0.13%；高收益回报指数最新价报213.8969，周跌幅0.14%。 美债收益率多下行： 截至5月31日，2年期美国国债收益率较上周下行7.34bps，报4.8727%；10年期国债收益率上行3.35bps，报4.4985%。 宏观要闻： 美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值； 美国上周初请失业金人数增至21.9万人，略高于市场预期； 美国第一季度实际GDP年化季率下修0.3个百分点至1.3%； IMF宣布上调2024年中国经济增长预期0.4个百分点至5%； 中国5月官方制造业PMI为49.5，非制造业继续保持扩张； 1-4月全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%； 1-4月国有企业营业总收入同比增长3.2%； 1-4月规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.6%； 今年迎峰度夏期间，全国用电最高负荷预计同比增超1亿千瓦； 上海出台“沪九条”优化调整房地产市场政策； 深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限； 4月国内市场手机出货量2407.1万部，同比增长28.8%； 1-4月我国软件业务收入3.8万亿元，同比增长11.6%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发6只债券，规模共计17.74亿美元，以金融行业为主。 东方资产(国际)发行6.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 青岛胶州湾发展集团发行2亿美元绿色债券，息票率7.9%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，招银国际租赁发行5亿美元绿色债券，息票率SOFR+76bps，最终认购超5倍；东方资产(国际)发行6.5亿美元高级债券，息票率5.75%，最终认购超4.6倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 YX385097Corp 青岛胶州湾发展集团 200 7.9 2024/5/28 3.0 城投 招银国际租赁管理有限 YX385070Corp500 公司 SOFR+ 76bps 2024/5/28 A3 3.0 金融 晋江市路桥建设开发有 YX412056Corp142 6.45 2024/5/29 1.0 城投 中国东方资产管理(国 YX440462Corp650 5.75 2024/5/30 BBB A- 5.0 金融 YX440866Corp南昌金开集团186 7.0 2024/5/30 1.5 城投 重庆新双圈城市建设开 YX440853Corp96 7.5 2024/5/30 3.0 城投 限公司 际)控股有限公司 发有限公司 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.12%，新兴市场美元债指数上涨0.05%。中资美元债投资级指数最新价报181.534，周涨幅0.16%；中资美元债高收益指数最新价报143.7904，周跌幅0.14%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.09%，最新价报226.2537；中资美元债投资级回报指数最新价报220.626，周涨幅0.13%；中资美元债高收益回 报指数最新价报213.8969，周跌幅0.14%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、必需消费板块领涨；地产、能源板块领跌。 材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、JinanHI-TechInternationalCaymanInvestmentDevelopmentCo.Ltd等名字上涨的影响，收益率下行25.3bps；必需消费板块主要受温氏食品集团股份有限公司、中国现代牧业控股有限公司等名字上涨的影响，收益率下行12.5bps。 地产板块主要受万达地产国际有限公司、当代置业（中国）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行7420.8bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行906.4bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 7.25 33.4 -366.3 必需消费 5.86 -12.5 -70.7 工业 6.74 -5.0 -26.1 材料 5.18 -25.3 -47.3 金融 103.62 2000.4 3251.2 -房地产 362.06 7420.8 11533.9 科技 5.28 -1.3 -64.3 非必需消费 6.72 36.8 -19.3 政府 5.37 -3.0 -11.2 公用事业 6.13 -4.2 -20.7 通讯 9.73 -2.9 -34.6 能源 19.14 906.4 999.3 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行3.7bps；BBB等级周收益率下行2.5bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行约360.7bps；DD+至NR等级收益率上行约122.9bps；无评级名字收益率上行1312.3bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.62 -3.7 -19.2 BBB+至BBB- 6.45 -2.5 -22.5 BB+至BB- 6.86 -360.7 -325.0 DD+至NR 36.80 122.9 456.8 无评级 98.87 1312.3 3549.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 *ST金科：本金3.25亿美金且票面利率为6.85%的优先票据无法兑付 *ST金科发布公告，公司于2021年5月发行3.25亿美金且票面利率为6.85%的优先票据，该优先票据已在香港联合交易所有限公司发行。根据相关协议约定，该优先票据将于2024年5月28日法定到期。截至公告日，该优先票据本金3.25亿美元及相 关利息4452.50万美元应到期兑付，鉴于目前公司境内现金流严重受限，公司无法取得履行境外债务所需之足够现金予以支付该优先票据本息。 世茂集团：进一步延迟重组方案早鸟同意费截止日期至6月28日 5月31日，世茂集团发布关于境外债务重组的最新情况。兹提述公司日期为2024年 3月25日及2024年5月2日有关建议重组的公告。公司及其顾问一直积极推进与债权人就重组方案的讨论。为配合若干需要额外时间完成内部审批及签署程序的计划债权人，司已决定进一步延迟早鸟同意费截止日期至2024年6月28日香港特区时间下 午5时正及一般同意费截止日期至2024年7月31日香港特区时间下午5时正。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级类型 目前评级 上次 评级 机 构 评级调整的原因 重庆国际物流枢纽园区 05/31/2024 长期本外币发行人评级 BBBBBB- 上调评级反映出惠誉认为重庆国际物流枢纽园区的政策服务功能不断增强。公 司在重庆及西部地区的物流中占有主导 惠 地位。惠誉将物流园区的建设、扩建和 誉 管理作为一项重要的公共服务，重庆国 评级展望STABLE 长期本外 际物流枢纽园区是中国西部大开发和 “一带一路”倡议的核心代表。 评级确认反映了重庆南岸城建集团将在 重庆南岸城建集团 05/31/2024 币发行人评级 BBB 南岸区的城市发展和基础设施建设中保 持重要的政策作用。该地区对中国西部直辖市重庆的发展至关重要。重庆南岸城建集团为重庆提供重点公共服务，负 惠责城市中央商务区发展。因此，惠誉认誉为，如果需要，市政府有强烈的意愿向 评级展望STABLE 发行人评 A3 级 中国铁建05/30/2024 评级展望STABLE 公司提供特别支持。过去五年，政府还提供了大量注资和特殊用途债券收益。此外，重庆南岸城建集团还从政府获得了总计22亿元人民币的现金，用于偿还 2023年的未偿还离岸债务。 维持评级和稳定展望反映了中国铁建在中国铁路建设和基建开发领域的领先地位，以及其在强劲而多样化的订单储备 穆支持下具有较高的盈利可预见性。此外迪还反映了穆迪预计未来12-18个月经济前景趋软的情况下公司将维持充足的评 级缓冲空间，公司对中国经济的战略重要性将保持不变。 葛洲坝05/30/2024 发行人评级 Baa3Baa2 评级下调反映了葛洲坝集团和葛洲坝的疲弱的基础信用评估((从其财务杠杆率较高可见)。穆迪预计这两家公司的杠杆率将保持在较高水平，只有在未来两年 通过减少政府与社会资本合作(PPP)项 穆 目、加快资产货币化、增加应收账款和 迪 抑制投资来逐步改善。负面展望是基于 评级展望NEG 公司在未来12-18个月去杠杆的能力面临挑战得出。公司仍对经济具备重要作用，穆迪预计政府仍将为这些公司提供支持。 改善融资渠道、银行加大支持力度以及 复星国际05/30/2024 长期发行 人评级 BB- 持续将非核心资产货币化，将继续稳定复星国际的整体信誉。在过去的一年里， 超过250亿人民币的资产出售，加上中 标 国更加有利的宏观环境，进一步稳定了 普 复星国际的信用质量。稳定的展望反映 评级展望STABLE 长期本外 了标普的预期，即公司将能够管理其即将到期的债务，并在未来12-18个月内逐步减少控股公司债务。 本次评级确认反映出，惠誉认为，鉴于 珠海华发集团05/30/2024 币发行人评级 BBB 华发集团在城市更新及主要国有资产管惠理及运营方面所发挥的关键作用，及公誉司与珠海市政府之间的强关联性，华发 中国中铁05/30/2024 评级展望STABLE 发行人评 A3 级 评级展望STABLE 集团被视为珠海市的一家重要政府所有企业。 维持评级和稳定展望反映了中国中铁在中国铁路建设和基建开发领域的领先地位，以及其在强劲的订单储备支持下具 穆有较高的盈利可预见性。此外，公司通迪过减少投资降低了杠杆率，从而在经济增长放缓的情况下提供了充足的评级缓 冲空间。穆迪还预计，公司对中国经济的战略重要性将保持不变。 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/06/03） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率