中资美元债周报：一级市场发行以金融行业为主，二级市场稳步上涨

周报 一级市场发行以金融行业为主，二级市场稳步上涨 中资美元债 2024-07-29星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行以金融行业为主： 上周中资美元债一级市场新发4只债券，规模共计17亿美元，以金融行业为主。其中，中升控股发行6亿美元高级债券，息票率5.98%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券，最终认购超4.5倍。 二级市场稳步上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.26%，投资级指数最新价报185.0252，周涨幅0.26%；高收益指数最新价报147.2159，周涨幅0.32%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.26%，投资级回报指数最新价报224.2436，周涨幅0.24%；高收益回报指数最新价报220.0254，周涨幅0.35%。 美债收益率下行： 截至7月26日，2年期美国国债收益率较上周下行12.77bps，报4.3832%； 10年期国债收益率下行4.5bps，报4.1939%。 宏观要闻： 美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期； 上周美国初请失业金人数降幅大于预期； 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5，低于预期； 美国6月新屋销售环比意外下降0.6%； 欧元区7月制造业PMI初值从前值45.8微降至45.6，低于预期； 加拿大央行降息25个基点至4.5%，符合市场预期； 上半年全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%； 上半年国有企业总收入408330.1亿元，同比增1.9%； 财政部7月24日招标发行550亿元30年期超长期特别国债； 上半年我国对外非金融类直接投资726.2亿美元，同比增16.6%； 国有六大行集体下调存款挂牌利率； 中电联预计2024年全年新增发电装机规模与2023年基本相当； 2023年我国云计算市场规模达6165亿元，同比增长35.5%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发4只债券，规模共计17亿美元，以金融行业为主。其中，中升控股发行6亿美元高级债券，息票率5.98%，为上周最大发行规模及定价最高的新发债券，最终认购超4.5倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 YW593530Corp 中升控股 600 5.98 2024/7/23 BBB 3.5 消费 YW653647Corp 东兴证券 350 5.3 2024/7/25 BBB- 3 证券 YW655130Corp 交通银行香港分行 550 SOFR+ 55bps 2024/7/25 A2 3 银行 YW693569Corp 淮南建发控股集团 200 5.8 2024/7/26 3 城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.26%，新兴市场美元债指数上涨0.24%。中资美元债投资级指数最新价报185.0252，周涨幅0.26%；中资美元债高收益指数最新价报147.2159，周涨幅0.32%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.26%，最新价报230.3439；中资美元债投资级回报指数最新价报224.2436，周涨幅0.24%；中资美元债高收益回报指数最新价报220.0254，周涨幅0.35%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，非必需消费、政府板块领涨；地产、能源板块领跌。 非必需消费板块主要受拼多多、安顺旅游投资有限公司等名字上涨的影响，收益率下行42.1bps；政府板块主要受中国进出口银行、国家开发银行/香港等名字上涨的影响，收益率下行20.2bps 地产板块主要受龙光集团有限公司、怡略有限公司等名字下跌的影响，收益率上行245.7bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行231.1bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 9.88 9.4 37.5 必需消费 6.02 -3.7 -21.8 工业 6.60 -11.9 -18.5 材料 5.27 2.2 16.9 金融 205.09 673.1 1057.7 -房地产 727.06 245.7 1125.1 科技 5.32 5.2 -5.0 非必需消费 6.16 -42.1 51.2 政府 4.89 -20.2 -35.0 公用事业 5.79 -9.0 -29.4 通讯 10.66 3.7 -7.5 能源 30.11 231.1 776.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行5.5bps；BBB等级周收益率上行8.9bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行12.6bps；DD+至NR等级收益率上行约145.2bps；无评级名字收益率上行703.2bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.32 -5.5 -23.6 BBB+至BBB- 6.20 8.9 -7.0 BB+至BB- 9.18 -12.6 -45.0 DD+至NR 37.91 145.2 146.4 无评级 217.15 703.2 1248.0 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 深圳龙光控股：当前面临阶段性流动风险，未能清偿部分债务： 7月25日，深圳龙光控股发布关于重大事项的公告。公司当前面临阶段性流动风险， 发生未能清偿部分债务的情况。截止2024年6月30日，公司及下属子公司未能如期 偿还银行贷款、信托贷款等金额合计为1,857,320.96万元，未能如期兑付汇2021年 度第一期天耀供应链定向资产支持票据优先级，本金为31,380万元。 上海宝龙实业：“21宝龙MTN001”触发交叉保护条款提前到期，未能按期足额偿付本息 近日，上海宝龙实业发布关于2021年度第一期中期票据(简称“21宝龙MTN001”)触发交叉保护条款已提前到期且未按期足额偿付本息的公告。交通银行作为召集人，于2024年7月16日以非现场方式召开了“上海宝龙实业发展(集团)有限公司2021 年度第一期中期票据2024年第二次持有人会议”，并于2024年7月19日公告了《关 于上海宝龙实业发展(集团)有限公司2021年度第一期中期票据2024年第二次持有人 会议的决议公告》。由于本次持有人会议无持有人参会，本次会议无效。截至2024 年7月19日日终，公司未能将应付本息兑付资金划付至银行间市场清算所股份有限公司，未能按期足额偿付上述本息。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级类型目前评级上次评级 机 构 评级调整的原因 中国再保险 07/26/2024 发行人信 A 用评级 标普继续评估中国再保险的资本和收益状况良好。根据修订后的资本模式准则，该再保险集团的资本缓冲有所改善。主要是受益于其多元 化，以及因为取消了对有效价值的减记，从而 标 使调整后资本总额增加。对中国再保险及其获 普 评级子公司未来两年的稳定展望，反映了标普 甘肃省电 评级展望STABLE 长期发行 认为中国政府对其极有可能给予支持，以及这家再保险集团在国内的领先地位和不断扩大的国际业务。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》将甘电 力投资集团有限责任公司 07/25/2024 人违约评 级 高级无担保债务 BBBBBB- BBBBBB- 投集团的评级与惠誉对中国甘肃省政府信用状 惠 况的内部评估结果相关联但不等同。这反映出， 誉 公司作为甘肃省唯一的省级能源投资平台“非 常可能”获得甘肃省政府的支持。本次评级上调 评级展望STABLE 高级无担 的驱动因素在于，公司的政府支持评估结果上升——政府支持力度的提升显著改善了甘电投集团的财务指标。 广州开发区控股集团有限公司 新奥清洁 07/24/2024 保债务发行人外币评级基准线信用评估高级无担保债务 WRBaa2 WRBaa2 WRba2 Baa3Ba1 穆由于信息不足或不充分以维持评级，穆迪决定迪撤销评级。 此次评级调整反映了穆迪的预期，即在天然气直销和下游城市燃气业务以及未来2-3年持续 能源国际投资有限公司 国银金融 07/24/2024 长期评级Baa3 评级展望STABLEPOS 穆去杠杆化的推动下，新奥股份的财务指标将在迪穆迪的评级调整范围内得到增强。公司在承诺保持对中下游天然气业务的关注、采取审慎的 流动性和投资战略方面表现出良好的记录。负面评级展望主要反映了国银金租未来支持来 标源的不断变化。标普认为，对公司的支持仍将 租赁股份 有限公司 07/23/2024评级展望NFGSTABLE 长期本外币发行人评级 普非常有力，但主要取决于中国对国有企业管理的政策导向。 本次评级确认是基于惠誉认为，绍兴交投将继续作为绍兴市交通领域唯一的国有投融资平台，且将在绍兴市交通基础设施项目投融资、开发、建设、运营及管理方面发挥重要作用。鉴于此，惠誉认为，绍兴市政府在必要时为绍兴交投提供特别支持的意愿强。绍兴市政府在过去向绍兴交投提供了大量的财政支持。惠誉 惠认为，这种支持与绍兴交投的政策职能密切相 绍兴交投07/23/2024 安东油田 评级展望STABLE 誉关，使公司能够保持盈利能力并增强融资能力。2020-2023年期间，运营补贴一直占年度运营营收的25%左右，2023年达27亿元人民币，占运营补贴的28%，这是在源头上扣除了运营支出的部分。与此同时，2020-2023年的注资总额为97亿元人民币。绍兴交投还受益于政府债务 置换，在2015-2018年期间置换了7.4亿元人民币的债务。 评级确认考虑到其良好的基本面和客户组合， 公司将继续利用其强劲的现金余额积极管理其再融资任务，并保持其调整后的正自由现金流 穆 服务集团 07/23/2024长期评级B1 和银行授信额度。评级确认也反映了穆迪的预 迪 期，在稳定的盈利和调整后正现金流的支撑下， 安东油田服务将在未来12-18个月适度改善其杠杆率，减少调整后债务。 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、标普、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/07/29） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 912828J27.GBM UST22/25 98.34 5.12 2.0% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 98.66 5.08 2.8% 91282CGN5.GBM UST45/82/25 99.74 5.07 4.6% 91282CGU9.GBM UST37/83/25 99.27 4.98 3.9% 9128284M9.GBM US