中资美元债周报：一级市场新发以金融行业为主，二级市场走势企稳

周报 一级市场新发以金融行业为主，二级市场走势企稳 中资美元债 2024-05-13星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场新发以金融行业为主： 上周中资美元债一级市场发行回升，新发4只债券，规模共计13.9亿美 元，以金融行业为主。其中，中国光大银行香港分行发行5.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模。 二级市场走势企稳： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.15%，投资级指数最新价报180.5798，周涨幅0.1%；高收益指数最新价报140.7647，周涨幅0.46%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.1%，投资级回报指数最新价报219.6656，周涨幅0.03%；高收益回报指数最新价报210.5614，周涨幅0.55%。 美债收益率走势震荡： 截至5月10日，2年期美国国债收益率较上周上行4.95bps，报4.8655%；10年期国债收益率下行1.14bps，报4.4963%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数为23.1万人，预期21.5万人； 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，为去年11月以来新低； 欧元区3月PPI同比下降7.8%，预期降7.7%； 2024年第一季度全球债务达到创纪录的315万亿美元； 4月我国CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.5%； 今年前4个月中国社融规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元； 今年前4个月我国外贸增速加快； 中国4月进出口数据转正，超出市场预期； 一季度我国经常账户顺差2810亿元； 4月全国乘用车市场零售同比下降5.7%，环比下降9.4%； 4月我国汽车产销环比分别下降10.5%和12.5%； 我国多地楼市限购“松绑”，推动刚需释放提振市场预期。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行回升，新发4只债券，规模共计13.9亿美元，以金融行业为主。 中国光大银行香港分行发行5.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 平安海外控股发行3亿美元高级债券，息票率6.125%，为上周定价最高的新发债券； 市场需求旺盛，中银航空租赁发行5亿美元高级债券，息票率5.25%，最终认购5.5 倍；平安海外控股发行3亿美元高级债券，息票率6.125%，最终认购超6.6倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 ZB940821Corp 建德国资投控集团 40 5.5 2024/5/7 3.0 城投 ZB938785Corp 中银航空租赁 500 5.25 2024/5/7 A- A- 5.0 租赁 ZB939563Corp中国光大银行香港分行 550 SOFR+ 52bps 2024/5/7 BBB+ 3.0 银行 ZB974034Corp 中国平安保险海外(控 股)有限公司 300 6.125 2024/5/8 Baa2 10.0 保险 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.15%，新兴市场美元债指数上涨0.46%。中资美元债投资级指数最新价报180.5798，周涨幅0.1%；中资美元债高收益指数最新价报140.7647，周涨幅0.46%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.1%，最新价报224.9164；中资美元债投资级回报指数最新价报219.6656，周涨幅0.03%；中资美元债高收益回报指数最新价报210.5614，周涨幅0.55%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、材料板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 医疗保健板块主要受SureFirstLtd、漳州市九龙江集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行22.8bps；材料板块主要受中国宏桥集团有限公司、WataganMiningCoPtyLtd等名字上涨的影响，收益率下行8.1bps。 地产板块主要受新城环球有限公司、雅居乐集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行3750.3bps；非必需消费板块主要受拼多多、理想汽车等名字下跌的影响，收益率上行10.7bps 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 12.15 -22.8 -53.1 必需消费 6.45 -0.5 -5.7 工业 6.76 -4.8 -33.8 材料 6.00 -8.1 -31.1 金融 98.07 1070.5 3667.5 -房地产 332.83 3750.3 12874.6 科技 5.30 -5.0 -16.1 非必需消费 6.90 10.7 -55.6 政府 5.37 -2.9 -7.3 公用事业 6.22 1.3 -5.0 通讯 9.45 -7.1 -31.7 能源 9.66 -1.7 -10.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.5bps；BBB等级周收益率下行2.8bps；高收益名字涨跌不一，其中BB等级收益率下行约330.2bps；DD+至NR等级收益率上行约524.7bps；无评级名字收益率上行871.1bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.62 -5.5 -18.1 BBB+至BBB- 6.49 -2.8 -1.8 BB+至BB- 20.86 -330.2 -325.5 DD+至NR 52.77 524.7 1575.4 无评级 80.64 871.1 3132.8 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 世茂股份：截至5月8日，公司新增未按期偿付“21沪世茂MTN002”本息约6.08 亿元 5月8日，世茂股份发布关于未能按期支付债务的公告。截至公告日，公司新增公开 市场债务6.08亿元未能按期支付，具体如下：上海世茂股份有限公司2021年度第二 期中期票据(以下简称“21沪世茂MTN002”)应于2024年5月6日兑付本息60,776.68 万元。截至公告日，公司及子公司公开市场债务累计43.85亿元本息未能按期支付。 武汉当代集团：未能按期足额偿付“H17当代1”本息 5月6日，武汉当代集团发布未能按期兑付“H17当代1”本息的公告。武汉当代科技产业集团股份有限公司(以下简称“发行人”、“公司”)的武汉当代科技产业集团股份有限公司2017年公开发行公司债券(第一期)(以下简称“H17当代1”、)应于2024 年5月6日(因遇节假日则顺延)偿付本息，截至公告日，公司未能按期足额偿付上述 债券的本息。截至目前，发行人未能支付“H17当代1”本金，以及2021年5月2 日至2024年5月1日期间的全额利息，逾期本息规模合计为60,200.00万元。 碧桂园地产：已按时于宽限期内完成“23碧桂园MTN001”和“23碧桂园MTN002”利息偿付 5月11日，碧桂园地产发布关于“23碧桂园MTN001”、“23碧桂园MTN002”宽限期内完成利息偿付的公告。经公司和各方努力，积极筹措资金，盘活抵押资产，发行人已于2024年5月11日将“23碧桂园MTN001”应付利息(人民币3,040.00万元) 及宽限期内利息(人民币6,829.59元)、“23碧桂园MTN002”应付利息(人民币3,555.00 万元)及宽限期内产生利息(人民币8,278.77元)足额划付至银行间市场清算所股份有限公司指定的收款账户，由银行间市场清算所股份有限公司根据付息登记日的持有人持有比例完成上述利息资金的分配处理，并付至债券持有人指定的银行账户。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 调整发生上次 公司名称评级类型目前评级 日期评级 机 构 评级调整的原因 韵达股份05/10/2024 高级无担 保债务Baa3Baa2穆 迪 长期评级Baa3 评级下调反映了在快递市场的激烈竞争和经济增长放缓之下，韵达股份的运营现金流、盈利能力和杠杆率弱于预期，且不太可能改善到穆迪此前预期的水平。稳定展望考虑了公司减少 评级展望STABLENEG 长期本外 资本投资的审慎财务政策、出色的流动性和多元化的融资渠道，以及持续的市场领先地位，这些因素支持投资级评级。 国家电网92.89%的股权由国务院国资委拥有，剩余7.11%的股权由全国社会保障基金理事会 国家电网05/10/2024 币发行人A+ 评级 拥有。评级反映了国家电网'a+'的独立信用状况 ——与中国主权信用评级的发行人违约评级(A+)一致。即便国家电网的独立信用状况降至 惠'a+'以下，惠誉仍将根据其《政府相关企业评级誉标准》把公司的评级与中国主权信用评级等同， 原因是惠誉评定公司获得政府支持的可能性为 评级展望NEG “很强”。国家电网获得政府大量资本和资产注入及补贴。加之输配电价由政府设定，使得国家电网能够充分收回投资并获得合理回报，因而得以维持‘a+’的强劲独立信用状况。 维持中国建筑的评级反映了公司作为中国最大 中国建筑05/09/2024 发行人评 A2 级 建筑企业的领先市场地位、强劲的储备订单支持下良好的盈利可见性以及穆迪关于其杠杆率 穆将因资本支出受限而回落的预期。穆迪还预计迪公司对中国经济的战略重要性将保持不变。中 中国西部水泥有限公司 05/08/2024 评级展望STABLE 高级无担 B2Ba3 保债务 长期企业 B1 家族评级 评级展望NEG 国建筑的稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月：(1)公司的信用指标仍将符合其BCA；(2)其对中国经济的重要性将保持不变。 评级下调和负面展望反映了西部水泥激进的财务政策，原因是公司增长对短期债务的依赖度上升导致资本结构削弱。此外，公司的流动性 穆状况持续恶化，结构性从属风险上升，原因是迪其在具有较高执行风险的海外项目上的大量资本支出。上述评级行动也考虑了西部水泥国内 水泥业务面临的严峻的运营环境，不过公司在陕西省的强大市场地位缓和了这一影响。 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/05/13） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 91282CGD7.GBM UST41/4D/24 99.34 5.32 4.3% 912828J27.GBM UST22/25 97.59 5.30 2.0% 9128283P3.GBM UST21/4D/24 98.15 5.28 2.3% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 98.08 5.24 2.8% 9128283V0.GBM UST21/21/25 98.10 5.24 2.5% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.23 5.23 4.