美豆承压下跌，豆粕偏弱震荡

期货研究报告饲料日报20240604 美豆承压下跌，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 薛钧元 01064405663 xuejunyuanhtfccom 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2409合约3447元吨，较前日下跌48元吨，跌幅137； 菜粕2409合约2735元吨，较前日下跌51元吨，跌幅183。现货方面，天津地区 豆粕现货价格3400元吨，较前日下跌30元吨，现货基差M0947，较前日上涨 18；江苏地区豆粕现货3320元吨，较前日下跌30元吨，现货基差M09127，较前 日上涨18；广东地区豆粕现货价格3380元吨，较前日下跌20元吨，现货基差 M0967，较前日上涨28。福建地区菜粕现货价格2720元吨，较前日下跌50元吨，现货基差RM0915，较前日上涨1。 近期市场资讯，美国农业部周度口销售报告显示，截至2024年5月23日当周，美国202324年度大豆净销售量为3294万吨，比上周高18，比四周均值低5。202425年度净销售量为6900吨，一周前为66万吨。迄今为止，202324年度美国大豆销售总量为4321万吨，比去年同期降低152；202425年度美国大豆销售总量为96万吨，较一周前增加07万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，5月29日阿根廷 202324年度大豆收获进度为860。已经收获的大豆产量为4490万吨，上周为4130 万吨，平均单产为308吨公顷，上周是312吨公顷。大豆作物状况下滑，评级为差的比例30；优为22；一般为48。 昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，当前美国方面的播种进度已完成68，目前的播种进度已经快于预期，后续仍需持续关注。阿根廷方面也处于加速收获阶段，整体供应压力或将有所增加。国内方面，当前巴西升贴水略有下跌，但仍维持高位，对于豆粕下方的支撑作用仍存，下游油厂加速累库，在供应压力的抬升之下，现货价格偏弱运行，受到美豆价格的影响，国内豆粕盘面价格也同步下跌。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况、升贴水的变化情况，以及天气端对于南北美的影响情况，升贴水目前仍有支撑，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。 策略 单边谨慎看涨 风险 到港压力完全释放 玉米观点 市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2409合约2458元吨，较前日上涨1元吨，涨幅004；玉 米淀粉2407合约2827元吨，较前日下跌4元吨，跌幅014。现货方面，辽宁地区 玉米现货价格2360元吨，较前日下跌10元吨，现货基差C0998，较前日下跌11；吉林地区玉米淀粉现货价格2930元吨，较前日持平，现货基差CS07103，较前日上涨4。 近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至5月29日，202324年度阿根廷玉米收获进度为301，比一周前增加19；已收获的玉米产量为1820万吨，高于一周前的1740万吨，平均单产为805吨公顷低于一周前的819吨公顷。阿根廷玉米作物状况基本稳定，评级优良的比例稳定在11；玉米种植带土壤墒情充足的比例为82，一周前83，去年同期56。 昨日玉米期价窄幅震荡，国内方面，供应端，华北地区贸易商腾库计划陆续完成，贸易商运作以小麦为主，玉米货量减少。东北地区贸易商受到存粮成本的支撑，货积极性难有提升，玉米有效供应相对有限。需求端，深加工行业玉米消费量相对稳定，部分企业检修，开工率或降，玉米消耗量或减少。饲料企业按需采购，部分采购替代谷物。本周重点关注贸易商货节奏，下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整。预计本周玉米价格震荡偏强运行。 策略 中性 风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13豆粕主力合约丨单位：元吨7 图14菜粕主力合约丨单位：元吨7 图15玉米主力合约丨单位：元吨7 图16玉米淀粉主力合约丨单位：元吨7 图17豆粕现货均价丨单位：元吨7 图18菜粕现货均价丨单位：元吨7 图19玉米现货均价丨单位：元吨8 图20玉米淀粉现货均价丨单位：元吨8 图21豆粕15合约价差丨单位：元吨8 图22豆粕59合约价差丨单位：元吨8 图23豆粕91合约价差丨单位：元吨8 图24菜粕15合约价差丨单位：元吨8 图25菜粕59合约价差丨单位：元吨9 图26菜粕91合约价差丨单位：元吨9 图27玉米15合约价差丨单位：元吨9 图28玉米59合约价差丨单位：元吨9 图29玉米91合约价差丨单位：元吨9 图30玉米淀粉15合约价差丨单位：元吨9 图31玉米淀粉59合约价差丨单位：元吨10 图32玉米91合约价差丨单位：元吨10 图33豆粕主力基差丨单位：元吨10 图34菜粕主力基差丨单位：元吨10 图35玉米主力基差丨单位：元吨10 图36豆菜粕比价丨元吨10 图1中国大豆月度进口量丨单位：吨图2中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3中国玉米月度进口量丨单位：吨图4中国周度豆粕产量丨单位：万吨 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 20202021202220232024 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 25012 10 200 8 150 6 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 2 0 2 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 21357911131517192123252729313335373941434547495153 20800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1080 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13豆粕主力合约丨单位：元吨图14菜粕主力合约丨单位：元吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20202021202220232024 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 1500 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15玉米主力合约丨单位：元吨图16玉米淀粉主力合约丨单位：元吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17豆粕现货均价丨单位：元吨图18菜粕现货均价丨单位：元吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 图19玉米现货均价丨单位：元吨图20玉米淀粉现货均价丨单位：元吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 222426282102122144164184204224244264284304324344364 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2