英伟达Computex大会跟踪点评：英伟达加速迭代周期，以太网能力显著提升

英伟达(NVDA.US)的研究报告提供了对其未来三年的营收预测和投资建议。以下是总结的关键信息：

盈利预测及投资建议：

• 提高了FY2025年至FY2027年的营收预测分别为1323亿美元、1947亿美元和2340亿美元（前值分别为1280亿美元、1884亿美元和2263亿美元）。
• 调整了经调整净利润分别为790亿美元、1188亿美元和1366亿美元（前值分别为764亿美元、1150亿美元和1322亿美元）。
• 基于FY2025的市盈率（PE）为45倍，提高了目标价至1381美元，维持“增持”评级。

GPU架构路线图：

• 计划在未来三年推出三代GPU架构：
  • Blackwell Ultra GPU（2025年）：8S HBM3e 12H
  • Rubin GPU（2026年）：即此前规划的X100，8S HBM4
  • Rubin Ultra GPU（2027年）：新一代基于Arm的Vera CPU以及NVLink 6 Switch（3600GB/s）
• 英伟达通过GPU+CPU组合实现高达100倍的加速，同时将成本增加控制在合理范围内，推动算力边界不断扩展。

以太网接替IB：

• 提供高速连接，适应数据中心的以太网生态系统。
• Spectrum-X是首款专为AI打造的以太网网络平台，能将网络性能提升至1.6倍，网络成本几乎可以忽略不计。

AI赋能：

• 发布4款新型RTX AI PC，强调PC将成为数字人和AI的主要载体。
• 通过RTX套件和NVIDIA ACE数字人平台，提高AI的可访问性。
• 部署物理AI和人形机器人即将量产，引领下一波AI浪潮。

风险提示：

• 出口限制的不确定性。
• 主要云厂商资本开支的潜在放缓。
• 公司产品研发及出货速度不及预期的风险。
• 芯片市场竞争加剧的风险。

市场表现：

• 英伟达的股价在过去52周内区间为373美元至1158美元，当前市值为2696.672亿美元。

财务摘要：

• FY2021至FY2027的营业收入呈现显著增长趋势，复合年增长率超过50%，经调整净利润也保持高速增长。

评级：

• 报告的评级为“增持”。

免责声明：

• 报告仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，投资者应自行评估风险并做出决策。

这份报告概述了英伟达的未来增长策略、技术创新、市场定位以及风险考量，旨在为投资者提供深入的分析和前瞻性视角。