氧化铝周报：国内零星复产 氧化铝止涨调整

2024年6月3日 国内零星复产 氧化铝止涨调整 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周国务院公布节能降碳行动方案，涉及铜及氧化铝，但氧化铝本身建成产能过剩且当下限制氧化铝产能的是矿石不足，并非政策因素，这一消息对氧化铝期货带动不大。供应端本周又有包括山西、内蒙古在内的两家氧化铝厂先后有复产消息，6月份合计约60万吨产能将实现复产，消费端云南、内蒙古按照原计划复产。氧化铝现货价格上涨现疲态，市场多头氛围减少。交易所仓单库存周内增加25784吨至20.9万吨，厂库9000吨。 整体，国内部分氧化铝复产消息主传来，市场供需格局较前有所放松，同时现货价格上行乏力，市场多头氛围较前减弱，短期氧化铝高位调整，不过氧化铝复产产能仍受矿石限制，预计后续的持续复产有限，制约氧化铝下行空间。 预计本周氧化铝主力运行区间3600-3900元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储加息，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/5/24 2024/5/31 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 4093 3944 -149 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3848 3912 64 元/吨 现货升水 -191 53 244 元/吨 澳洲氧化铝FOB 425 475 50 美元/吨 进口盈亏 68.35 -332.76 -401.1 元/吨 交易所仓库 182882 208666 25784 吨 交易所厂库 9000 9000 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 560 560 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 580 580 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 390 410 20 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 460 480 20 元/吨 几内亚CIF 71 71 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周跌4.08%，收3783元/吨。现货市场全国加权平均周五报3402元/吨， 涨69元/吨。 铝土矿方面，晋豫因故停产的国产矿山出现小部分复产，但大规模复产尚未出现，晋豫两地氧化铝厂进口矿用矿比例提高，但因进口矿保供长单为主，市场散单现货供应极为有限，氧化铝厂临时采购进口矿难度较大。铝土矿现货市场供应仍呈现偏紧状态，但因有价无市，进口矿与国产矿价格运持稳偏强运行为主。 供应端，山西及内蒙古两家氧化铝厂计划复产，合计产能160万吨。预计6月份将有 60万吨产能实现复产。 消费端，云南地区电解铝企业继续复产，电解铝开工持续增加。截至5月30日，中国电 解铝建成产能为4734.9万吨，开工产能为4291.60万吨，开工率为90.64%。 库存方面，上周五氧化铝期货库存20.9万吨，较前一周增加25784吨，厂库库存9000 吨，较前一周持平。 三、行情展望 上周国务院公布节能降碳行动方案，涉及铜及氧化铝，但氧化铝本身建成产能过剩且当下限制氧化铝产能的是矿石不足，并非政策因素，这一消息对氧化铝期货带动不大。供应端本周又有包括山西、内蒙古在内的两家氧化铝厂先后有复产消息，6月份合计约60万吨产能将实现复产，消费端云南、内蒙古按照原计划复产。氧化铝现货价格上涨现疲态，市场多头氛围减少。交易所仓单库存周内增加25784吨至20.9万吨，厂库9000吨。整体，国内部分氧化铝复产消息主传来，市场供需格局较前有所放松，同时现货价格上行乏力，市场多头氛围较前减弱，短期氧化铝高位调整，不过氧化铝复产产能仍受矿石限制，预计后续的持续复产有限，制约氧化铝下行空间。 四、行业要闻 1.国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。 2.上海期货交易所：同意甘肃国通大宗商品供应链管理股份有限公司位于甘肃省兰州市兰州新区山丹河街968号仓库的氧化铝启用库容由1万吨增加至5万吨，核定库容5万吨不变。。 3.华云三期42万吨电解铝项目进入通电启动试运行阶段，这一重要节点的到来，标志着内蒙古华云三期电解铝项目即将进入实质性生产阶段，预计9月份正式投产。 400.00 30元0./0吨0 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-07-17 2023-08-07 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-08-28 2023-09-18 2023-10-09 2023-10-30 2023-11-20 2023-12-11 2024-01-01 2024-01-22 2024-02-12 2024-03-04 2024-03-25 2024-04-15 2024-05-06 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-07-13 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3氧化铝现货升水 2023-08-13 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 氧化铝周报 全国 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 3500 3000 2500 2000 元/吨 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 澳洲氧化铝FOB均价 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 当月-连一 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-03-01 2024-05-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年2月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-05-31 2014-12-31 2015-07-31 2016-02-29 2016-09-30 2017-04-30 2017-11-30 2018-06-30 2019-01-31 2019-08-31 2020-03-31 2020-10-31 2021-05-31 2021-12-31 2022-07-31 2023-02-28 2023-09-30 图表12氧化铝交易所库存 2024-04-30 2020-04-09 元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 2021-01-09 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 图表9烧碱价格 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 氧化铝周报 2022-07-09 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2024-04-09 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-06 2023-10-27 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2023-11-17 2023-12-08 2023-12-29 2024-01-19 2024-02-09 2024-03-01 2024-03-22 2024-04-12 2024-05-03 2024-05-24 2023-02-01 元/吨 770.00 750.00 730.00 710.00 690.00 670.00 650.00 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28 美元/吨 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 图表8进口铝土矿CIF 2021-04-30 图表10动力煤价格 2021-06-30 几内亚CIF 2021-08-31 煤炭价格:动力煤 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 澳大利亚CIF 2022-10-31 2