铝产业链周报 氧化铝:北方炼厂计划复产,西南电解铝复产或不及预期,3400-3500区间震荡 电解铝:关注库存拐点,19500-21000区间震荡 广发期货APP 微信公众号 张若怡 从业资格:F3014466 投资咨询资格:Z0013119联系方式:020-88818021 本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/4/14 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 2 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 氧化铝 几内亚3月后铝土矿发运量正常。但据4月6日消息,几内亚因能源枯竭将加大停电力度,关注实际影响情况。当前北方地区重污染天气影响减弱,冶炼利润高位,预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产,涉及产能260万吨。二季度部分矿山缓慢复产。当前西南地区干旱,云南电解铝复产或不及预期,短期3400-3500区间震荡。 3400-3500区间震荡 主力关注3400压力,或偏弱震荡 铝 3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。美国3月通胀高于预期,美联储6月降息预期减弱,甚至7月的前景看起来也更加不稳定。产业端,铝锭小幅累库,关注库存拐点。同时当前西南地区干旱,云南电解铝复产或不及预期,预计短期主力19500-21000区间震荡。 19500-21000区间震荡 主力关注19300支撑,偏强震荡 3 行情回顾 4 行情回顾 氧化铝:冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约,短期生产仍维持正常水平。晋豫鲁地区受环保影响的产能计划复产,但仍需关注北方天气对价格的干扰,此外,云南电解铝仍处于枯水期,需求季节性回落,偏空震荡。 电解铝:3月PMI大幅回升,下游需求铝板带箔、工业铝型材边际好转,云南仍处于干旱阶段,电解铝复产或不及预期,铝价上行。 氧化铝期货主力 沪铝期货主力 5 宏观及终端需求 6 美国3月美国CPI同比上涨3.5%,高于市场预期,6月降息预期减弱 美债长短端收益率倒挂 美国3月美国CPI同比上涨3.5%,高于市场预期 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 2001-01-01 2002-01-01 2003-01-01 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 -2.00 10.00 美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比 8.00 6.00 4.00 2.00 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 0.00 10年-2年(右)美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年-2.00 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国劳工部周三发布的数据显示,3月消费者价格指数 美国非农新增人数(万人) (CPI)环比上涨0.4%,与2月持平;同比上涨3.5%,大幅高于前值的3.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后,核心CPI当月环比上涨0.4%,同比上涨3.8%,二者的预期分别为0.3%和3.7%。美联储6月降息预期减弱。 7 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2003-01 2003-10 2004-07 2005-04 2006-01 2006-10 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 2024-01 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017-01 美国制造业PMI小幅回升 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国耐用品新增订单回升 2017-04 2017-07 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 8 美国:耐用品新增订单(亿美元) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者 信心指数上升。3月美国密歇根大学消费者信心指数79.4, 环比上升2.5。 美国2月耐用品新增订单,同比+2.62%,增速小幅回升。 2000-02 2001-01 2001-12 2002-11 2003-10 2004-09 美国:耐用品:新增订单:季调 2005-08 2006-07 2007-06 2008-05 2009-04 2010-03 2011-02 2012-01 2012-12 2013-11 2014-10 同比 2015-09 2016-08 2017-07 2018-06 2019-05 2020-04 2021-03 2022-02 2023-01 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2023-12 9 中国PMI及分项指标(%) 中国社会融资新增规模(亿元) 3月PMI大幅上升 60 55 50 45 40 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017-01 1月 2017-04 2017-07 2月 2017-10 2018-01 PMI 2020 2018-04 3月 2018-07 2018-10 4月5月 2019-01 PMI:生产 2019-04 2021 2019-07 2019-10 2020-01 6月 2020-04 2022 2020-07 7月 2020-10 PMI:新订单 2021-01 8月9月 2021-04 2023 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 10月11月 2024 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 12月 2023-10 2024-01 PMI分项指标(%) 52 50 48 46 44 42 3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,较 上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。 2013-… 2013-… 2013-… 2014-… 2014-… 2015-… 2015-… 产成品库存 2015-… 2016-… 2016-… 2017-… 2017-… 2018-… 2018-… 2018-… 2019-… 原材料库存 2019-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 汽车产销小幅增长 中国汽车产量(万辆) 中国汽车销量(万辆) 万辆 2020 2023 2021 2024 2022 万辆 2020 2023 2021 2024 2022 350350 300300 250250 200200 150150 100100 5050 0 123456789101112 0 123456789101112 140 120 100 80 60 40 20 0 万辆 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 据中汽协,中汽协数据显示,3月,汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆,环比分别增长27.2%和24%,同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月,汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆,同比分别下降4.3%和6.7%,较同期小幅下滑。整体来看,汽车市场国内有效需求尚未得到完全释放。传统燃油车优惠结束,一季度汽车产销表现一般。 中国新能源汽车产量(万辆) 10 地产疲弱,竣工面积由正转负 房地产分项指标(%) 土地成交面积(万平米) 新开发投资 竣工 新开工 库存 施工 销售 100 80 60 40 20 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 0 -20 -40 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 100大中城市土地成交土地规划建筑面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 商品房成交面积(万平米) 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 30大中城市商品房成交面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1-2月,全国房地产开发投资额同比下降9%;新开工面积同比大幅下滑29.7%;施工面积同比下降11%;竣工面积同比下降20.2%;销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 20202021202220232024 11 小结 美国劳工部周三发布的数据显示,3月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%,与2月持平;同比上涨3.5%,大幅高于前值 的3.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后,核心CPI当月环比上涨0.4%,同比上涨3.8%,二者的预期分别为0.3%和3.7%。美联储6月降息预期减弱。 3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。 美国劳工统计局公布最新数据显示,3月新增非农就业人口30.3万,远超预期值20万,显示美国劳动力市场仍存韧性,美联储降息预期降温。 3月美联储议息会议宣布,维持联邦基金利率5.25%-5.5%区间不变,符合市场预期,短期利多或出尽。 美国2月耐用品新增订单,同比+2.62%,增速小幅回升。