揭幕价值 ： 2023 年意大利并购和 PE 活动

揭幕值 2023年意大利并购和PE活动 Contents 信息图3 部门观察：8 工业和化工、能源、采矿和基础设施以及金融服务 联系人 FrancescoGattifrancesco.gatti@gpblex.it CarloPavesicarlo.pavesi@gpblex.it FedericaMunnofederica.munno@gpblex.it 亚历ft德罗·西普里亚尼·亚历ft德罗.cipriani@gpblex.it GattiPavesiBianchiLudovici是一家独立的全方位服务律师事务所。我们为客户提供一站式服务，在一个单一的中心接触点，代表了在意大利开展和了解复杂的公司和结构性金融交易的基准。 我们在米兰、罗马和伦敦设有办事处。我们提供无与伦比的多司法管辖区交易、监管和咨询实践，在民事、商业和公司法的所有领域以及国际和国内税务咨询方面拥有丰富的经验，提供先进的解决方案。 市场正在好转 总体而言，2023年在意大利宣布了1,181 笔交易，总价值 633亿欧元，同比分别下降了10％和42％。尽管这些数字仍然疲软，但它们至少表明与2023年上半年相比有所改善，当时的总价值比2022年同期下降了80％。 1,181 交易 10 同比 42 2022财年 在奢华的圈子里 尽管交易数量同比下降了11％，但意大利消费部门的总交易价值却增长了43 ％， 到2023年，这一数字将达到52亿欧元，这在很大程度上要归功于华伦天奴和佛罗伦萨的一对与奢侈品相关的戏剧。 13,157 交易 同比 11 43% 交易价值上升到52亿 欧元意大利的消费部门 电信产生了巨大的交易 最大的交易 在意大利2023 FiberCop 217亿欧元 2023年在意大利宣布的最大的并购交易是美国另类投资巨头KKR以21.7亿欧元收购FiberCop，其中包括意大利电信的固 定网络资产。 伊利亚特意 大利 45亿欧元 IMAIndustria 29亿欧元 Viatris 21亿欧元 风Tre 20亿欧元 €63.3 意大利并购市场无视经济放缓 €57.37亿 强大的跨境食欲 €24625m €23, 2023年宣布的针对意大利资产的10笔最大交易中，每笔都涉及入境并购竞标者，其中包括两笔由美国交易制定者牵头，两笔涉及英国竞标者，两笔涉及法国收购者。 揭幕价值：意大利并购和PE活动20233 前言 六个月前，当我们上一次发布这份报告时，通货膨胀正在火热运行，并购价值正在刮起一段时间以来未曾见过的低点。随着2023年接近尾声，许多指标现在正在讲述一个完全不同的故事。 到10月，意大利的消费者价格指数（CPI）同比从1月份的10.7％急剧下降至1.8％。当然，今年的通货膨胀率将高于最近的这一数字，但自去年底以来，价格增长已急剧下降，这一点再清楚不过了。经济增长也在减弱，CPI不是全貌。意大利经济结构的一个值得注意的方面是浮动利率抵押贷款的盛行，比德国和法国等国家更是如此。这导致意大利家庭利息支出大幅增加，这一趋势预计将持续下去，影响消费者支出和投资决策。 尽管如此，随着欧元区10月份的年度通货膨胀率降至2.9%的两年多低点，欧洲央行(ECB)现在已经暂停了加息周期，并采取了观望的态度。这将提供一些 对意大利消费者和政府的救济，意大利是欧洲财政最紧张的国家之一 。 最近最令人鼓舞的趋势之一是过去几个月意大利并购市场的弹性和适应性。H2的交易价值出现了明显的上升趋势，表明市场可能触底反弹和急剧复苏。 在很大程度上，金融赞助商对电信行业的浓厚兴趣助长了这种复兴 ，这反映了意大利为弥合数字鸿沟所做的努力。该国致力于加强其数字基础设施，这是朝着与欧洲更广泛的数字转型保持一致迈出的重要一步。 奢侈品消费品牌等意大利擅长的行业也在为近期的交易价值势头贡献自己的份额。意大利工艺的魅力及其高端产品的全球吸引力继续推动战略并购活动，凸显了“意大利制造”品牌的持久实力。国际投资者 近几个月来，他们也重新燃起了对这个国家的热爱。今年下半年，外国买家支持所有最大的交易，这证明了意大利的工业实力。 不仅资产负债表庞大的企业和私募股权（PE）大型基金一直在向交易注资。事实证明，交易数量在整个2023年都非常稳定，一直远高于COVID之前的水平，甚至超过了2021年随之而来的活动。 尽管意大利经济远未如火如荼，但“谨慎乐观”在这里却是陈词滥调。有很多理由值得看好的是，意大利充满活力的并购市场将继续对当今低迷的宏观经济状况不屑一顾，就像迄今为止所做的那样。 4GattiPavesiBianchiLudovici|Mergermarket 关注的意大利并购市场 与西欧大部分地区一样，意大利经济正在扩张 国际货币基金组织预测，意大利的经济将在2023年和2024年以同样的速度增长0.7%。这与去年相比有所下降，反映在该国的并购市场上。 2023年交易量同比下降10%，至1, 181笔交易，但重要的是不要成为近期偏见的受害者。从历史标准来看，这仍然很高，远高于大流行前的水平，甚至 超过2021年，表明投资者信心相对较高。 €63.3 Billion 2023年意大利并购交易的总价值 今年的交易价值633亿欧元，比2022年的1083亿欧元大幅下降了42％。然而，这再次不是最公平的比较，因为2022年的数字因427亿欧元的收购而膨胀 Blackstone和Edizione的Atlantia在意大利有史以来最大的take-private。排除这个异常值，2023年的表现更加有利，收缩幅度少得多。 同比下降反映了更广泛的欧洲趋势，欧洲大陆的交易量和价值也出现了类似的下降。欧洲，包括英国， 2023年交易量下降11%，交易额下降 28%，至价值13157笔交易 总计6412亿欧元。 网络效果 最突出的交易是11月初美国私人资本公司KKR以2107亿欧元收购FiberCop，这是电信行业的一个里程碑，突显了意大利数字化转型的必要性。 TelecomItalia,whichincludinganearn-outprovisionofarn-outprovisionofaround€20bn,wasmadetoupgradetheoutdentfixednetwork.MajorshareholderVivendi 2019-2023年意大利并购 40070 35060 300 交易价值（十亿欧 50 Q1 250 Volume 40 200 30 150 20 100 5010 0 Q1Q2Q3Q4Q1 2019 Q2Q3Q4Q1 20 20 Q2Q3Q4Q12021 Q2Q3Q42022 0 3 Q4 Q2Q3202 体积值 2019-2023年欧盟加英国并购 4,000350 3,500 300 3,000 Volume 2,500 2,000 1,500 250 交易价值（十亿欧 200 150 1,000 100 50050 00 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3第四季度20192020202120222023 体积值 已表示将竭尽所能阻止这笔交易。它一直在寻求更高的报价，并质疑FiberCop作为独立业务的可持续性。StudioGattiPavesiBianchiLudovici建议意大利电信将FiberCop出售给KKR。 第二大交易也起源于TMT领域。2023年12月下旬，由法国亿万富翁XavierNiel控制的总部位于巴黎的公司Iliad提议与总部位于英国的沃达丰合并其意大利电信部门。这笔交易尚处于讨论的早期阶段，尽管沃达丰表示“支持其所在国家的市场整合 没有实现适当的投资资本回报。”根据Mergermarket的报告，该提议使沃达丰意大利公司的企业约为10.5亿欧元。在此之前，伊利亚特在2022年2月提出了一项收购沃达丰意大利公司的出价超过110亿欧元， 沃达丰拒绝，理由是“不符合股东的最佳利益”。 另一笔可观的交易是BDT＆MSDPartners收购了IMAGroup45％的股份 ，价值29亿欧元。IMA是一家总部位于博洛尼亚的公司，专门从事自动包装机，这说明了PE对意大利的创新型家族经营制造业务的浓厚兴趣。 自1961年成立以来，在Vacchi家族的领导下，IMA在COVID大流行的高峰期从意大利Borsa摘牌，并得到了英国PE商店BCPartners的支持。在BC投资时，该公司的全部股权价值为29亿欧元。 外国投资是2023年意大利并购的主题之一，该国今年10大交易中的每一笔都涉及国际竞标者，主要来自欧洲。 尽管在标准行业数据中没有记录，但值得尊敬的交易是意大利住房开发商Coima和经济适用房集团Redo从房地产投资者Hines和信贷经理Prelios手中收购了米兰的MilanoSeto城市更新项目。MilanoSeto占地150万平方米，使其成为该国同类项目中最大的项目 和欧洲最大的发展之一。发展最终停滞不前，科马和雷多谈判了 与包括IntesaSanpaolo在内的该项目的贷方进行了9亿欧元的债转股。StudioGattiPavesiBianchiLudovici支持新赞助商之一Redo。 2023年十大交易 宣布日期 目标公司 Sector 投标人公司 投标人占主导地位的国家 交易价值 €(m) 05/11/2023 FiberCopS.p.A.(100%股权) TMT KKR&CoInc；阿布扎比投资局 美国 21,700 18/12/2023 IliadItaliaS.p.A.(100%股权) TMT 沃达丰集团有限公司；沃达丰意大利公司 UnitedKingdom 4,450 31/07/2023 IMAIndustriaMacchineAutomaticheS.p.A.(45%股权) 工业与化学品 BDT&MSDPartnersLLC 美国 2,925 01/10/2023 ViatrisInc（大部分场外交易业务）（100%股权） 制药、医疗和生物技术 库珀消费者健康SAS 法国 2,053 12/05/2023 WindTreS.p.A.(网络基础设施资产)(60%股权) TMT EQTAB 瑞典 2,040 09/01/2023 ISABS.r.l.(100%权益) 工业与化学品 TrafiguraBeheerBV;G.O.I.EnergyLtd 塞浦路斯 1,869 27/07/2023 ValentinoFashionGroupS.p.A.(30%股权) 消费者 科林SA 法国 1,700 02/10/2023 Italo-NuovoTrasporoViaggiatoriS.p.A.(50%股权) 交通运输 (MSC)地中海航运公司SA 瑞士 1,633 11/08/2023 PrelinosS.p.A.(100%股权) 金融服务 ION投资集团有限公司；X3 爱尔兰(共和国) 1,350 25/05/2023 GruppoFlorenceS.p.A.(100%股权) 消费者 PermiraLtd;VAMInvestmentsGroupS.p.A. UnitedKingdom 1,287 行业观察：工业和化学品 ， EMI和金融服务 在2022-2023年期间，意大利并购受到两个部门的刺激：工业和化工(I&C)和能源， mining&infrastructure(EMI),withinfrastructurecomprisingconstructionandtransportation.TransactionsinI&Caccountedforanotable26%oftotalvolumeoverthistime,whileEMIM&Awereresponsiblefor35%ofaggregatevalue. 大量的I&C交易反映了该行业的多元化和众多业务。根