充满挑战的时期的韧性：2022年意大利并购和私募股权活动

弹性的 艰难时期 意大利在2022年并购和体育活动 内容 图3 联系人 弗朗西斯科•加蒂 francesco.gatti@gpblex.it 卡洛Pavesicarlo.pavesi@gpblex.it 费德里科•CenziVenezzefederico.cenzi@gpblex.it 天使爱美丽套现amelie.gillet@gpblex.it GattiPavesiBianchiLudovici是一家独立的全方位服务律师事务所。我们为客户提供一站式服务，提供单一的中央联络点，代表了在意大利执行和处理复杂的公司和结构性融资交易的基准。 我们在米兰、罗马和伦敦设有办事处。我们提供无与伦比的跨司法管辖区交易、监管和咨询业务，并在民法、商法和公司法的所有领域以及国际和国内税务咨询方面拥有丰富的经验，提供尖端和复杂的解决方案。 并购价值超过2021年，受中端市场活动的推动 中间市场的焦点 并购价值超过了2021年——但如果没有亚特兰蒂亚的交易，交易价值下降了28%，表明总体而言，中端市场推动了 2022年的活动。 82% 并购交易的*2022年在意大利资格中端市场 *(价值之间 €500万和 €2.5亿) 并购数量超过欧洲 意大利有980笔交易，与2021年相比增长了16%。在整个欧洲，同期并购交易量下降了3%，至10，450笔。 980 体积增加了16%到2021年 16 私人股本(PE)是高度 活跃 在十大交易中，至少有七笔是由泛欧或国际私募股权买家认领的 。 49 较上年同期 213 几乎与2021年持平 (212交易) 沉睡的大 €427亿 螃蟹船环意大利 €44亿 Autogrill €37亿 依维柯公司集 €35亿 Fedrigoni集团 €30亿 大型交易间隙 意大利银行批准了以427亿欧元收购亚特兰蒂亚——2022年全球五大交易之一——的巨额收购，为其私有化铺平了道路。 最大的交易 2022年在意大利 €69.1 充满挑战的时期的韧性：意大利并购和私募股权活动20223 前言 事后看来，2022年以极其乐观的态度开始。意大利的并购市场刚刚经历了迄今为止最富有成效的时期，反映了前所未有的全球活动爆发。然而，情绪在早期发生了巨大变化。 到2月底，欧洲经济因俄罗斯入侵乌克兰而黯然失色，这是一场毁灭性的人道主义危机，对包括意大利在内的整个地区产生了地震般的次要影响。2021年，俄罗斯是该国天然气的主要供应国，进口的商品超过290亿立方米，占其供应量的40%，而阿尔及利亚为220亿立方米。因此，俄罗斯对欧洲天然气供应的限制产生了重大影响，推高了能源成本，并助长了前两年巨大的货币扩张和供应链中断造成的现有广泛通胀。 面对这些挑战，意大利表现良好。国际货币基金组织预测，2022年GDP将以3.2%的速度增长，远高于欧洲1.9%的预测，略高于欧元区预期的3.1%。到2022年，交易市场同样强劲。即使在经历了一年的减速之后，第四季度的交易仍然比2019年的任何季度都多，就在大流行扰乱全球经济之前。 然而，我们现在正处于一个关键时刻，前面有短期挑战。在第四季度，交易价值下降，增长可能在2023年大幅逆转，GDP可能收缩。有理由预计，至少2023年上半年的交易流程将保持平静。资本市场对央行政策高度敏感，央行政策在2022年逆转。欧洲央行 它在2022年进行了十多年来的首次加息，总共进行了四次加息——变化速度很快。这使得金融赞助商的交易融资成本更高，并导致股市下跌，抑制了企业发行股权到基金收购的积极性。 仍然有几个驱动因素可以确保交易顺利进行，即使在更令人担忧的运营环境中也是如此。 需要加强资产负债表的企业将寻求剥离非核心资产。战略审查是另一个可靠的催化剂。例如，ESG实用主义正在建立，公司依靠并购作为其核心业务面向未来的捷径。数字化势在必行是另一个强大的动力，在当前通胀、高利率的环境中，科技资产经历了任何行业最深刻的重新定价。 虽然私募股权发现更难获得债务融资，但该行业已经准备好了充足的资本供应。Preqin的最新估计显示，全球PE干粉水平接近创纪录的1.68万亿美元，意大利现在是 欧洲成熟国际投资者的首选市场。随着估值在2022年之前面临压力 ，私募股权和企业有一代人的买入机会可以抓住;卖家现在正在接受这个新的现实。随着谨慎意识的普遍存在，交易规模可能会在2023年下降，但私募股权基金的部署时间表正在滴答作响，企业重新调整战略和运营用途的压力从未如此之大。 在最新的全年报告中，我们盘点了意大利并购市场过去的表现。 12个月，考虑一下2023年可能提供什么。 4•加蒂Pavesi比安奇Ludovici|结束 意大利的并购市场焦点 去年这个时候，对通胀上升的担忧已经开始加剧。最初预计这将是一个短暂的过渡阶段，随着供应链恢复满负荷运转和积压订单清理完毕 ，这一阶段将会过去。事实证明，通货膨胀比最初预期的更具粘性，乌克兰战争加剧了这些宏观阻力。各国央行现在专注于应对物价上涨 ，并正在提高利率，即使以经济增长和就业为代价。货币条件收紧意味着借贷成本上升，这反过来又导致消费者支出和资本投资减少。全球交易市场 €104.3 欧元 2022年意大利并购交易总价值增长22% 与2021年相比 不可避免地屈服于这些压力，到2022年，活动在每个连续季度都呈下降趋势。当我们进入可能艰难的2023年时，这种情况。 在这种更具挑战性的背景下，意大利一直是欧洲并购中的一盏明灯。 市场。2022年，该国见证了980笔交易，与 16%相比增长了 2021年发生了844笔交易。这与区域平均水平形成鲜明对比。欧盟地区和英国有所下降 同期3%至10，450笔并购交易。该国在价值上也令人惊讶，总计 2022年为1043亿欧元，比2021年的 853亿欧元交易价值增长22%。在整个欧洲，价值下降了21%，至8323亿欧元 。 备受关注的427亿欧元收购了Atlantia（活跃于国际基础设施领域的意大利企业集团），由贝纳通家族的Edizione收购 控股公司–与黑石集团合作，在2022年取得了突破。必须指出的是，如果没有这项具有里程碑意义的交易，GattiPavesiBianchiLudovici是Edizione的顾问，总交易价值将同比下降28%。 这种更深的贬值(不含 意大利并购的季度,2018-2022 30070 60 240 50 交易金额(€bn) 180 体积 40 第二季 202 四季 度 12030 20 60 10 0 q1第三季度第四季度 第一季度 第二季第三季度第四第一季度 季度 第二季第三季度第四季度第一季度 第二季第三季度第 第一季度 0 第三季度第四季度 2018 2019 2020 20212 体积值 欧盟和英国并购的季度,2018-2022 3,500400 3350 2,500 300 体积 2,000 1,500 1,000 500 250 交易金额(€bn) 200 150 100 50 00 第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第二季度第三季度第四季度第二季度第四季度第二季度第 体积值 三季度第四季度第二季度第三季度第二季度第三季度第三季度第四季度2018 2019 亚特兰蒂亚）而不是数量清楚地表明，收购者总体上一直专注于较小的游戏。 事实上，没有其他协议超过50亿欧元的门槛 。今年的第二大交易是UniCredit和保险公司Generali以相对温和的44亿欧元撤资意大利银行的股权。此举是为了遵守一项法律要求投资者将其在中央银行的持股减少到5%或更低。 与此同时，Edizione再次出现在今年的第三大交易中，当时瑞士免税购物集团Dufry以37亿欧元的价格收购了活跃在30个国家的高速公路和机场航站楼餐饮公司Autogrill。现有的控股股东Edizione继续前进，成为25%的股份。 股东在合并后的业务。 与整个欧洲相比，意大利并购量的相对强劲证明了该国的吸引力。外国金融发起人继续在最大的交易中发挥的作用就证明了这一点 。不少于七 在十大并购交易中，买方有私募股权基金 。这些基金具有泛欧和通常的全球投资任务，并继续在 意大利表明了他们对该国的承诺，并认识到其独特的机会。 与整个欧洲相比 ，意大利并购量的相对实力就是一个证明 国家的吸引力。 2022年十大交易 公布日期 目标公司 部门 投标人公司 投标人占主导地位的国家 交易金额 €(m) 14/04/2022 沉睡的大陆SpA(66.9%的股份) 运输 百仕通集团;这位Edizione开发。 美国 42,672 09/05/2022 螃蟹船环意大利自行车赛”SpA(60%的股份) 政府 未披露的投标人 意大利 4,400 11/07/2022 Autogrill公司(100%的股份) 休闲 DufryGroup) 瑞士 3,666 03/01/2022 依维柯组喷嘴速度 工业和化学物质 CNH工业公司(股东) 联合王国 3,489 26/07/2022 Fedrigoni组(100%的股份) 工业和化学物质 BCPartnersLLP);贝恩资本(BainCapital)、LP。 联合王国 3,000 20/01/2022 KedrionS.p.A.（100%股权）;BPL控股有限公司（100%股权） 制药、医疗和生物技术 PermiraAdvisersLLP;阿布扎比投资局;PermiraFundsLLC 联合王国 2,410 06/04/2022 Comdata公司(100%的股份) 台湾海陆运输公司 GrupoKonectanet,S.L. 西班牙 2,000 30/06/2022 医生Generici开发(100%的股份) 制药、医疗和生物技术 TPGCapitalLP 美国 1,600 02/03/2022 InfrastruttureWirelessItalianeS.p.A.（12.38%股份） 台湾海陆运输公司 法国农业信贷银行股价;Ardian 法国 1,278 31/05/2022 AC米兰SpA(100%的股份) 休闲 红雀CapitalPartners管理有限责任公司 美国 1,200 部门表: TMT、工业和化学物质和消费者 亚特兰蒂亚的超重贡献使交通运输成为2021-2022年价值最高的行业，占所有投资资本的 24%，高于一年前的3%。这是一笔真正的异常交易，TMT被废黜了。TMT行业占总交易额的15%，几乎占其份额的一半 在2019-2020年。特别是成长型科技公司，它们的市值在通胀、利率上升的环境中自由落体 ，因为投资者优先考虑既定收益而不是承诺 未来利润。这使得许多技术风格的交易更难执行，在2022年的大部分时间里，供应商通常仍然与2021年的加价估值相结合——并面临某种现实检查。也就是说，技术和数字化仍然是常青趋势，在买卖价差可以协商的情况下，交易仍然是可能的。 最大的TMT交易，即KonectaGroup以20亿欧元收购Comdata，具有这一趋势的特征。Konecta的前沿 24% 占运输行业并购交易总价值的百分比份额2021-2022 西班牙客户体验（CX）业务流程外包（BPO）市场，提供在云中管理的外包联络中心服务。与意大利同行的合并创造了一个多语言运营商和CXBPO领域的第六大参与者。这笔交易表明，公司正在采取广泛的数字支点来提高效率并优化运营，从而削减成本。这种压力只会是 在当今的通货膨胀环境中，感受更为强烈。 并购交易额,部门分割,2019-2022 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 工业和化学物质 2021/22 消费者台湾业务服务 2019/20 能量,矿业和公用事业 制药、医疗和生物技术 金融服务 休闲建筑运输 房地产农业 并购交易价值,由部门分割,2019-2022 30% 25% 20% 15% 10% 5