钴锂月报：现货偏弱运行 需关注期货减仓对盘面扰动

期货研究报告|锂钴月报2024-06-02 现货偏弱运行需关注期货减仓对盘面扰动 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至5月31日收盘，主力合约2407收于104850元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳1050元/吨，期货价格5月内下跌5.92%，月碳酸锂整体震荡下跌。 持仓及仓单方面：5月31日，碳酸锂期货主力合约成交量为102574手，持仓量为 161329手，较前一交易日减少1113手。5月31日，所有合约总持仓290748手，较前 一交易日增加427手，成交量小幅上升，整体投机度为0.97。截至5月31日，碳酸锂 仓单量当日总计24996手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，5月31日电池级碳酸锂报价为10.59万元/吨，工业级碳酸锂报价10.21万元/吨，现货价格走跌。锂矿价格随着锂盐价格小幅回落，上游仍有挺价惜售行为，但下游企业仅刚需购买，不愿意为高价锂买单。随着环保影响减弱，消费端增速放缓，且仓单及库存压力较大，现货价格或偏弱运行。 政策方面：近期国内外政策对市场也存在一定影响，海外对中国新能源汽车及电池有一定制裁，目前美国已增加关税，但由于�口至美国新能源汽车较少，电池也主要以储能为主，因此短期影响有限，但需要关注后续欧州是否会有所跟进。国内近期�台相关宏观政策较多，主要在刺激终端消费及控制产业链无序扩张方面，短期来看影响有限，需跟进政策推进后实际影响。 核心观点 ■2024年5月产业链各环节情况梳理 原料端：本月，原矿端锂矿价格小幅回落，回收端原料黑粉价格持续高位，生产压力仍较大。 供应端：碳酸锂的整体产量较上月增加10048吨，环保问题影响逐渐减弱，部分江西锂盐厂开始复工，碳酸锂，氢氧化锂等材料开工率较上月均有明显上升，产量增加。天气回暖，盐湖地区产量上升，导致短期内碳酸锂现货偏宽松，原料进口锂矿供应充足，外购锂矿存有一定利润。但上游厂家看涨情绪较为浓厚，捂盘惜售，回收厂家低价回收想法难以实现，盈利微薄。 消费端：消费端5月排产环比恢复情况较上月有所衰退，下游需求环比有所下降，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，碳酸锂价格相对较高，市场竞争激烈，采购商接单意愿不足，市场观望情绪浓厚，对外采购量减少，多为长单，中小企业多刚需采购。 成本端：锂矿端成本对不同企业的不同工艺来说略有不同，云母价格下降，外购矿企 业生产成本小幅减少，本月盐湖自有矿生产企业利润较好。 库存端：本月工厂库存小幅增加，价格下跌导致盐厂惜货情绪浓厚，目前总库存仍较高，但库存主要集中在中间贸易环节与上游，下游库存相对较少。 市场价格方面：5月，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）的市场主流成交价格10.1-10.4 万元/吨之间，均价水平跌至10.25万元/吨，较上月价格下跌0.7万元/吨。国内电池级 碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在10.4-10.8万元/吨，均价跌至10.6万元/吨，较 上月价格下跌0.6万元/吨。工碳与电碳的价差小幅扩大，工碳供应压力在需求转弱情况下稍有缓解。5月下旬价格在经历月初的大幅下跌后逐渐在低位震荡稳定，期现及贸易商多表示收货及�货较为困难。盐厂看涨挺价情绪较高，贸易商有所惜售，合适价格的流通现货比较偏紧。主要受供应端扰动及资金情绪影响。随着时间延续，前期国内碳酸锂现货市场流动性紧缺的情况缓解。 对于氢氧化锂，电池级氢氧化锂市场均价水平涨至10.125万元/吨，工业级氢氧化锂均 价水平涨至8.9万元/吨，较上月基本持稳。5月氢氧化锂产量2.8万吨，较4月增加 2829吨，2024年5月，中国氢氧化锂�口量为1.08万吨，同比增加7.25%。预计6月需求略有回暖，但供强需弱的态势没有改变，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。 策略 综合来看，应端扰动逐渐减弱，消费端增速逐渐放缓，供应过剩情况仍在，仓单及总库存压力较大，节后补库结束后，整体或偏弱运行，建议逢高卖�套保。当前2407合约持仓量仍然较大，需关注后续减仓对盘面影响。 钴：供应方面，5月国内四氧化三钴产量较上月增加，开工率同步上调，硫酸钴产量较上月减少，开工率同步下调。月下旬钴盐市场行情受电钴价格上涨影响，下游入市询盘氛围有所好转，且压价情绪有所减弱，成交中心上移。 消费方面，目前消费市场进入淡季，多低价�货。市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，预计6月消费市场依旧平淡。 成本方面，5月硫酸钴成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求，需求回复还需要时间。 库存方面，5月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力仍存，企业多按需买货。 市场价格方面，5月份价格走弱，月四氧化三钴市场月均价为12.78万元/吨，较上月均价下跌0.37万元/吨，跌幅2.81%；本月硫酸钴市场月均价为3.08万元/吨，较上月均价下跌0.11万元/吨，跌幅3.45%。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计6月钴市依旧低迷。 ■风险点 1、原料供应及价格波动， 2、碳酸锂高库存风险， 3、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 4、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 5、下游电池端成本压力较大，压价行为持续存在， 6、总持仓仍较大，需注意减仓风险。 目录 策略摘要1 价格综述7 市场展望7 供应端情况11 中国生产成本及利润13 进�口端14 消费端16 锂消费16 钴消费20 供需平衡表22 库存24 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨9 图8:镍豆价格丨单位：元/吨9 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨9 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨9 图11:金属锂价格丨单位：元/吨9 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨9 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨10 图14:三元材料价格丨单位：元/吨10 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨10 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨10 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨10 图18:电解液价格丨单位：元/吨10 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨11 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨11 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨11 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨11 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨12 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨12 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%12 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%12 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨13 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨13 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图35:锂精矿进口量丨单位：吨14 图36:氯化锂进口量丨单位：吨14 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨15 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨15 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨15 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨15 图41:钴矿进口量丨单位：吨15 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨15 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨16 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨16 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆16 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆16 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆17 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH17 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH17 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH17 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH18 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH18 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH18 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH18 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH19 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH19 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨19 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨19 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%19 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%19 图61:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH20 图62:中国3C行业对锂消费丨单位：GWH20 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%20 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图68:中国三元材料产量丨单位：吨21 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%21 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%21 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨22 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨22 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨24 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨24 图75:中国电解钴库存丨单位：吨24 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨24 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨22 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨23 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨23 价格综述 据百川盈孚数据统计，截止5月28日，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）的市场主流成 交价格10.1-10.4万元/吨之间，均价水平跌至10.25万元/吨，较上月价格下跌0.7万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在10.4-10.8万元/吨，均价跌至 10.6万元/吨，较上月价格下跌0.6万元/吨。 国内电池级氢氧化锂市场均价水平涨至10.125万元/吨，工业级氢氧化锂均价水平涨至 8.9万元/吨，价格基本维稳，。没有较大波动。 据百川盈孚统计，本月国内金属钴行情呈现先抑后扬趋势，截至到目前，百川盈孚统计99.8%电钴月均价为21.84万元/吨，较上月同期均价下跌0.57万元/吨，跌幅 2.54%；百川盈孚现货钴月均价为21.84万元/吨，较上月同期均价下跌0.57万元/吨，跌幅2.54%；广东现货钴月均价为22.06万元/吨，较上月同期均价下跌0.7万元/吨，跌幅3.08%。5月国内四氧化三钴供给量较上月上涨，硫酸钴供给量较上月小幅下跌，二者价格均下跌，，本月四氧化三钴市场月均价为12.78万元/吨，较上月均价下跌 0.37万元/吨，跌幅2.81%。本月硫酸钴市场月均价为3.08万元/吨，较上月均价下跌 0.11万元/吨，跌幅3.45%。 市场展望 预计6月碳酸锂市场价格偏弱运