锂钴月报：供应端扰动项较多 期货带动现货反弹

期货研究报告|锂钴月报2024-03-03 供应端扰动项较多期货带动现货反弹 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至2月29日碳酸锂主力合约收于119200元/吨，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳19700元/吨，期货价格2月内上涨19.20%。2月碳酸锂整体行情先下跌后上涨，春节前，期货盘面走跌，主要受资金和消息面影响，海外新能源汽车龙头股票下跌，叠加国内锂电龙头拟开展商品套期保值业务，对盘面有一定影响。节后，随着环保督察、澳矿减产等消息的发酵，市场对后续锂盐的供应预期收紧，看涨情绪浓厚，期货盘面上行。2月29日，碳酸锂期货主力合约成交量为590362手， 持仓量为209410手，较前一交易日增加19348手。2月29日，所有合约总持仓 321349手，较前一交易日增加25821手，成交量大幅增加，整体投机度为2.04。截至 2月29日，碳酸锂仓单量为15755手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2月29日电池级碳酸锂报价为9.95万元/吨，工业级碳酸锂报价9.30万元/吨。短期来看，现货价格偏强运行，主要延续近期供应端扰动及消费端复苏对情绪的影响，近期，随着环保督察、澳矿减产等消息的发酵，市场对后续锂盐的供应预期收紧，看涨情绪浓厚。期货提振现货，现货端情绪回暖，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，下游企业对高价锂盐承接力度较好，成交重心上移。节后生产企业开工率仍较低，供应端扰动因素较多，短期现货期货或继续走强，现货可能加速上涨。但仓单及总库存压力仍在，后续仓单流�会导致现货流通偏多，或对价格有一定抑制，需要密切关注。 核心观点 ■2024年2月产业链各环节情况梳理 原料端：矿端价格受澳矿减产消息影响，略有上涨，外购矿生产成本增加，预计3月矿端价格偏强运行。 供应端：碳酸锂的整体产量较上月减少约6000吨，主要是因为月内含有春节假期，存在锂盐厂检修和放假现象，目前锂盐厂尚未完全复工，开工率较上月略有降低，产量降低。综合来看，2月碳酸锂总产量较上月减少。下游刚需补库为主，整体成交一般。按照交易所规定，3月底集中注销仓单，后续仓单流�会导致现货流通增加，且行业库存较高，需关注盘面情绪反转后对行情影响。 消费端：消费端3月排产环比恢复情况较好，需求支撑力量增强，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，碳酸锂价格相对较高，下游承接力度不强，市场竞争激烈，采购商接单意愿不足，市场观望情绪浓厚，消费端略有好转，但供需关系尚未发生根本 性转变。 成本端：上旬，全球最大矿山Greenbushes长协包销定价模式发生了更改，目前将采用发货月上一月的锂盐均价(M-1)来结算由于澳洲锂矿定价模式的改变，锂盐厂成本压力有所转移。中旬，春节假期期间，市场交易活动暂停，锂矿价格持稳运行。下旬，矿端价格受澳矿减产消息影响，略有上涨，外购矿生产成本增加，盐湖卤水企业成本压力较小。 库存端：本月碳酸锂库存仍处于较高水平。节前，锂盐厂提前放假，市场交易活动和物流暂停，散单几无成交，逐渐累库。节后，下游维持刚需补库，整体成交仍一般，市场需求未有明显改善，去库效果不及预期，后续关注江西环保减产情况及消费端排产情况，3月整体可能�现去库。氢氧化锂库存仍处于较高水平，部分厂家受制于库存压力，库存维持去库。 市场价格方面：2月国内工业级碳酸锂价格在8.9-9.4万元/吨，均价水平涨至9.15万 元/吨，较上月价格上涨0.15万元/吨，电池级在9.6-10万元/吨，均价水平涨至9.8万元/吨，较上月均价上涨0.1万元/吨。2月，由于成本以及临近假期等因素影响，碳酸锂现货价格经历先持稳运行，然后下跌后反弹行情。节前，现货持稳稳运行，春节前夕，锂盐厂提前放假，市场交易活动和物流暂停，市场几无成交。节后，现货先下跌后反弹，市场需求稍有好转。月底受期货盘面反弹影响，现货价格回暖。盐厂看涨挺价情绪较高，贸易商有所惜售，导致流通现货比较偏紧。主要受供应端扰动及资金情绪影响，据SMM报道，现货回暖影响消息主要有：1.某头部锂盐企业产线后续存在停产检修行为，预计将从3月开始，持续两个月左右2.某头部锂盐企业目前仍处轮换检修过程之中，预计将检修致3月中旬左右。3.近期市场流传中央环保督察组即将进驻江西，并全面调查当地的环境污染情况，或将导致江西地区后续排产存在不确定性。同时消费端3月排产环比恢复情况较好，环保潜在影响仍在，供应端扰动因素较多，消费端有所恢复，现货情绪有所好转。对于氢氧化锂，2月份价格下跌，电池级氢氧化锂市场均价涨至9.025万元/吨，较1月均价上涨0.15万元/吨，跌幅1.69%，工业级氢氧 化锂均价涨至7.85万元/吨，较1月均价上涨0.1万元/吨，跌幅1.29%，预计3月需求略有回暖但供强需弱的态势没有改变，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。 策略 综合来看，在供应端存在扰动，消费端有所好转情况下，锂价支撑有一定走强，短期价格或继续偏强运行。从长期来看，整体供应端压力仍较大，短期可观望等待情绪释放，若盘面反弹较高给�较好利润，生产企业可在择机在盘面进行卖�套保。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。 钴：供应方面，2月国内四氧化三钴产量较上月减少，开工率同步下调，硫酸钴产量较上月减少，呈小幅下行走势，开工率同步降低。消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，钴产品行情上行。成本方面，2月硫酸钴、四氧化三钴的成本降低，成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求。库存方面，2月四氧化三钴厂家库存压力增加，硫酸钴库存量继续增加。市场价格方面，2月份价格上涨，四氧化三钴月均价为13.15万元/ 吨，价格较上月均价上涨0.08万元/吨，涨幅0.61%；硫酸钴月均价为3.25万元/吨，较上月均价上涨0.01万元/吨，涨幅0.31%。钴盐市场国际走势震荡调整，部分商家低价询盘，预计3月钴市偏稳运行。 ■风险点 1、原料供应及价格波动， 2、仓单集中注销影响， 3、环保对供应端影响， 4、锂矿及碳酸锂进口量变化， 5、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 6、终端价格战对成本抑制作用， 目录 策略摘要1 价格综述7 市场展望7 供应端情况11 中国生产成本及利润13 进�口端14 消费端16 锂消费16 钴消费20 供需平衡表22 库存23 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨9 图8:镍豆价格丨单位：元/吨9 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨9 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨9 图11:金属锂价格丨单位：元/吨9 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨9 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨10 图14:三元材料价格丨单位：元/吨10 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨10 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨10 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨10 图18:电解液价格丨单位：元/吨10 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨11 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨11 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨11 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨11 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨12 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨12 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%12 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%12 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨13 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨13 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图35:锂精矿进口量丨单位：吨15 图36:氯化锂进口量丨单位：吨15 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨15 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨15 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨15 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨15 图41:钴矿进口量丨单位：吨16 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨16 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨16 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨16 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆17 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆17 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆17 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH17 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH17 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH17 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH18 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH18 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH18 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH18 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH19 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH19 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨19 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨19 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%19 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%19 图61:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH20 图62:中国3C行业对锂消费丨单位：GWH20 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%20 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图68:中国三元材料产量丨单位：吨21 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%21 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%21 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨22 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨22 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨24 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨24 图75:中国电解钴库存丨单位：吨24 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨24 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨22 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨23 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨23 价格综述 据百川盈孚统计，2月，碳酸锂价格小幅上行，截止2月27日，国内工业级碳酸锂 （99.2%为主）的市场主流成交价格8.9-9.4万元/吨之间，均价水平为9.15万元/吨，较上月均价上涨1.5万元/吨，涨幅1.67%。国内电池级碳酸锂（99.5%）价格上涨，市场主流报价区间在9.6-10.0万元/吨