锂钴月报：供应端扰动项较多 期货带动现货反弹

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 碳酸锂期货：截至2月29日碳酸锂主力合约收于119200元/吨，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳19700元/吨，期货价格2月内上涨19.20%。2月碳酸锂整体行情先下跌后上涨，春节前，期货盘面走跌，主要受资金和消息面影响，海外新能源汽车龙头股票下跌，叠加国内锂电龙头拟开展商品套期保值业务，对盘面有一定影响。节后，随着环保督察、澳矿减产等消息的发酵，市场对后续锂盐的供应预期收紧，看涨情绪浓厚，期货盘面上行。2月29日，碳酸锂期货主力合约成交量为590362手，持仓量为209410手，较前一交易日增加19348手。2月29日，所有合约总持仓321349手，较前一交易日增加25821手，成交量大幅增加，整体投机度为2.04。截至2月29日，碳酸锂仓单量为15755手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2月29日电池级碳酸锂报价为9.95万元/吨，工业级碳酸锂报价9.30万元/吨。短期来看，现货价格偏强运行，主要延续近期供应端扰动及消费端复苏对情绪的影响，近期，随着环保督察、澳矿减产等消息的发酵，市场对后续锂盐的供应预期收紧，看涨情绪浓厚。期货提振现货，现货端情绪回暖，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，下游企业对高价锂盐承接力度较好，成交重心上移。节后生产企业开工率仍较低，供应端扰动因素较多，短期现货期货或继续走强，现货可能加速上涨。但仓单及总库存压力仍在，后续仓单流出会导致现货流通偏多，或对价格有一定抑制，需要密切关注。 核心观点 ■ 2024年2月产业链各环节情况梳理 原料端：矿端价格受澳矿减产消息影响，略有上涨，外购矿生产成本增加，预计3月矿端价格偏强运行。 供应端：碳酸锂的整体产量较上月减少约6000吨，主要是因为月内含有春节假期，存在锂盐厂检修和放假现象，目前锂盐厂尚未完全复工，开工率较上月略有降低，产量降低。综合来看，2月碳酸锂总产量较上月减少。下游刚需补库为主，整体成交一般。按照交易所规定，3月底集中注销仓单，后续仓单流出会导致现货流通增加，且行业库存较高，需关注盘面情绪反转后对行情影响。 消费端：消费端3月排产环比恢复情况较好，需求支撑力量增强，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，碳酸锂价格相对较高，下游承接力度不强，市场竞争激烈，采购商接单意愿不足，市场观望情绪浓厚，消费端略有好转，但供需关系尚未发生根本性转变。 期货研究报告|锂钴月报2024-03-03 供应端扰动项较多 期货带动现货反弹 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钴锂月报丨2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 成本端：上旬，全球最大矿山Greenbushes长协包销定价模式发生了更改，目前将采用发货月上一月的锂盐均价(M-1)来结算由于澳洲锂矿定价模式的改变，锂盐厂成本压力有所转移。中旬，春节假期期间，市场交易活动暂停，锂矿价格持稳运行。下旬，矿端价格受澳矿减产消息影响，略有上涨，外购矿生产成本增加，盐湖卤水企业成本压力较小。 库存端：本月碳酸锂库存仍处于较高水平。节前，锂盐厂提前放假，市场交易活动和物流暂停，散单几无成交，逐渐累库。节后，下游维持刚需补库，整体成交仍一般，市场需求未有明显改善，去库效果不及预期，后续关注江西环保减产情况及消费端排产情况，3月整体可能出现去库。氢氧化锂库存仍处于较高水平，部分厂家受制于库存压力，库存维持去库。 市场价格方面：2月国内工业级碳酸锂价格在8.9-9.4万元/吨，均价水平涨至9.15万元/吨，较上月价格上涨0.15万元/吨，电池级在9.6-10万元/吨，均价水平涨至9.8万元/吨，较上月均价上涨0.1万元/吨。2月，由于成本以及临近假期等因素影响，碳酸锂现货价格经历先持稳运行，然后下跌后反弹行情。节前，现货持稳稳运行，春节前夕，锂盐厂提前放假，市场交易活动和物流暂停，市场几无成交。节后，现货先下跌后反弹，市场需求稍有好转。月底受期货盘面反弹影响，现货价格回暖。盐厂看涨挺价情绪较高，贸易商有所惜售，导致流通现货比较偏紧。主要受供应端扰动及资金情绪影响，据SMM报道，现货回暖影响消息主要有：1.某头部锂盐企业产线后续存在停产检修行为，预计将从3月开始，持续两个月左右2.某头部锂盐企业目前仍处轮换检修过程之中，预计将检修致3月中旬左右。3.近期市场流传中央环保督察组即将进驻江西，并全面调查当地的环境污染情况，或将导致江西地区后续排产存在不确定性。同时消费端3月排产环比恢复情况较好，环保潜在影响仍在，供应端扰动因素较多，消费端有所恢复，现货情绪有所好转。对于氢氧化锂，2月份价格下跌，电池级氢氧化锂市场均价涨至9.025万元/吨，较1月均价上涨0.15万元/吨，跌幅1.69%，工业级氢氧化锂均价涨至7.85万元/吨，较1月均价上涨0.1万元/吨，跌幅1.29%，预计3月需求略有回暖但供强需弱的态势没有改变，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。 策略 综合来看，在供应端存在扰动，消费端有所好转情况下，锂价支撑有一定走强，短期价格或继续偏强运行。从长期来看，整体供应端压力仍较大，短期可观望等待情绪释放，若盘面反弹较高给出较好利润，生产企业可在择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。 钴锂月报丨2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钴：供应方面，2月国内四氧化三钴产量较上月减少，开工率同步下调，硫酸钴产量较上月减少，呈小幅下行走势，开工率同步降低。消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，钴产品行情上行。成本方面，2月硫酸钴、四氧化三钴的成本降低，成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求。库存方面，2月四氧化三钴厂家库存压力增加，硫酸钴库存量继续增加。市场价格方面，2月份价格上涨，四氧化三钴月均价为13.15万元/吨，价格较上月均价上涨0.08万元/吨，涨幅0.61%；硫酸钴月均价为3.25万元/吨，较上月均价上涨0.01万元/吨，涨幅0.31%。钴盐市场国际走势震荡调整，部分商家低价询盘，预计3月钴市偏稳运行。 ■ 风险点 1、原料供应及价格波动， 2、仓单集中注销影响， 3、环保对供应端影响， 4、 锂矿及碳酸锂进口量变化， 5、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 6、终端价格战对成本抑制作用， 钴锂月报丨2024/3/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 25 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 价格综述 ............................................................................................................................................................................................ 7 市场展望 ............................................................................................................................................................................................ 7 供应端情况 .......................................................................................................................................................................................11 中国生产成本及利润 .............................................................................................................................................................. 13 进出口端 .......................................................................................................................................................................................... 14 消费端 .............................................................................................................................................................................................. 16 锂消费 ...................................................................................................................................................................................... 16 钴消费 ...................................................................................................................................................................................... 20 供需平衡表 .........................................................................................................................................................................