长丝龙头拉涨意愿强烈美国乙烷价格继续回落

证券研究报告 长丝龙头拉涨意愿强烈美国乙烷价格继续回落 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年6月2日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2737.52元/吨，环比+68.55元/吨 （环比+2.57%）；国外重点大炼化项目本周价差为1113.42元/吨，环比-23.49元/吨（环比-2.07%）。 【聚酯板块】拉涨意愿强烈，涤纶长丝市场走势上行。本周聚合成本支撑坚挺，前期龙头企业带头拉涨下，长丝现金流虽已有所修复，但仍在偏低水平，因此涤纶长丝企业继续上调报价。但周前期下游对涨价后的高价货源较为抵触，长丝产销数据偏低，库存逐步累积。进入周后期，龙头大厂继续拉涨，其余部分厂家随之小幅上调报价，部分用户担忧后续价格持续上涨，适量进行采购，产销数据有所改善。需求端来看，由于夏季订单多已接近尾声，新增数量较少，织企坯布库存有所增长，开机率存下滑趋向。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7643/8186/9057元/吨，环比分别+236/+139/+111元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-122/-27/-46元/吨，环比分别+114/+50/+31元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为23.5/22.0/28.0天，其中FDY/DTY库存分别环比+1.1/1.8天，长丝开工率为86.35%，环比 +0.31pct，产销率为42.86%，环比-17.86pct。下游方面，本周织机开工率为69.51%，环比-0.12pct，织造企业原料库存为11.01天，环比+0.45天，织造企业成品库存为24.41天，环比+0.98天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格均上涨，其中汽油价差缩窄、柴油/航煤价差扩大。国外成品油：本周美国汽油/柴油价格下跌、航煤价格上涨，其中汽油/柴油价差缩窄、航煤价差扩大。 【化工板块】PX：本周PX均价为1046.83美元/吨，环比+14.55美元/吨，较原油价差为439.74美元/吨，环比+11.68美元/吨，PX开工率为73.05%，环比+0.13pct。其他化工品：本周纯苯价差表现良好，EVA、丙烯腈、MMA价差下滑较为明显。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18600/17390/14660元/吨，环比分别 +140/+20/+74元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4079/3869/2369元/吨，环比分别-40/-160/+0元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1029/4605/733/4877元/吨，环比分别-89/+58/+5/+81元/吨。②本周聚乙烯均价为8595元/吨，环比+7元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1924/1824/-228元/吨，环比分别+86/-12/-79元/吨。③本周聚丙烯均价为7740元/吨，环比+40元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-78/1456/-409元/吨，环比分别-28/+10/-56元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2917/2318/4617/3048元/吨，环比分别-25/+0/-75/-85元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为713/516/-373/168元/吨，环比分别-41/-8/+8/-84元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 公司名称最新日期 石油化工行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/5/31 2024/5/31 2024/5/31 2024/5/31 2024/5/31 2024/5/31 2024/5/31 -0.14% -3.56% -2.12% -3.35% -1.92% -2.90% -4.14% -1.24% -13.62% -4.08% -13.71% -3.37% 12.79% 5.49% 7.11% -0.79% 18.85% -14.86% 5.44% 14.68% 11.24% 6.83% -13.62% -5.84% -23.20% 7.01% 25.04% 39.95% 10.12% -3.19% 12.90% -6.88% 6.70% -0.33% 3.49% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至5月31日收盘） （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600346.SH 恒力石化 14.33 1,008.70 6,905 8,689 10,630 12,363 14.61 11.61 9.49 8.16 1.50 002493.SZ 荣盛石化 10.02 1,014.58 1,158 5,649 8,874 10,364 87.60 17.96 11.43 9.79 2.07 000301.SZ 东方盛虹 8.94 591.04 717 4,626 5,996 7,531 82.43 12.78 9.86 7.85 1.54 603225.SH 新凤鸣 14.44 220.18 1,086 1,849 2,464 2,744 20.27 11.91 8.94 8.02 1.16 601233.SH 桐昆股份 15.08 363.60 797 3,191 4,411 5,108 45.62 11.39 8.24 7.12 0.95 000703.SZ 恒逸石化 7.17 262.87 435 1,131 1,696 1,918 60.37 23.24 15.50 13.71 1.04 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元） PEPB 油价及国内外大炼化价差 品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油 炼化价差测算 布伦特 WTI 炼化项目国内炼化项目 82.94 78.59 本周价差 2737.52 0.17 -0.01 环比变化 68.55 0.21% -0.02% 环比涨跌幅 2.57% 9.83% 10.20% 同比涨跌幅 4.56% 美元/桶美元/桶炼化项目 国外炼化项目 4304.80 4095.57 本周价差 1113.42 10.77 0.98 环比变化 -23.49 0.25% 0.02% 环比涨跌幅 -2.07% 10.41% 10.78% 同比涨跌幅 6.43% 元/吨元/吨单位元/吨 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存/万吨环比变化开工率环比变化产销率环比变化 PX1046.8314.55439.7411.68美元/吨//73.05%0.13%// 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 MEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 4537.86 本周均价 5971.43 本周均价 7642.86 8185.71 9057.14 7463.81 7078.57 42.14 环比变化 60.00 环比变化 235.71 139.29 110.71 -3.33 35.71 233.06 单吨净利润 -143.54 单吨净利润 -121.79 -26.98 -45.94 -74.70 -197.65 / 31.37 环比变化 -19.39 环比变化 113.98 49.98 31.01 -44.68 -18.76 元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 72.34 库存天数/天 4.62 库存天数/天 23.50 22.00 28.00 7.16 /24.41 -2.94 环比变化 -0.16 环比变化 -1.10 1.80 0.17 /0.98 57.13% 开工率 73.54% 开工率 86.35% 77.02% /69.51% 1.30% 环比变化 1.48% 环比变化 0.31% 2.88% / -0.12% / 产销率 / 产销率 42.86% 46.43% / / / 环比变化 / 环比变化 -17.86% 2.86% / / 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域 油品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 中国 汽油 173.93 0.15 90.99 -0.02 美元/桶 9064.14 11.57 4759.34 0.80 元/吨 柴油 146.91 0.93 63.97 0.76 美元/桶 7656.14 51.86 3351.34 41.08 元/吨 航空煤油 134.33 0.69 51.39 0.52 美元/桶 7000.43 39.00 2695.63 28.23 元/吨 美国 汽油 104.27 -1.14 21.33 -1.31 美元/桶 5411.74 -56.75 1106.94 -67.53 元/吨 柴油 102.48 -0.47 19.54 -0.65 美元/桶 5318.98 -22.36 1014.18 -33.14 元/吨 航空煤油 100.84 0.23 17.90 0.06 美元/桶 5233.76 14.02 928.96 3.25 元/吨 欧洲 汽油 113.92 -2.52 30.97 -2.69 美元/桶 5936.94 -128.45 1632.13 -139.23 元/吨 柴油 101.96 -0.74 19.02 -0.91 美元/桶 5313.79 -35.85 1008.99 -46.62 元/吨 航空煤油 109.77 -0.90 26.83 -1.07 美元/桶 5720.86 -44.24 1416.06 -55.01 元/吨 新加坡 汽油 88.26 -3.34 5.28 -3.54 美元/桶 4581.05 -170.99 276.24 -181.76 元/吨 柴油 97.09 -0.12 14.11 -0.33 美元/桶 5039.14 -4.02 734.34 -14.79 元/吨 航空煤油 96.22 0.86 13.24 0.65 美元/桶 4993.91 47.02 689.11 36.25 元/吨 化工品板块 产品 类型 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 EVA EVA光伏料 11833.00 -500.00 7528.20 -510.77 纯苯 9071.43 271.43 4766.63 260.65 元/吨 EVA发泡料 11000.00 -400.00 6695.20 -410.77 苯乙烯 9707.14 78.57 5402.34 67.80 元/吨 聚乙烯 LDPE 9985.71 64.29 5680.91 53.51 丙烯腈 10200.00 -300.00 5895.20 -310.77 元/吨 LLDPE 8644.29 42.86 4339.48 32.08 聚碳酸酯 18000.00