长丝降价去库存，乙烷价格达四年内新低

证券研究报告 长丝降价去库存 乙烷价格达四年内新低 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年7月28日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2611.88元/吨，环比+128.00元/吨（ 环比+5.15%）；国外重点大炼化项目本周价差为1088.92元/吨，环比+24.01元/吨（环比+2.25%）。 【聚酯板块】优惠促销，涤纶长丝市场走势下行。本周国际油价大幅下行，聚合成本端偏弱运行，支撑效果不佳。下游需求仍旧偏淡，企业库存压力不断攀升下，涤纶长丝主流企业进行优惠促销，下调报价 ，但依旧延续一口价模式，长丝市场整体重心下滑200-300元/吨，下游逢低适量采购，长丝市场成交氛围明显好转，产销大幅提升，长丝市场库存压力有所缓解。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7882/8400/9329元/吨，环比分别-139/-129/-96元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为80/158/177元/吨，环比分别-53/-46/-24元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为19.2/19.6/20.5天，环比分别-10.1/-5.0/-7.3天，长丝开工率为86.77%，环比-0.13pct，产销率为96.43%，环比+45.00pct。下游方面，本周织机开工率为63.79%，环比-0.40pct，织造企业原料库存为10.53天，环比+1.77天，织造企业成品库存为28.77天，环比+0.22天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均扩大。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均扩大。 【化工板块】PX：本周PX均价为1003.57美元/吨，环比-9.29美元/吨，较原油价差为405.58美元/吨，环比+9.15美元/吨，PX开工率为89.71%，环比+0.00pct。其他化工品：本周EVA光伏料价差表现良好 ，LDPE价差小幅下滑。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17860/17550/13275元/吨，环比分别-40/+430/-60元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3880/4570/990元/吨，环比分别 +68/+538/+51元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为787/4617/667/4856元/吨，环比分别-91/-14/+0/-134元/吨。②本周聚乙烯均价为8100元/吨，环比-50元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1838/1673/-531元/吨，环比分别+59/-33/+105元/吨。③本周聚丙烯均价为7750元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-76/1640/-375元/吨，环比分别+17/+0/+138元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2764/2176/4155/3108元/吨，环比分别+25/-73/-108/-79元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为594/356/-683/329元/吨，环比分别 +30/-91/-61/-86元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风 险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 公司名称最新日期 石油化工行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/7/26 2024/7/26 2024/7/26 2024/7/26 2024/7/26 2024/7/26 2024/7/26 -3.95% -9.11% -6.96% -3.03% -10.22% -5.20% -9.49% -5.21% -8.36% -3.33% 0.88% -5.04% -14.44% -16.25% -9.30% -18.02% -9.23% -19.85% -2.83% 1.83% -2.43% -4.38% -26.92% -5.66% -32.77% -6.77% -9.23% 7.02% 1.34% -13.43% 7.38% -15.68% -0.66% -9.41% -5.04% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至7月26日收盘） （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600346.SH 恒力石化 13.63 959.43 6,905 8,689 10,630 12,363 13.90 11.04 9.03 7.76 1.43 002493.SZ 荣盛石化 8.88 899.15 1,158 5,649 8,874 10,364 77.64 15.92 10.13 8.68 1.85 000301.SZ 东方盛虹 8.00 528.90 717 4,626 5,996 7,531 73.76 11.43 8.82 7.02 1.39 603225.SH 新凤鸣 13.25 202.03 1,086 1,849 2,464 2,744 18.60 10.93 8.20 7.36 1.07 601233.SH 桐昆股份 13.67 329.60 797 3,191 4,411 5,108 41.35 10.33 7.47 6.45 0.86 000703.SZ 恒逸石化 6.59 241.61 435 1,131 1,696 1,918 55.48 21.36 14.25 12.60 0.95 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元） PEPB 国际原油炼化价差测算 油价及国内外大炼化价差 品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅布伦特81.92-2.53-2.99%-1.15%美元/桶4265.32-130.60-2.97%-1.25% WTI77.88-3.87-4.74%-1.20%美元/桶4072.00-201.52-4.72%-1.29% 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅国内炼化项目2611.88128.005.15%7.55%国外炼化项目1088.9224.012.25%-19.39% 聚酯板块 单位元/吨元/吨单位元/吨 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1003.57 4657.14 本周均价 5847.14 本周均价 7882.14 8400.00 9328.57 7783.33 7095.71 环比变化 -9.29 -75.71 环比变化 -39.29 环比变化 -139.29 -128.57 -96.43 -95.24 -39.29 本周价差 405.58 391.83 单吨净利润 -77.61 单吨净利润 79.76 157.98 176.95 178.77 -143.53 / 环比变化 9.15 54.88 环比变化 6.36 环比变化 -52.94 -45.82 -24.49 -25.04 13.44 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存/万吨 /58.77 库存天数/天 3.55 库存天数/天 19.20 19.60 20.50 12.62 /28.77 环比变化 / -1.03 环比变化 0.02 环比变化 -10.10 -5.00 -7.30 1.31 /0.22 开工率 89.71% 60.94% 开工率 81.73% 开工率 86.77% 77.08% /63.79% 环比变化 0.00% -1.92% 环比变化 1.23% 环比变化 -0.13% 0.59% / -0.40% 产销率 / / 产销率 / 产销率 96.43% 70.00% / / 环比变化 / / 环比变化 / 环比变化 45.00% 21.43% / / 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域 油品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 中国 汽油 173.38 -0.35 91.47 2.17 美元/桶 9065.00 -16.57 4799.68 114.02 元/吨 柴油 146.17 -0.65 64.25 1.88 美元/桶 7642.14 -32.14 3376.83 98.45 元/吨 航空煤油 131.24 -0.04 49.32 2.49 美元/桶 6861.43 -0.43 2596.11 130.17 元/吨 美国 汽油 103.17 -1.36 21.25 1.16 美元/桶 5371.92 -69.88 1106.60 60.71 元/吨 柴油 102.32 -2.06 20.41 0.47 美元/桶 5327.81 -105.94 1062.50 24.66 元/吨 航空煤油 100.95 -0.62 19.03 1.91 美元/桶 5256.33 -31.08 991.01 99.51 元/吨 欧洲 汽油 109.92 -2.87 28.00 -0.35 美元/桶 5747.57 -148.49 1482.25 -17.89 元/吨 柴油 100.47 -2.90 18.55 -0.37 美元/桶 5253.32 -149.92 988.01 -19.32 元/吨 航空煤油 108.74 -2.68 26.83 -0.15 美元/桶 5685.96 -138.17 1420.65 -7.58 元/吨 新加坡 汽油 90.16 -2.72 8.07 -0.37 美元/桶 4694.98 -140.07 429.67 -9.48 元/吨 柴油 96.68 -2.60 14.58 -0.25 美元/桶 5034.28 -133.87 768.97 -3.27 元/吨 航空煤油 95.68 -2.55 13.58 -0.20 美元/桶 4982.21 -131.28 716.89 -0.69 元/吨 化工品板块 产品 类型 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 EVA EVA光伏料 10583.00 297.00 6317.68 427.60 纯苯 8571.43 -114.29 4306.11 16.31 元/吨 EVA发泡料 9800.00 0.00 5534.68 130.60 苯乙烯 9457.14 -114.29 5191.83 16.31 元/吨 聚乙烯 LDPE 10042.86 - 164.29 5777.54 -33.69 丙烯腈 9200.00 -100.00 4934.68 30.60 元/吨 LLDPE 8321.43 -60.57 4056.11 70.02 聚碳酸酯 18000.00 0.00 13734.68 130.60 元/吨 HDPE 8450.00 0.00 4184.68 130.60 MMA 15725.00 253.57 11459.68 384.17 元/吨 聚丙烯 均聚聚丙烯 6519.94 -18.37