长丝企业继续减产提价，乙烷裂解制乙烯盈利扩大

证券研究报告 长丝企业继续减产提价乙烷裂解制乙烯盈利扩大 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年7月21日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2528.82元/吨，环比+47.19元/吨（ 环比+1.90%）；国外重点大炼化项目本周价差为1064.46元/吨，环比-1.59元/吨（环比-0.15%）。 【聚酯板块】成本支撑欠佳，涤纶长丝市场小幅下行。本周国际油价先跌后涨，原料市场偏弱震荡，成本端支撑弱势。下游织造企业在淡季压力下停车减产现象增多，需求萎缩程度加重，个别企业陆续进行降价、优惠促销，市场成交重心下滑。而龙头大厂挺价态度坚定，再次推出减产保价措施，追加减产5% ，受其提振，长丝市场重心延续坚挺运行态势，部分下游织企适量采购，长丝产销小幅提升。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为8014/8521/9425元/吨，环比分别-36/-29/+0元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为128/199/201元/吨，环比分别+27/+31/+50元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为29.3/24.6/27.8天，环比分别+0.9/+0.7/+0.9天，长丝开工率为86.90%，环比-0.71pct。下游方面，本周织机开工率为64.19%，环比-0.97pct，织造企业原料库存为8.76天，环比-1.37天，织造企业成品库存为28.55天，环比+0.84天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均扩大。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均缩窄。 【化工板块】PX：本周PX均价为1012.86美元/吨，环比-16.00美元/吨，较原油价差为396.42美元/吨 ，环比-9.41美元/吨，PX开工率为89.71%，环比+0.24pct。其他化工品：本周EO价差表现良好，EVA、 LDPE、丙烯腈、纯苯价差下滑相对较多。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17900/17120/13335元/吨，环比分别-60/+360/+60元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3812/4032/939元/吨，环比分别 +60/+480/+60元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为878/4631/667/4999元/吨，环比分别 +20/-39/-5/-22元/吨。②本周聚乙烯均价为8150元/吨，环比-85元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1779/1706/-644元/吨，环比分别-74/-56/-31元/吨。③本周聚丙烯均价为7750元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-93/1640/-522元/吨，环比分别 +38/+0/+25元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2739/2249/4263/3186元/吨，环比分别+12/-18/-26/+174元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为565/447/-622/415元/吨，环比分别+9/-27/-70/+171元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风 险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 公司名称最新日期 石油化工行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/7/19 2024/7/19 2024/7/19 2024/7/19 2024/7/19 2024/7/19 2024/7/19 -1.93% 0.72% 1.81% 2.87% -4.55% -4.62% -1.81% -0.50% 0.72% 5.32% 0.36% 4.72% -7.14% -2.53% -7.05% -11.82% -3.12% -19.81% 8.07% 3.43% 3.32% -1.71% -19.26% 2.02% -29.85% 5.61% -1.51% 19.00% 5.50% -4.75% 15.42% -13.05% 10.64% -4.44% 4.92% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至7月19日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 股价 （元） 14.65 9.77 8.25 14.64 14.42 7.34 总市值 （亿元） 1,031.23 989.26 545.43 223.23 347.68 269.11 归母净利润（百万元） 2023A2024E2025E2026E 6,9058,68910,63012,363 1,1585,6498,87410,364 7174,6265,9967,531 1,0861,8492,4642,744 7973,1914,4115,108 4351,1311,6961,918 油价及国内外大炼化价差 PE 2023A2024E2025E2026E 14.9411.879.708.34 85.4217.5111.159.55 76.0711.799.107.24 20.5512.079.068.14 43.6210.907.886.81 61.8023.7915.8714.03 PB2024E 1.54 2.03 1.43 1.18 0.91 1.06 品种本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油 布伦特 WTI 84.44 81.76 -0.90 -0.43 -1.06% -0.53% 6.68% 9.09% 美元/桶美元/桶 4395.91 4273.51 -46.81 -22.52 -1.05% -0.52% 6.57% 8.97% 元/吨元/吨 炼化价差测算 炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅 炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2528.82 47.19 1.90% 8.20% 国外炼化项目 聚酯板块 1064.46 -1.59 -0.15% -15.40% 元/吨 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1012.86 4732.86 本周均价 5886.43 本周均价 8021.43 8528.57 9425.00 7810.00 7130.00 环比变化 -16.00 -42.14 环比变化 -72.14 环比变化 -28.57 -21.43 0.00 -34.29 -11.43 本周价差 396.42 336.95 单吨净利润 -83.97 单吨净利润 132.70 203.81 201.44 136.53 -163.45 / 环比变化 -9.41 4.67 环比变化 9.13 环比变化 31.73 36.47 50.69 6.16 39.94 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存/万吨 /59.79 库存天数/天 3.53 库存天数/天 29.30 24.60 27.80 11.31 /28.55 环比变化 / -2.98 环比变化 -0.13 环比变化 0.90 0.70 0.90 1.19 /0.84 开工率 89.71% 62.86% 开工率 80.50% 开工率 86.90% 76.49% /64.19% 环比变化 0.24% 0.05% 环比变化 1.46% 环比变化 -0.71% -0.12% / -0.97% 产销率 / / 产销率 / 产销率 51.43% 70.00% / / 环比变化 / / 环比变化 / 环比变化 12.86% 21.43% / / 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域 油品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 中国 汽油 173.74 -0.28 89.29 0.62 美元/桶 9081.57 -14.43 4685.66 32.38 元/吨 柴油 146.82 -0.56 62.37 0.34 美元/桶 7674.29 -29.14 3278.37 17.67 元/吨 航空煤油 131.27 -0.54 46.83 0.36 美元/桶 6861.86 -27.86 2465.95 18.96 元/吨 美国 汽油 106.10 -2.09 20.75 -0.67 美元/桶 5522.90 -106.70 1080.18 -34.40 元/吨 柴油 106.83 -3.20 21.48 -1.79 美元/桶 5561.06 -164.86 1118.34 -92.57 元/吨 航空煤油 104.23 -3.24 18.89 -1.82 美元/桶 5425.85 -166.76 983.13 -94.46 元/吨 欧洲 汽油 114.22 -1.59 28.88 -0.17 美元/桶 5970.43 -81.20 1527.70 -8.90 元/吨 柴油 105.76 -2.47 20.41 -1.05 美元/桶 5528.05 -126.93 1085.32 -54.63 元/吨 航空煤油 113.34 -1.93 27.99 -0.52 美元/桶 5923.99 -99.06 1481.27 -26.76 元/吨 新加坡 汽油 93.05 -1.08 7.70 0.34 美元/桶 4843.54 -54.33 400.82 17.96 元/吨 柴油 100.89 -1.76 15.55 -0.34 美元/桶 5252.11 -89.87 809.38 -17.57 元/吨 航空煤油 99.94 -1.66 14.60 -0.24 美元/桶 5202.66 -84.68 759.93 -12.39 元/吨 化工品板块 产品 类型 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 EVA EVA光伏料 10286.00 -154.00 5890.09 -107.19 纯苯 8685.71 -178.5 7 4289.80 -131.76 元/吨 EVA发泡料 9800.00 -400.00 5404.09 -353.19 苯乙烯 9571.43 -28.57 5175.52 18.24 元/吨 聚乙烯 LDPE 10207.14 -314.29 5811.23 -267.47 丙烯腈 9300.00 -300.0 0 4904.09 -253.19 元/吨 LLDPE 8382.00 -69.00 3986.09 -22.19 聚碳酸酯 18000.00 0.00 13604.09 46.81 元/吨 HDPE 8450.00 0.00 4054.09 46.81 MMA 15471.43 7.14 11075.52 53.96 元/吨 聚丙烯 均聚聚丙烯 6537.91 -35.77 2142.00 11.05 EO 6828.57 8