化工行业：美国乙烷价格上涨，涤纶长丝市场偏弱运行240519

证券研究报告 美国乙烷价格上涨涤纶长丝市场偏弱运行 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年5月19日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2661.41元/吨，环比+2.69元/吨（环 比+0.10%）；国外重点大炼化项目本周价差为1065.95元/吨，环比-68.65元/吨（环比-6.05%）。 【聚酯板块】下游订单承接有限，涤纶长丝市场偏弱运行。周前期，长丝龙头大厂放出联合减产保价消息，一定程度上提振市场信心。但随后国际油价转涨为跌，下游市场订单承接有限，用户日常仅以刚需采购为主，长丝市场库存累积，商谈重心再次松动。目前织企对后市预期普遍较为谨慎，坯布库存有所增加，预计短期内涤纶长丝市场延续弱稳运行走势。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7443/8050/8968元/吨，环比分别-38/-36/-29元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-119/19/31元/吨，环比分别+0/+2/+6元/吨，长丝开工率为89.06%，环比-1.11pct。下游方面，本周织造企业原料库存为9.70天，环比-0.07天，织造企业成品库存为22.37天，环比+1.35天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格均下跌，其中汽油/柴油价差收窄、航煤价差持平。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格均下跌，汽油/柴油/航煤价差均收窄。 【化工板块】PX：本周PX均价为1005.50美元/吨，环比-15.79美元/吨，较原油价差为399.02美元/吨，环比-13.87美元/吨，PX开工率为79.79%，环比-0.55pct。其他化工品：本周聚乙烯较原油价差扩大，其余化工品较原油价差整体收窄。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18567/17383/14538元/吨，环比分别-253/+443/-128元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4260/4076/2162元/吨，环比分别-235/+462/+158元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1056/4419/731/4746元/吨，环比分别+52/+49/-4/-53元/吨。②本周聚乙烯均价为8526元/吨，环比+19元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1865/1782/-127元/吨，环比分别-40/+18/+69元/吨。③本周聚丙烯均价为7592元/吨，环比+32元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为6/1368/-355元/吨，环比分别-17/+33/+84元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为3004/2286/4658/3217元/吨，环比分别 +128/+58/-152/+87元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为819/509/-497/294元/吨，环比分别+115/+41/-168/+46元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 公司名称最新日期 石油化工行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/5/17 2024/5/17 2024/5/17 2024/5/17 2024/5/17 2024/5/17 2024/5/17 -0.85% -0.99% -2.85% -2.00% -0.52% 0.33% -1.93% -1.78% 0.55% 2.62% -3.36% 12.59% 12.08% 3.60% 11.93% 8.80% 26.66% -6.41% 1.47% 17.47% 11.22% 4.21% -9.44% 2.82% -16.80% 10.14% 21.26% 50.05% 11.46% 6.28% 19.06% 1.98% 13.10% 1.78% 7.46% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至5月17日收盘） （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600346.SH 恒力石化 15.68 1,103.73 6,905 8,689 10,630 12,363 15.99 12.70 10.38 8.93 002493.SZ 荣盛石化 11.00 1,113.81 1,158 5,649 8,874 10,364 96.17 19.72 12.55 10.75 000301.SZ 东方盛虹 9.79 647.24 717 4,626 5,996 7,531 90.27 13.99 10.79 8.59 603225.SH 新凤鸣 15.26 232.68 1,086 1,849 2,464 2,744 21.42 12.58 9.44 8.48 601233.SH 桐昆股份 15.40 371.31 797 3,191 4,411 5,108 46.59 11.63 8.42 7.27 000703.SZ 恒逸石化 7.60 278.64 435 1,131 1,696 1,918 63.99 24.64 16.43 14.53 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 炼化价差测算 大炼化价差及油价 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2661.41 2.69 0.10% -2.50% 国外炼化项目 1065.95 -68.65 -6.05% 3.79% 元/吨 品种本周均价 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油 布伦特 WTI 83.21 79.04 -0.13 0.42 -0.16% 0.54% 10.40% 10.90% 美元/桶美元/桶 聚酯板块 4314.93 4115.75 -5.07 23.88 -0.12% 0.58% 12.57% 13.08% 元/吨元/吨 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所；注：聚酯板块涤纶长丝库存及下游织机开工率为5月9日数据 7 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1005.50 4390.00 本周均价 5792.86 本周均价 7442.86 8050.00 8967.86 7419.52 6970.00 环比变化 -15.79 15.00 环比变化 -47.14 环比变化 -37.86 -35.71 -28.57 1.43 -31.43 本周价差 399.02 75.07 单吨净利润 -110.56 单吨净利润 -120.53 16.95 28.81 29.91 -135.70 / 环比变化 -13.87 20.07 环比变化 18.65 环比变化 -1.60 -0.18 4.56 24.47 2.66 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存 /75.65 库存 4.81 库存天数 28.50 25.60 26.50 6.98 /22.37 环比变化 / -3.44 环比变化 -0.13 环比变化 0.00 0.00 0.00 -1.10 /1.35 单位开工率 万吨79.79% 万吨55.45% 单位开工率 天69.90% 单位开工率 天89.06% 天89.06% 天89.06% 天74.45% 天/ 天70.71% 环比变化 -0.55% -0.53% 环比变化 1.53% 环比变化 -1.11% -1.11% -1.11% -1.11% / -1.64% 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域 油品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 中国 汽油 175.29 -1.74 92.09 -1.61 美元/桶 9127.57 -86.71 4812.64 -81.64 元/吨 柴油 145.93 -0.99 62.72 -0.86 美元/桶 7598.57 -48.43 3283.64 -43.36 元/吨 航空煤油 133.09 -0.11 49.88 0.02 美元/桶 6929.86 -2.86 2614.93 2.21 元/吨 美国 汽油 105.82 -1.48 22.61 -1.35 美元/桶 5487.56 -74.41 1172.63 -69.34 元/吨 柴油 102.71 -0.88 19.50 -0.74 美元/桶 5326.05 -43.14 1011.12 -38.06 元/吨 航空煤油 99.46 -2.14 16.25 -2.01 美元/桶 5156.98 -109.25 842.05 -104.18 元/吨 欧洲 汽油 116.21 -2.31 33.00 -2.18 美元/桶 6050.56 -117.86 1735.64 -112.79 元/吨 柴油 101.65 -0.67 18.44 -0.53 美元/桶 5292.54 -32.70 977.62 -27.62 元/吨 航空煤油 109.61 -1.16 26.40 -1.02 美元/桶 5707.13 -57.96 1392.21 -52.88 元/吨 新加坡 汽油 91.11 -2.01 8.01 -1.77 美元/桶 4724.65 -102.35 409.73 -97.27 元/吨 柴油 97.04 -0.63 13.93 -0.40 美元/桶 5031.93 -30.78 717.00 -25.71 元/吨 航空煤油 94.98 0.08 11.88 0.32 美元/桶 4925.26 6.13 610.33 11.20 元/吨 化工品板块 产品 类型 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 EVA EVA光伏料 12667.00 -166 00 8352.07 -86. 93 纯苯 8800.00 0.00 4485.07 5.07 元/吨 EVA发泡料 11400.00 0.00 7085.07 5.07 苯乙烯 9371.43 -150.00 5056.50 -144.93 元/吨 聚乙烯 LDPE 9900.00 114. 29 5585.07 119. 36 丙烯腈 10828.57 -171.43 6513.64 -166.36 元/吨 LLDPE 8467.86 28.43 4152.93 33.50 聚碳酸酯 18000.00 0.00 13685.07 5.07 元/吨 HDPE 8450.00 0.00 4135.07 5.07 MMA 16107.14 -478.57 11792.21 -473.50 元/吨 聚丙烯 均聚聚丙烯 6456.91 -22. 85 2141.98 -17. 78 EO 6957.14 -42.86 2642.21 -37.79 元/吨 无规聚丙烯 90