长丝龙头企业集中上调报价美国乙烷较天然气溢价继续收窄

证券研究报告 长丝龙头企业集中上调报价美国乙烷较天然气溢价继续收窄 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年5月26日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周价差为2711.81元/吨，环比+100.76元/吨（环比+3.86%）；国 外重点大炼化项目本周价差为1139.50元/吨，环比+60.63元/吨（环比+5.62%）。 【聚酯板块】龙头企业上调报价，涤纶长丝市场先跌后涨。周前期，长丝市场产销持续承压，企业出货意愿增强，部分企业放大优惠让利下游，产销一时向好，库存压力有所缓解。但长丝市场现金流亏损十分严重，随后企业保价意愿增强，龙头大厂首先做出行动，调整报价表并取消优惠，实单价格上涨，且有其他部分厂商紧随其后，上调报价，市场成交重心上移，但下游市场新单较为缺乏，织企补货后采购热情消退，多回归至谨慎观望姿态。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7407/8046/8946元/吨，环比分别-36/-4/-21元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-234/-76/-76元/吨，环比分别-114/-93/-104元 /吨，长丝开工率为86.50%，环比-1.81pct。下游方面，本周织机开工率为69.63%，环比-1.08pct，织造企业原料库存为10.56天，环比+0.86天，织造企业成品库存为23.43天，环比+1.06天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，其中汽油价差收窄、柴油/航煤价 差扩大。国外成品油：本周美国汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，汽油/柴油/航煤价差均扩大。 【化工板块】PX：本周PX均价为1030.83美元/吨，环比+22.40美元/吨，较原油价差为425.82美元/吨，环比+24.82美元/吨，PX开工率为74.06%，环比-5.73pct。其他化工品：本周聚乙烯、聚丙烯较原油价差扩大，其余化工品较原油价差整体收窄。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18460/17370/14586元/吨，环比分别-107/-13/+49元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4118/4028/2369元/吨，环比分别-141/-48/+208元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1118/4546/728/4796元/吨，环比分别+57/+127/-3/+50元/吨。②本周聚乙烯均价为8588元/吨，环比+62元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1839/1836/-157元/吨，环比分别-29/+47/-24元/吨。③本周聚丙烯均价为7700元/吨，环比+108元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-49/1446/-360元/吨，环比分别-55/+78/+8元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2942/2318/4692/3133元/吨，环比分别-62/+32/+33/-83元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为754/524/-381/253元/吨，环比分别-66/+15/+116/-41元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 石油化工行业跟踪简报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/5/24 2024/5/24 2024/5/24 2024/5/24 2024/5/24 2024/5/24 2024/5/24 -1.06% -5.55% -3.13% -5.52% -3.82% 0.84% 0.46% -0.25% -4.94% -0.13% -7.22% 6.87% 12.86% 11.90% 5.01% 1.86% 19.32% -13.63% 5.48% 16.16% 14.40% 6.31% -13.90% -0.59% -21.88% 6.56% 26.98% 47.83% 10.27% 0.39% 15.34% -3.65% 8.78% 2.64% 7.96% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至5月24日收盘） （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600346.SH 恒力石化 15.19 1,069.24 6,905 8,689 10,630 12,363 15.49 12.31 10.06 8.65 002493.SZ 荣盛石化 10.39 1,052.04 1,158 5,649 8,874 10,364 90.84 18.62 11.86 10.15 000301.SZ 东方盛虹 9.25 611.54 717 4,626 5,996 7,531 85.29 13.22 10.20 8.12 603225.SH 新凤鸣 15.33 233.75 1,086 1,849 2,464 2,744 21.52 12.64 9.49 8.52 601233.SH 桐昆股份 15.53 374.45 797 3,191 4,411 5,108 46.98 11.73 8.49 7.33 000703.SZ 恒逸石化 7.31 268.01 435 1,131 1,696 1,918 61.55 23.70 15.80 13.97 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 油价及国内外大炼化价差 品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油 布伦特 WTI 82.77 78.60 -0.44 -0.44 -0.53% -0.56% 8.30% 8.57% 美元/桶美元/桶 4294.03 4094.59 -20.90 -21.16 -0.48% -0.51% 9.44% 9.72% 元/吨元/吨 炼化价差测算 炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅 炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2711.81 100.76 3.86% 3.58% 国外炼化项目 聚酯板块 1139.50 60.63 5.62% 8.93% 元/吨 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所；注：本周POY库存数据未更新 7 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1030.83 4495.71 本周均价 5911.43 本周均价 7407.14 8046.43 8946.43 7467.14 7042.86 环比变化 22.40 105.71 环比变化 118.57 环比变化 -35.71 -3.57 -21.43 47.62 72.86 本周价差 425.82 201.69 单吨净利润 -116.99 单吨净利润 -234.48 -75.66 -75.66 -28.73 -177.59 / 环比变化 24.82 126.61 环比变化 -0.65 环比变化 -113.95 -92.62 -104.47 -58.64 -41.89 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存 /75.80 库存 4.78 库存天数 -20.90 26.20 6.99 /23.43 环比变化 /0.09 环比变化 -0.03 环比变化 - -4.50 -0.60 0.01 /1.06 单位开工率 万吨74.06% 万吨55.83% 单位开工率 天72.18% 单位开工率 天86.50% 天86.50% 天86.50% 天73.08% 天/ 天69.63% 环比变化 -5.73% 0.38% 环比变化 2.28% 环比变化 -1.81% -1.81% -1.81% -1.37% / -1.08% 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域油品本周均价环比变化本周价差环比变化单位本周均价环比变化本周价差环比变化单位汽油173.78-1.5291.01-1.08美元/桶9052.57-75.004758.54-54.10元/吨 中国 美国 欧洲 新加坡 柴油航空煤油 汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 145.98 133.64 105.41 102.96 102.73 116.47 102.84 110.78 91.80 97.32 95.42 0.05 0.55 -0.41 0.25 3.00 -0.06 0.93 0.88 0.55 0.12 0.28 63.21 50.87 22.64 20.19 19.96 33.70 20.07 28.01 9.14 14.66 12.76 0.49 0.99 0.03 0.69 3.44 0.38 1.36 1.32 1.09 0.67 0.83 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 化工品板块 7604.29 6961.43 5468.50 5341.34 5327.75 6067.12 5356.97 5770.79 4762.45 5049.05 4950.19 5.71 31.57 -19.06 15.29 155.97 -0.75 50.45 48.33 30.37 8.57 16.60 3310.26 2667.40 1174.47 1047.31 1033.72 1773.09 1062.94 1476.77 468.42 755.02 656.16 26.61 52.47 1.84 36.19 176.87 20.15 71.35 69.23 51.27 29.47 37.50 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 产品 EVA 聚乙烯 聚丙烯 类型EVA光伏料EVA发泡料 LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯 本周均价 12667.00 11400.00 9921.43 8601.43 8450.00 6531.04 9000.00 8050.00 环比变化 -166.00 0.00 21.43 133.57 0.00 73.81 0.00 21.43 本周价差 8038.97 7105.97 5627.40 4307.40 4155.97 2237.02 4705.97 3755.97 环比变化 -313.10 20.90 42.33 154.47 20.90 94.71 20.90 42.33 产品纯苯苯乙烯丙烯腈 聚碳酸酯MMAEO 苯酚丙酮 本周均价 8800.00 9628.57 10500.00 18000.00 16100.00 6900.00 7692.86 8135.71 环比变化 0.00 257.14 -328.57 0.00 -7.14 -57.14 -57.14 -200.00 本周价差 4505.97 5334.54 6205.97 13705.97 11805.97 2605.97 339