涤纶长丝挺价意愿不减但库存再次累积，聚合MDI价格继续走高

证券研究报告 涤纶长丝挺价意愿不减但库存再次累积，聚合MDI价格继续走高 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年6月10日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2951.78元/吨，环比+262.88元/吨（ 环比+9.78%）；国外重点大炼化项目本周价差为1190.24元/吨，环比+94.92元/吨（环比+8.67%） 【聚酯板块】挺价意愿不减，涤纶长丝市场呈现上行走势。周初，市场担忧经济增长放缓拖累原油需求 ，国际油价下跌，成本支撑平平，由于前日长丝产销数据尚可，多数企业继续上调报价，市场重心延续上行走势，但下游用户多已完成采购，场内交投回归清淡。而后由于OPEC+减产决议弱于预期，市场看跌情绪较浓，长丝市场暂稳运行为主，下游抵触情绪升温，场内出货情况不佳。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7746/8207/9104元/吨，环比分别+104/+21/+46元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-28/12/10元/吨，环比分别+95/+40/+57元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为25.3/23.1/28.9天，环比分别+1.8/+1.1/+0.9天，长丝开工率为86.79%，环比+0.44pct，产销率为31.43%，环比-11.43pct。下游方面，本周织机开工率为68.22%，环比-1.29pct，织造企业原料库存为10.08天，环比-0.93天，织造企业成品库存为24.48天，环比+0.07天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油价格下跌、柴油/航煤价格上涨，其中汽油/柴油/航煤价差均扩大。 国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格均下跌，其中汽油/柴油价差缩窄、航煤价差扩大。 【化工板块】PX：本周PX均价为1035.50美元/吨，环比-11.36美元/吨，较原油价差为462.60美元/吨 ，环比+21.22美元/吨，PX开工率为75.32%，环比+2.27pct。其他化工品：本周纯苯、丙酮价差表现良好，EVA、丙烯腈、MMA价差下滑较为明显。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为19060/17900/14530元/吨，环比分别 +460/+510/-130元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4443/4283/2139元/吨，环比分别 +365/+415/-108元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1029/4489/736/4641元/吨，环比分别-89/-116/+3/-223元/吨。②本周聚乙烯均价为8573元/吨，环比-22元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1946/1810/-4元/吨，环比分别+22/-14/+212元/吨。③本周聚丙烯均价为7750元/吨，环比+10元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为33/1458/-168元/吨，环比分别+111/+2/+229元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2896/2345/4602/3072元/吨，环比分别-22/+27/-15/+24元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为691/526/-392/213元/吨，环比分别-22/+10/-19/+45元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 公司名称最新日期 石油石化指数2024/6/7 荣盛石化2024/6/7 恒力石化2024/6/7 石油化工行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 -2.49%-4.57%0.76%3.58% -1.21%-14.30%-2.86%-15.97% -0.84%-7.68%17.20%0.64% 年初至今 7.38% -4.36% 11.95% 东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/6/7 2024/6/7 2024/6/7 2024/6/7 -4.48% -1.67% -2.45% -2.84% -15.86% -9.15% -2.90% -9.17% -18.67% 4.75% 4.47% -2.07% -23.48% 3.68% 17.77% 29.44% -11.04% 4.91% -2.78% 0.55% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至6月7日收盘） （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600346.SH 恒力石化 14.21 1,000.26 6,905 8,689 10,630 12,363 14.49 11.5 1 9.4 1 8.09 1.49 002493.SZ 荣盛石化 9.81 993.31 1,158 5,649 8,874 10,364 85.77 17.5 8 1 1. 19 9.58 2.03 000301.SZ 东方盛虹 8.44 557.99 717 4,626 5,996 7,531 77.82 12.0 6 9.3 1 7.41 1.46 603225.SH 新凤鸣 14.03 213.92 1,086 1,849 2,464 2,744 19.70 11.5 7 8.6 8 7.80 1.13 601233.SH 桐昆股份 14.71 354.68 797 3,191 4,411 5,108 44.50 11.1 1 8.0 4 6.94 0.93 000703.SZ 恒逸石化 7.05 258.47 435 1,131 1,696 1,918 59.36 22.8 5 1 5. 24 13.48 1.02 国际原油炼化价差测算 聚酯上游涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 品种布伦特WTI 炼化项目国内炼化项目 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 78.6474.44 本周价差 2951.78 本周均价 1035.504540.00 本周均价 5926.43 本周均价 7746.438207.149103.577420.957021.43 环比变化 -4.30-4.15 环比变化 262.88 环比变化 -11.36 2.14 环比变化 -45.00 环比变化 103.57 21.4346.43 -42.86-57.14 油价 环比涨跌幅 -5.18%-5.28% 环比涨跌幅 9.78% 本周价差 462.60458.59 单吨净利润 -122.66 单吨净利润 -28.1712.139.76-78.26-210.69/ 及国内 同比涨跌幅 2.81%3.44% 同比涨跌幅 13.27% 聚酯 环比变化 21.22 225.53 环比变化 15.11 环比变化 94.9140.3956.98 -2.28 -11.76 外大炼化价 单位美元/桶美元/桶炼化项目 国外炼化项目 板块 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 差 本周均价 4081.413879.02 本周价差 1190.24 库存/万吨 /72.09 库存天数/天 4.51 库存天数/天 25.3023.1028.906.72 /24.48 环比变化 -223.39-216.56 环比变化 94.92 环比变化 / -0.15 环比变化 -0.11 环比变化 1.801.100.90 -0.44 /0.07 环比涨跌 -5.19-5.29 环比涨跌 8.67 开工率 75.3257.92 开工率 75.66 开工率 86.7977.10/68.22 幅 %% 幅 % %%%%%% 同比涨 23 同比涨 8 环比 20 环比 2 环比 00 -1 9053082779124408 / .2 跌幅 %% 跌幅 % 变化 %% 变化 % 变化 % %9% 单位元元单位元 产销率 // 产销率 / 产销率 31.43%42.14% // 吨吨吨 环比变化 // 环比变化 / 环比变化 -11.43%-4.29% // 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元） PEPB ./ ./ ./ . . . . . 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域 中国 美国 欧洲 新加坡 油品 汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 本周均价环比变化 173.80 147.36 134.56 98.81 97.03 96.35 107.31 96.24 102.69 85.37 93.69 92.96 -0.13 0.44 0.23 -5.46 -5.46 -2.92 -6.51 -5.54 -6.78 -2.81 -3.21 -3.05 本周价差 95.16 68.71 55.91 20.16 18.38 17.71 28.66 17.60 24.05 6.69 15.01 14.28 环比变化 4.17 4.74 4.53 -1.16 -1.16 1.38 -2.21 -1.24 -2.48 1.46 1.05 单位 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 美元/桶 本周均价 9057.00 7678.86 7011.86 5127.88 5035.43 5001.52 5591.83 5 环比变化 -7.14 22.71 11.43 -283.86 -283.54 -15 本周价差 4975.59 3597.45 2930.45 1046.4 环比变化 216.25 246.10 单 产品 EVA 聚乙烯 类型本周均价环比变化 EVA光伏料11143.00 EVA发泡料1100 LDPE LL 聚 基础化工行业跟踪简报 相关公司涨跌幅跟踪 代码 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 801030.SI 基础化工指数 2024/6/7 -3.79% -8.64% 2.10% -11.92% -7.09% 600309.SH 万华化学 2024/6/7 0.50% -4.30% 18.06% 5.74% 16.73% 600989.SH 宝丰能源* 2024/6/7 -0.30% -4.16% 6.85% 32.23% 10.83% 002648.SZ 卫星化学* 2024/6/7 -1.04% -6.94% 9.29% 30.68% 24.92% 600426.SH 华鲁恒升* 2024/6/7 -1.67% -8.90% 6.76% -5.83% 2.39% 相关公司盈利跟踪（截至6月7日收盘） 代码 公司名称 股价（元） 总市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE PB 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600309.SH 万华化学 88 2763 16816 19778 23335 26118 16.43 13.97 11.84 10.58 2.66 600989.SH 宝丰能源* 16 1200 5651 8475 14480 16026 21.24 14.16 8.2