宏观周报：新建房与二手房成交量表现分化

2024年06月02日 宏观研究团队 新建房与二手房成交量表现分化 ——宏观周报 何宁（分析师）郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017 供需：修复速度阶段性放缓 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周(5月18日至5月31日)，石油沥青装置开工率有所回升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，汽车轮胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率整体回落，汽车轮胎开工率表现良好，高炉、焦炉开工率整体上升。 3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求有所回落。工业需求端，5月前23天，电厂煤炭日耗均值整体较4月回落，煤炭重点电厂环比下降7.6%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，中国轻纺城成交量有所回落，平均值处于历史同期中位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：国内工业品价格整体回升，猪肉价格明显回升 1.国际大宗商品：原油震荡下行，有色整体上升。最近两周，原油价格震荡下行；铜、铝价格有所回升，黄金价格先升后降，平均价略有上升。 2.国内工业品：整体震荡上升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡上升。最近两周，铁矿石、螺纹钢价格先升后降，平均值较上两周回升，煤炭价格延续回升。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，聚氯乙 相关研究报告 烯平均价格较上两周有所上升，甲醇、顺丁橡胶、涤纶长丝下降。建材价格平稳 运行，最近两周，沥青、水泥、玻璃平均价格较上两周略有上升。 3.食品：农产品价格延续回落，猪价延续回升。最近两周，农产品价格延续回 《进一步全面深化改革—宏观周报》 -2024.6.2 《PMI出口回落的三大原因—兼评5 月PMI数据》-2024.5.31 《要素涨价提振公用利润—4月企业利润点评》-2024.5.27 落，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降2.5%，猪肉价格延续回升，猪肉平均批发价较上两周环比上升4.9%。 地产与流动性：二手房成交面积延续高位，资金利率震荡上行 1.商品房：二手房成交面积延续高位。新建住房市场看，最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升19.4%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比下降36.5%、22.5%、53.5%，同比降幅较前值变动较小，一线城市成交面积仍处历史同期低位。二手房市场看， 价格方面，截至5月13日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周，14城二手房成交面积自政策放松以来延续高位运行。 2.土地：成交面积环比上升，同比下降。截至5月26日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升21.4%，当月同比下降44.1%。 3.流动性：资金利率震荡上行，最近两周逆回购净投放。最近两周，资金利率震荡上行。截至5月31日，R007为1.87%，DR007为1.87%。最近一周央行实现货币净投放6040亿元。近两周质押式回购成交量共为59.9万亿元。本周质押式 逆回购较上周增加0.4万亿元。 交通运输：货运物流转暖，出口运价延续回升 1.居民出行：地铁客运同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落2.2%，较2023年同期同比上升6.9%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降1.9%，较2023年同期同比下降2.8%。 2.货运物流：延续回暖。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数延续回升，平均值较上两周分别环比上升8.1%、9.6%、9.6%。 3.运价：出口运价延续回升，大宗商品运价涨跌分化。最近两周，出口运价延续回升，内贸运价有所回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-10.6%、+6.6%、-8.5%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 宏观研 究 宏观周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、供需：修复速度阶段性放缓4 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位4 1.2、工业生产：汽车轮胎开工延续高位4 1.3、工业与消费需求：地产链需求偏弱，轻纺城需求回落5 2、价格：国内工业品价格整体回升，猪肉价格明显回升7 2.1、国际大宗商品：原油震荡下行，有色整体上升7 2.2、国内工业品：整体震荡上升7 2.3、食品：农产品价格延续回落，猪价延续回升9 3、地产：二手房成交面积延续高位10 3.1、商品房：新建住房成交同比变动较小，二手房成交回升至历史高位10 3.2、土地：成交面积环比上升，同比下降11 4、交通运输：货运物流延续回暖，出口运价延续回升12 4.1、居民出行：地铁客运同比上升12 4.2、物流运输：延续回暖12 4.3、运价：出口运价延续回升，大宗商品运价涨跌分化13 5、流动性：资金利率震荡上行，最近两周逆回购净投放14 6、风险提示16 图表目录 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位4 图2：最近两周水泥发运率处于同期低位4 图3：最近两周PX开工率回落至历史低位4 图4：最近两周PTA开工率仍处同期历史低位4 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期5 图6：最近两周焦化企业开工率延续回升5 图7：5月23天，电厂煤炭日耗均值整体较4月回落5 图8：最近两周地产链需求绝对值低于历史同期5 图9：最近两周乘用车四周滚动平均销量有所回升6 图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于历史中位6 图11：最近两周原油价格震荡下行7 图12：最近两周黄金价格先升后降，平均价上升7 图13：最近两周南华综合指数震荡上升7 图14：最近两周南华金属指数延续回升7 图15：最近两周铁矿石、螺纹钢平均价格有所回升8 图16：最近两周煤炭价格整体稳中有升8 图17：最近两周聚氯乙烯价格有所回升8 图18：最近两周涤纶长丝价格有所回落8 图19：最近两周水泥价格稳中有升8 图20：最近两周浮法玻璃平均价格平稳运行8 图21：近两周农产品价格延续回落9 图22：近两周猪肉价格延续回升9 图23：新建住房成交面积处于同期历史低位10 图24：最近两周一线城市新建住房成交面积处于同期历史低位10 图25：截至5月13日，二手房出售挂牌价延续回落10 图26：最近两周14城二手房成交面积延续历史高位运行10 图27：最近两周土地成交面积均值环比上升21.4%11 图28：截至5月26日，土地成交面积月均值同比下降44.1%11 图29：最近两周北上广深地铁客运量同比上升6.9%12 图30：最近两周国内执行航班数量同比下降2.8%12 图31：最近两周整车货运流量指数平均值延续回升12 图32：最近两周公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数延续回升12 图33：最近两周出口运价延续回升13 图34：最近两周国际大宗商品运价涨跌分化13 图35：最近两周资金利率震荡上行14 图36：最近两周央行逆回购以净投放为主14 图37：最近两周质押式回购成交量共为59.9万亿元15 1、供需：修复速度阶段性放缓 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位 最近两周(5月18日至5月31日)，石油沥青装置开工率有所回升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位图2：最近两周水泥发运率处于同期低位 石油沥青装置开工率 20192020 20222023 2021 2024 % 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 % 水泥发运率 20192020 20222023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、工业生产：汽车轮胎开工延续高位 最近两周（5月18日至5月31日），化工链开工率整体回落，PX开工率回落至历史低位，PTA开工率有所回升，但仍处同期历史低位。汽车轮胎开工率表现良好，半钢胎开工率仍高于2019-2023年同期。高炉、焦炉开工率整体上升，高炉平均开工率延续回升，焦化企业平均开工率延续回升，但从季节性上看，开工处于历史偏低位置。 图3：最近两周PX开工率回落至历史低位图4：最近两周PTA开工率仍处同期历史低位 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 %PTA开工率 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期图6：最近两周焦化企业开工率延续回升 2019 2022 2020 2023 2021 2024 %半钢胎开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 %焦化企业开工率 2019 2022 2020 2023 2021 2024 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 1.3、工业与消费需求：地产链需求偏弱，轻纺城需求回落 工业需求方面，5月前23天，电厂煤炭日耗均值整体较4月回落，煤炭重点电厂环比下降7.6%。最近两周(5月18日至5月31日)，地产链需求低于历史同期，螺纹钢、线材、建材平均表观需求弱于2019-2023年同期。 图7：5月23天，电厂煤炭日耗均值整体较4月回落图8：最近两周地产链需求绝对值低于历史同期 万吨 680万吨5月18日至5月31日 2019年2020年2021年 630 580 530 480 430 380 2023-052023-082023-112024-022024-05 中国:日耗量:煤炭重点电厂 700 600 500 400 300 200 100 0 2022年 2023年 2024年 螺纹钢表观需求线材表观需求建材表观需求 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所；注：2019-2023年同期当周日期稍有出入 消费需求方面，最近两周（5月18日至5月31日），乘用车四周滚动平均销量有所回升。最近两周（5月18日至5月31日），中国轻纺城成交量有所回落，平均值处于历史同期中位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 图9：最近两周乘用车四周滚动平均销量有所回升图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于历史中位 140000辆 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 万米5月18日至5月31日 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 1,400 1,200 1,000 800 600 400 乘用车:批发销量(四周滚动平均)乘用车:零售销量(四周滚动平均) 200 0 中国轻纺城:成交量 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、价格：国内工业品价格整体回升，猪肉价格明显回升 2.1、国际大宗商品：原油震荡下行，有色整体上升 最近两周（5月18日至5月31日），原