宏观周报：一线城市新建房成交量快速回升

供需：修复速度阶段性放缓 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率先降后升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率升降分化，汽车轮胎开工率有所回升，高炉、焦炉开工率波动上升。 3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求回落。工业需求端，6月前20天，电厂煤炭日耗均值整体较5月回升，煤炭重点电厂环比上升13.2%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史低位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：大宗商品震荡分化 1.国际大宗商品：原油回升，有色下降。最近两周，原油价格有所回升；铜、铝价格延续回落，黄金价格震荡运行。 2.国内工业品：整体震荡下降。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡下降。最近两周，黑色系商品价格整体回落，铁矿石、螺纹钢价格有所回落，煤炭价格涨跌分化。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，甲醇、聚氯乙烯平均价格较上两周有所下降，顺丁橡胶上升。建材价格涨跌分化，最近两周，水泥平均价格较上两周有所下降，沥青、玻璃有所上升。 3.食品：农产品价格延续回落，猪价震荡运行。最近两周，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降1.9%，猪肉价格先升后降，平均值较前值上升，猪肉平均批发价较上两周环比上升1.6%。 地产与流动性：一线城市新建房成交快速回升，资金利率明显上行 1.商品房：一线城市新建住房成交回升速度较快，二手房成交延续高位。新建住房市场看，最近两周（6月15日至6月28日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升58.4%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年农历同期分别同比下降41.8%、49.5%、11.6%，相较于2023年同期跌幅明显收窄，一是因为2023年同期基数较低，二是端午节后成交量回升速度较快；一线城市成交面积与2019-2023年历史同期相比，仅明显低于2021年同期，与其他年份差距缩小。二手房市场看，价格方面，截至6月17日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(6月14日至6月27日)，14城二手房成交面积延续高位，对比2019-2023年，仅明显低于2020年同期。 2.土地：成交面积环比上升，同比下降。截至6月16日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升5.4%，6月当月同比下降17.3%。 3.流动性：资金利率明显上行。最近两周，资金利率明显上行。截至6月28日，R007为2.45%，DR007为2.17%。最近一周央行实现货币投放3520亿元。近两周质押式回购成交量共为58.3万亿元，本周质押式逆回购较上周增加2.8万亿元。 交通运输：居民出行同比回升，出口运价延续回升 1.居民出行：地铁客运同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升4.3%，较2023年同期同比上升12.8%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升5.7%，较2023年同期同比上升0.9%。 2.货运物流：震荡回落。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数均回落，平均值较上两周分别环比-2.5%、-2.6%、-2.1%。 3.运价：出口运价延续回升，大宗商品运价涨跌分化。最近两周，出口运价延续回升，内贸运价延续回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+5.6%、-4.7%、-0.3%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 1、供需：修复速度阶段性放缓 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位 最近两周(6月15日至6月28日)，石油沥青装置开工率先降后升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位 图2：最近两周水泥发运率处于同期低位 1.2、工业生产：化工链开工分化，汽车半钢胎开工延续高位 最近两周（6月15日至6月28日），化工链开工率升降分化，PX开工率有所回升，处于同期历史中位，PTA开工率有所回落，处于同期历史低位。汽车轮胎开工率有所回升，半钢胎开工率仍高于2019-2023年同期。高炉、焦炉开工率波动上升，从季节性上看，开工处于历史中低位置。 图3：最近两周PX开工率回升至历史中位 图4：最近两周PTA开工率有所回落 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期 图6：最近两周高炉开工率平稳回升 1.3、工业与消费需求：地产链需求偏弱，轻纺城需求回落 工业需求方面，6月前20天，电厂煤炭日耗均值整体较5月回升，煤炭重点电厂环比上升13.2%。最近两周(6月15日至6月28日)，地产链需求低于历史同期，螺纹钢、线材、建材平均表观需求弱于2019-2023年同期。 图7：6月前20天，电厂煤炭日耗均值整体较5月回升 图8：最近两周地产链需求绝对值低于历史同期 消费需求方面，最近两周（6月15日至6月28日），乘用车四周滚动平均销量同比有所回落。最近两周（6月15日至6月28日），中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史低位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 图9：最近两周乘用车四周滚动平均销量同比有所回落 图10：最近两周中国轻纺城平均成交量回落至历史低位 2、价格：大宗商品震荡下行 2.1、国际大宗商品：原油回升，有色下降 最近两周（6月15日至6月28日），原油价格有所回升，布伦特、WTI原油平均价较上两周分别环比6.1%、6.2%。铜、铝价格延续回落，LME3个月铜与铝平均价较上两周分别环比-3.7%、-5.8%。黄金价格震荡运行，COMEX黄金平均价较上两周环比-0.1%。 图11：最近两周原油价格有所回升 图12：最近两周铜铝价格延续回落 2.2、国内工业品：整体震荡下行 首先以南华指数观察整体价格变化：最近两周（6月15日至6月28日），国内工业品价格震荡下降。南华综合指数、南华工业品指数、南华金属指数、南华能化指数平均值较上两周分别环比-0.9%、-0.7%、-2.0%、+0.4%。 图13：最近两周南华综合指数震荡下降 图14：最近两周南华金属指数有所回落 黑色系商品价格整体回落：最近两周（6月15日至6月28日），铁矿石、螺纹钢价格有所回落，平均值较上两周分别环比-4.5%、-3.0%。山西优混煤、焦炭价格平均值较上两周分别环比+2.4%、-4.3%。 图15：最近两周铁矿石、螺纹钢平均价格有所回落 图16：最近两周焦炭价格延续回落 化工链商品价格涨跌分化：最近两周（6月15日至6月28日），甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周分别环比-1.4%、-1.6%、+6.8%、+0.0%。 图17：最近两周甲醇价格有所回落 图18：最近两周顺丁橡胶价格有所回升 建材价格涨跌分化：最近两周（6月15日至6月28日），沥青、水泥、浮法玻璃平均价格分别较上两周环比+1.8%、-0.9%、+0.4%。 图19：最近两周沥青价格有所回升 图20：最近两周浮法玻璃平均价格平稳运行 2.3、食品：农产品价格延续回落，猪价震荡运行 最近两周（6月15日至6月28日），农产品价格延续回落，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降1.9%，猪肉价格先升后降，平均值较前值上升，猪肉平均批发价较上两周环比上升1.6%。 图21：近两周农产品价格延续回落 图22：近两周猪肉价格震荡运行 3、地产：一线城市新建房成交快速回升，二手房成交延续高 位 3.1、商品房：一线城市新建住房成交回升速度较快，二手房成交延续高位 新建住房市场看，最近两周（6月15日至6月28日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升58.4%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年农历同期分别同比下降41.8%、49.5%、11.6%，相较于2023年同期跌幅明显收窄，一是因为2023年同期基数较低，二是端午节后成交量回升速度较快； 6月14日至6月27日，一线城市成交面积与2019-2023年历史同期相比，仅明显低于2021年同期，与其他年份差距缩小。 图23：最近两周新建住房成交面积处于同期历史低位 图24：最近两周一线城市新建住房成交面积仅明显低于2021年同期 图25：北京新建房成交回升速度较快 图26：上海新建房成交回升速度较快 二手房市场看，价格方面，截至6月17日，二手房出售挂牌价指数延续回落； 成交量方面，最近两周(6月14日至6月27日)，14城二手房成交面积延续高位，对比2019-2023年，仅明显低于2020年同期。 图27：截至6月17日，二手房出售挂牌价延续回落 图28：最近两周14城二手房成交面积延续历史高位 3.2、土地：成交面积环比上升，同比下降 截至6月23日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升5.4%，6月当月同比下降17.3%。 图29：最近两周土地成交面积均值环比上升5.4% 图30：土地成交面积6月均值同比下降17.3% 4、交通运输：居民出行同比回升，出口运价延续回升 4.1、居民出行：地铁客运同比上升 最近两周（6月16日至6月29日），北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升4.3%，较2023年同期同比上升12.8%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升5.7%，较2023年同期同比上升0.9%。 图31：最近两周北上广深地铁客运量同比上升12.8% 图32：最近两周国内执行航班数量同比上升0.9% 4.2、物流运输：震荡回落 最近两周（6月15日至6月28日），整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数均回落，平均值较上两周分别环比-2.5%、-2.6%、-2.1%。 图33：最近两周整车货运流量指数平均值略有回落 图34：最近两周公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数先降后升，平均值有所回落 4.3、运价：出口运价延续回升，大宗商品运价涨跌分化 最近两周（6月15日至6月28日），出口运价延续回升，内贸运价延续回落，CCFI指数、SCFI指数、PDCI指数平均值较上两周分别环比+12.8%、+9.5%、-1.3%。 大宗商品运价涨跌分化，BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+5.6%、-4.7%、-0.3%。 图35：最近两周出口运价延续回升 图36：最近两周国际大宗商品运价涨跌分化 5、流动性：资金利率明显上行，逆回购以净投放为主 最近两周（6月15日至6月28日），资金利率明显上行，截至6月28日，R007为2.45%，DR007为2.17%。DR007近7天中枢为2.05%，高于6月均值。 图37：最近两周资金利率明显上行 最近两周（6月15日至6月28日），央行逆回购以净投放为主。最近一周央行实现货币净投放3520亿元，6月17日-6月21日，央行货币净投放3900亿元。 图38：最近两周央行逆回购以净投放为主 最近两周（6月15日至6月28日），质押式回购成交量共为58.3万亿元。本周质押式逆回购较上周增加2.8万亿元。 图39：最近两周质押式回购成交量共为58.3万亿元 6、风险提示 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。