阶段性反弹或结束，但政策反应敏感或支撑高位

阶段性反弹或结束，但政策反应敏感或支撑高位 姓名：肖彧 期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎 期货从业证号：F031079252024年06月01日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：短期在基本面边际驱动和政策刺激下，盘面或维持偏强走势。本周PVC5月底的二次检修逐步兑现，存量装置负荷持续走弱，提振市场情绪，前盘面估值利润环比修复至近两年高位。海外印度市场仍在发力，投机补库情绪有所好转，当前亚洲各地区印度航线进一步涨价，印度接受度提高。整体来看，市场仍处于基本面与宏观共振的状态，接下来的一段时间处于淡季交易政策预期的阶段还未反转，后续仍需要观察国内投机补库的弹性能否将实际需求兑现来缓解目前高库存的压力 本周走势分析：本周PVC波动率明显提升，价格依然维持在高位预见运行，期货盘面期价成了多空双向收割的趋势，首先期价的上涨空间6600-6700范围内虽然周内2次碰触，但并未进一步有效突破以及踩稳，期价高位面临回调低位又面临推涨的局面，因此周内期货盘面运行风险度增大；现货方面，常州PVC市场维持震荡，现货一口价暂稳，电石法五型在6120-6220元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在6100-6150元/吨，中泰、天业在6200-6220元/吨上下，三型、八型在6200-6250元/吨上下；乙烯法价格区域内到货在6200-6300元/吨区间，实盘商谈 本周主要观点：周内消息面存在扰动，政策端口（1）27日上海楼市新政降首付降利率，5月28日晚，广州、珠海、深圳等地先后发布楼市新政。（2）29日晚国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》。行动方案的出台直接导致周四早盘商品情绪高涨，PVC期现两市也出现了明显的上涨表现。但无奈高位价格很快面临下行回调。供需面来看，周内供应微增，高位价格的上涨使得贸易商货源有所流转。从目前的政策频繁以及时间支撑来看，即便出现一定的回调料幅度也并不会太深，并且目前的整体商品情绪对政策的反馈相对敏感，价格或仍在高位盘整。策略建议：基本面依旧疲弱，价格在宏观推动下脱离了区间底部，但并不意味着脱离底部区间，短期依然偏强走势，前期多单可继续持有，但不建议追高，目前估值偏高，后期能否突破还要看政策执行的效果 •供给端：本周PVC综合开工率76.83%，环比增加1.31%；其中电石法76.41%，环比增加1.63%，乙烯法78.06%，环比增加0.38%；山东信发、新疆天业、苏州华苏、新疆圣雄等装置陆续恢复开工 •库存：本周社会库存60.26万吨，环比上周上涨0.7%（+0.41万吨），企业库存34.17万吨，环比去库0.8%（-0.27万吨） •成本：本周煤价带领兰炭价格走强，但尚未传导至电石端，电石价格小幅下行，电石法生产企业压力缓解，周内降碳政策对电石刺激影响有限。乌海地区主 流贸易价格跌至2700元/吨，跌幅在100元/吨，生产企业出货积极。市场供需博弈加强，供应出现恢复的同时，下游PVC检修有所减少，出现供需双增的局面。但电石炉的检修企业陆续送电以及鄂尔多斯配套电石外销导致电石供应量快速增加，供应的增加快于需求的恢复，市场进入库存补充阶段 •进出口：24月PVC出口量在24.03万吨，1-4月出口累计86.64万吨；单月出口环比减少23.60%，同比去年同月增加78.10%，累计同比增加10.02%。由于全球航运陷入困境，从科威特到中国的石化运输面临延误；全球航运业局势紧张，为应对不断增长的需求、避开红海则需要更长的过境时间加之亚洲的恶劣天气，导致运费持续上涨；美国PVC出口价格维持平稳，然受到印度与拉丁美洲运费影响其到岸价价格上涨；亚洲地区运费持续上涨，市场对于七月PVC价格意向看高 •需求：本周下游企业负荷略有提升，其中PVC型材开工率55.27%（+6.38%），PVC管材开工率55.27%（+4.64%），下游行业综合开工率55.27%（+0.31%） 风险提示：原料成本大幅走弱，刺激政策落空 PVC 03 6,900.00 6,700.00 6,500.00 6,300.00 6,100.00 5,900.00 5,700.00 5,500.00 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 华东:PVC主流价:电石法 华东:PVC主流价:乙烯法 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 2020年 3月23日 PVC现货主流价（单位：元/吨） 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 华南:PVC主流价:电石法 华南:PVC主流价:乙烯法 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 PVC现货价格 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2020年 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 15000 13000 11000 9000 7000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2020年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3月8日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 15000 13000 11000 12月29日 PVC现货价格 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 9000 7000 5000 1月13日 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC现货价格（外盘） 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 PVC(悬浮):西北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 PVC外盘价格（单位：美元/吨） PVC印度CFR（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1月1日 1月12日 1月23日 2019年 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 2020年 3月29日 FOB西北欧（单位：美元/吨） 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 2021年 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 2022年 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 2023年 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC期货价格 PVC期现结构（单位：元/吨）PVC09合约基差季节性（单位：元/吨） 7000 80 1000 6800 800 6600 -20 600 6400 -120 400 62006000 -220 200 5800 -320 0 5600 5400 -420 -200 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日