苯乙烯期货周报：供需阶段性好转但成本支撑偏弱，EB反弹空间受限

苯乙烯期货周报 供需阶段性好转但成本支撑偏弱，EB反弹空间受限 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年08月28日 苯乙烯成本端：美联储言论偏鹰，通胀压力下加息预期仍较强，9月再次加息75bp概率较大，美股、有色等再次承压，而原油受天然气价格持续新高及OPEC可能收紧产量等提振走势偏强，但如果供应端无明显利好，油价反弹驱动仍不足，短期布油在90-100美元/桶窄幅 震荡为主。 原料纯苯方面，纯苯整体供需预期仍偏弱。供应上，亚洲纯苯负荷83.3%（-0.8%），国内纯苯负荷84.8%（+0.7%），加氢苯负荷57.1%（+4.07%）；因内外盘继续顺差，进口预期仍在增加。需求上，下游虽利润有所修复，但整体仍处于偏弱格局，粗略估计下游62.8%（+0.5%）。随着后续到港增加，纯苯港口库存仍有累库预期；且随着月底补空结束，加上部分大户大单卖盘，市场接盘谨慎，价格重心偏弱。但随着下游苯乙烯供需好转，加上月底逼空走势，苯乙烯利润大幅修复，关注后期苯乙烯开工率变化。 供需：苯乙烯供需边际修复，短期累库放缓或小幅去库。目前苯乙烯开工率略回升至69.22%（+0.6%），因前期苯乙烯大幅亏损，供应收缩明显。需求上，下游综合负荷环比继续提升，需求旺季临近，终端备货增加，但随着原料苯乙烯大涨，下游仍受制于终端需求疲弱跟涨乏力，利润压缩明显。另外，随着海外装置陆续重启，欧美苯乙烯价格跌幅较大，内外盘价格维持顺差，出口窗口关闭。观点：原料纯苯供需偏弱预期下，价格依然偏弱。近期随着国内苯乙烯供应收缩，而下游综合开工继续提升，苯乙烯供需明显修复，港口累库有所放缓。加上月底纸货交割，补空气氛带动下苯乙烯现货大幅反弹，非一体化苯乙烯现金流明显修复，不排除后期部分装置检修推迟。整体来看，苯乙烯短期或因供需好转相对偏强，但远端在投产预期及终端需求偏弱预期下，苯乙烯利润难持续，反弹空 EB10逢高做空；EB09逢低短多或观望不建议追多；中长期仍以逢高做空为主 月度观点 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 （EB10参考8100- 8200附近）；近端月 差不建议反套 间仍有限。 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场整体走高，由于前期非一体化装置的停车减负，导致工厂货源供应不多，在下游需求跟进好转的带动下，供需面快速好转，至周中，港口库存平稳，内贸到船有限，加速月底逼空行情，下游维持刚需采购。至周五现货/8月下8900对8900，9月下8600对8620，10月下8280对8300，11月下8070对8090，单位：元/吨； 美金苯乙烯市场重心企稳，在7月欧美装置恢复运行下，苯乙烯价格大幅回落，承压中国货源的回购交易和出口商谈，内外盘保持整体顺挂，9月纸货1050对1060，单位：美元 /吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 EB期限结构 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 CL1CL2 2022/8/26 2022/8/22 CL3 2022/8/25 2022/8/12 CL4 CL5 CL6 CL7 2022/8/24 2022/8/9 2022/8/23 2022/8/3 0 2019202020212022 1500 EB基差 1000 500 0 (500) 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 EB基差EB010-EB11EB11-EB12 -2200022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-12 二、供需预期仍偏弱，短期纯苯价格仍承压 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 石油苯产量 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年纯苯下游投产计划（1） 2022年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 工艺 福建联合石化扩能 5 2022年1月 镇海炼化2期 16 2022年1季度 九江石化 15 2022年6月 烟台万华 15 2022年 锦西石化2期 10 2022年2季度 锦州石化2期 10 2022年2季度 盛虹炼化 137 2022年上半年 中委广东石化 80 2022年4季度 威联化学2期 30 2022年4季度 安庆石化 6 2022年 海南炼化扩能 32 2022年3季度 东营神驰 5 2022年 2022年总计 361 2022年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（120） 湖北三宁 10 2022年 内蒙古庆华 20 2022年 沧州旭阳 30 2022年 巴陵石化 30 2022年 鲁西化工 30 2022年 己二酸（101） 恒力石化 30 2022年三季度 新疆望京龙 45 2022年 同德科创 6 2022年10月 重庆华峰 20 2022年初 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯650 镇海利安德 66 目前已出试车合格品。 利华益 72 已投产 茂名石化 40 5月底/6月初苯乙烯已投产，目前停车中 天津渤化 45 PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。 连云港石化 60 四季度 广东石化（揭阳） 80 四季度 淄博峻辰（原齐旺达） 50 年底 浙江石化 60 年底 中信国安 20 投产推迟 洛阳石化 12 投产推迟 江苏虹威化工 45 四季度 苯酚（198） 海湾化学 20 2022年 浙石化2期 40 2022年 广西华谊 18 2022年 江苏瑞恒 40 2022年 烟台万华 40 2022年 江苏盛虹 40 2022年 据CCF统计，8-9月纯苯新增供应产能约184万吨附近，主要在停车检修重启上，新装置投产主要是海南炼化重整和乙烯预计在9月底投产；下游新增/重启产能合计446万吨，主要是苯乙烯前期停车装置陆续恢复重启带来纯苯需求新增客观，随着苯乙烯停车装置重启，后续需要关注部分短流程装置运行情况；新增方面表现供需面偏紧，去库存。8-9月纯苯检修供应损失量预计7.8万吨附近；下游装置检修损失需求合计约16.6万吨附近，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。 综合8-9月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加1.7万吨，需求净增加2.7万吨，供需表现紧平衡，但考虑8月进口环比增加以及部分下游工厂减合约量，预计港 口库存有微幅累积预期。9 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 400石脑油裂解价差 300 1000 800 20182019202020212022 乙烯裂解价差 200600 100 400 0 -100 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 600 500 400 300 200 100 2018 2019 20202021 2022 700 PX-NAP 600 500 400 300 200 100 0 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 BZ-NAP PX-NAP价差（单位：美元/吨） -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022201720182019202020212022 400 300 200 100 0 (100) (200) BZ-TL 600PX-TL 500 400 300 200 100 0 TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20182019202020212022 TDP价差 201720182019202020212022 600 500调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 60 40 20 0 -20 -40 -60 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 -200 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年7月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月 2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月 2022年5月2022年6月2022年7月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 中、美是韩国纯苯的主要去处，韩国纯苯对两地出口此消彼长； 2022年8月1-20日韩国纯苯总出口量为172,759吨，其中，出口美国67,768 吨，出口中国84,007吨，出口日本3,000吨，出口台湾17,984吨。 国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源 2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯进口 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 印度 尼西 印度越南中国台湾 2.3% 亚 2.4%日本 4.6% 美国 1.5% 泰国 10.8% 1.5%1.7% 马来西亚沙特阿 1.8%拉伯 1.2% 韩国 52.0% 文莱 16.5% 2022年1-6月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）2022年1-6月国内苯纯苯进口来源 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 20 18 16菲律宾 143.7% 12 10 8 6 4 2 0 纯苯进口利润