商品日报：贵金属：金银短期可能反弹，但阶段性调整还未结束

商品日报20230704 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银短期可能反弹，但阶段性调整还未结束 周一国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.01%报1929.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.39%报23.11美元/盎司。昨晚公布的美国6月ISM制造业意外创三年多新低，连续八个月萎缩，重燃市场对美国经济陷入衰退的担忧，金银受到一定的支撑。昨日美元指数涨0.05%报102.97，10年期美债收益率跌1.4个基点报3.861%，美股因美国独立纪念日提前休市，三大股指小幅收涨。数据方面：受生产、就业和投入价格回落的拖累，美国6月ISM制造业指数仅为46，连续八个月陷入萎缩，并创下2020年5月以来新低，持续低于50荣枯分水岭的时间创2008-2009年以来最长。6月份美国制造业的健康状况急剧恶化，加剧了人们对下半年经济可能陷入衰退的担忧。美国6月Markit制造业PMI终值为46.3，预期46.3，初值46.3，5月终值48.4。欧元区6月制造业PMI终值为43.4，预期及初值均为43.6。当月，德国制造业PMI终值为40.6，创2020年5月来新低；法国制造业PMI终值为46；英国制造业PMI终值为46.5，刷新去年12月以来新低。欧洲央行管委内格尔表示，货币政策信号明确指向进一步收紧，在货币政策收紧方面还有一段路要走，未来几年欧元体系资产负债表应显著减少。 当前以美联储为代表的欧美央行都维持鹰派，并对后续加息持开放态度。美国加息的时间周期和终点利率会比市场预期的更久更高。我们认为金银价格短期可能反弹，但阶段性调整还尚未结束。 操作建议：暂时观望 铜：美元指数承压，铜价震荡偏强 周一沪铜主力2307合约小幅上涨，全天涨幅1.67%，收于68660元/吨。国际铜2308合约昨日向上反弹，涨幅1.71%，收于60700元/吨，夜盘方面，伦铜昨日震荡偏强。周一上海电解铜对2307合约升水380~500元/吨，均价升水440元/吨，较上一日上涨75元/吨。近期铜价进入震荡区间，低库存背景下当月和次月的back走扩，现货进口窗口关闭，周一现货 市场成交略好转，持货商继续上调升贴水报价，下游逢低积极补库。宏观方面：美国6月ISM制造业指数46，连续第八个月处于萎缩区间，新订单指数虽然环比5月回升3%，但仍然连续第十个月收缩，生产指数和出口订单指数环比大幅下滑，美国制造业疲弱态势还在加剧。产业方面：位于赞比亚的Mopani铜矿亏损情况加剧产量大幅下滑，未完成扩建项目，预计将在7月底从紫金矿业、北方工业集团、SibanyeStillwater和嘉能可这四家大型矿企中选择新的投资者。 美国6月制造业指数创三年新低，疲软态势还在加剧，美元指数短期承压推动铜价震荡走强，国内精铜供需仍处于紧平衡，现货升水维持高位，预计铜价短期将维持震荡偏强格局。 操作建议：观望 铝：累库未能延续，铝价底部支撑暂存 周一沪铝主力震荡偏空，收18120元/吨，涨0.72%。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨0.44% 报2161美元/吨。现货长江均价18570元/吨，跌30元/吨，对当月+250元/吨。南储现货均价18740元/吨，涨20元/吨，对当月+410元/吨。现货市场甩货增加，成交转弱。据SMM，7月3日铝锭社会库存50.6万吨，较上周四减少1.6万吨。铝棒库存14.57万吨，较上周四减少0.06万吨。宏观面，6月财新中国制造业PMI为50.5，低于5月0.4个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间。美国6月Markit制造业PMI终值为46.3，预期46.3，初值46.3，5月终值48.4。欧元区6月制造业PMI终值为43.4，预期及初值均为43.6。产业消息，据SMM数据显示，2023年6月国内铝加工行业综合PMI指数环比上升8.9个百分点至51.3%。铝锭库存未能延续累库，显示消费暂未快速走坏，铝价底部支撑尚存，铝锭暂时难走方 向选择，但中期供增需减预期下震荡偏弱格局不变。操作建议：观望 镍：宏观支持，镍价底部企稳 周一沪镍反弹日内涨1.33%，报收159240元/吨。夜盘沪镍小幅反弹，LME期镍涨0.7% 报20660美元/吨。现货方面7月3日，长江现货1#镍报价162600-172800元/吨，均价报 167700元/吨，较上一交易日涨1700元/吨。广东现货1#镍报价162600-172800元/吨，均价 报167700元/吨，较上一交易日涨1700元/吨。今日金川公司板状金川镍报171000元/吨， 较上一交易日涨2500元/吨。宏观面6月财新中国制造业PMI为50.5，低于5月0.4个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间。美国6月Markit制造业PMI终值为46.3，预期46.3，初值46.3，5月终值48.4。欧元区6月制造业PMI终值为43.4，预期及初值均为43.6。 6月中国制造业数据表明全国制造业情况有所好转，海外美国制造业弱势美指回落，短期给到镍价支持。基本面镍价跌至前低之后盘面继续加仓做空氛围减弱，下游不锈钢仍然偏弱但合金板块消费稍好，供应短期暂无明显变化，镍价短期预计企稳震荡。 操作建议：观望 锌：海外经济数据不佳，锌价弱震荡 周一沪锌主力2308合约日内窄幅运行，夜间维持震荡，跌0.35%,报20115元/吨。伦锌横盘运行，跌1.21%,报2365.5美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在20410~20560元/吨，对2307合约报价140~160元/吨附近。下游企业多观望，现货出货不畅，贸易商小幅下调升水出货，成交以贸易商间交投为主。美国6月ISM制造业指数46，意外创三年多新低，连续八个月萎缩，不及预期和前值。7月6日耶伦将抵达北京。欧元区6月制造业PMI终值录得43.4，同样不及预期和前值的43.6，为2020年5月以来新低。中国6月财新制造业PMI为50.5，较5月的50.9小幅回落，高于预期50。SMM：截止至本周一，社会库存达 11.64万吨，较上周五增加0.41万吨。 整体来看，美国制造业活动连续八个月萎缩，美元先跌后涨，锌价偏弱运行。目前正处炼厂检修季，同时需求尚未淡季，基本面呈现供需两弱，难以为锌价提供向上驱动，但期价下方依然受到产业成本端及需求改善预期支撑。多空因素交织下，锌价延续震荡运行，中长期看，供需偏弱格局未难扭转，维持偏弱格局。 操作建议：观望 铅：海外升水回落，期价存回调压力 周一以四沪铅主力2308合约日内维持高位横盘运行，夜间震荡重心略下移，跌0.29%, 报15550元/吨。伦铅窄幅震荡，涨0.34%,报2095.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅 15600-15620元/吨，对沪期铅2307合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场江铜、济金铅15560- 15620元/吨，对沪期铅2307合约贴水60-0元/吨报价。沪铅强势上涨，下游企业普遍观望，现货市场期现价差较大，持货商多偏向于交仓，报价较坚挺，整体成交两淡。SMM：截止至本周一，社会库存为3.01万吨，较上周五减少0.13万吨。铅锭出口移仓，库存小降。截止 至7月3日，LME0-3现货升水33.5美元/吨。 整体来看，国内炼厂复产，供应逐步恢复，需求尚处淡季，基本面支撑不强。近日LME0-3现货升水回落，海外挤仓担忧暂缓，同时国内现货维持较大贴水，保值盘仍构成上方压力。偏弱的基本面难以支撑高价，期价存高位调整的风险。 操作建议：逢高沽空 螺纹：再传限产政策，螺纹震荡反弹 周一螺纹钢期货2310合约震荡走势，日内传闻河北唐山、山东、江苏粗钢产能平控限产，震荡反弹，收3764。现货市场，贸易商成交18万吨，环比回升，市场情绪有所好转，唐山钢坯价格3560，环比上涨20，全国螺纹报价3848，环比下跌7。宏观方面，6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较5月小幅下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，目前就业水平下降、通缩压力增加、乐观预期淡化，未来政策在宏观上应加强 支持力度，微观上应提高效率，确保政策直达市场主体，改善就业和市场预期。产业方面，上周螺纹产量276万吨，增加3万吨；表需255万吨，减少42万吨；螺纹厂库203.5万吨， 增加10万吨，社库540万吨，增加10万吨，总库存743万吨，增加20万吨。产量增加，表需大幅回落，库存止跌，关注累库持续性。 总体上，近期宏观偏暖，市场期待稳经济政策推出。需求端下游已经进入淡季，实际需求偏弱，供应端螺纹产量连续两周增加，销售转弱，库存增大。短期钢厂限产干扰，或震荡稍强。 操作建议：观望 焦炭：钢厂限产增加，焦炭震荡承压 周一焦炭期货2309合约宽幅震荡，日内传闻多地钢企限产平控，期价盘中大幅回落，随后回升，收2112。现货市场，市场偏弱运行，港口准一焦炭报价1940（-20）元/吨，山西现货一级焦炭报价1700元/吨。需求端，随着成材消费淡季深入，钢厂检修逐渐增多，截至 7月3日，国内12家钢厂发布检修计划，目前铁水产量高位运行，后期或将回落。上周247 家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周持平，同比去年增加3.30个百分点，日均铁水产量 246.88万吨，环比增加1.03万吨，同比增加10.93万吨。供给端，目前焦炭刚需较好，焦企多维持正常生产，出货顺畅，厂内库存低位运行。上周独立焦企产能利用率为75%，环比减少0.9%，焦企日均焦炭产量55.9万吨，环比减少0.7万吨，钢企日均产量47.0万吨，环比减0.1万吨。焦炭库存，上周独立焦化企业库存71.6万吨，减少1.4万吨，钢企604.1万吨，增加3.3万吨，北方四港219.4万吨，增加5万吨，全样本焦炭总库存918万吨，环比增加7万吨。 整体上，近期市场政策预期较强，黑色整体偏强。焦企开工与产量稳定，铁水处于高位，表需较好，近日环保限产增多，铁水或将见顶，短期震荡承压。 操作建议：逢高做空 铁矿：生铁维持高位，唐山部分烧结限产 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为799，下跌4.5。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为110，较上个交易日下跌2；青岛港口PB粉价格为870，持平；河北唐山66%精粉为1040，上涨10；昨日国内各地钢材现货价格基本不变，市场成交略好转；唐山方坯出厂价涨20，报3560元/吨。6月财新中国制造业采购经理指数50.5，较5月降0.4个点。国内天气高温和降雨为主，下游开工节奏受影响，钢厂整体运行保持谨慎，钢材市场成交氛围一般，钢厂正常采购铁矿。247家钢厂高炉开工率84.1%，环比持平；高炉炼铁产能利用率91.9%，微增；钢厂盈利率64%，环比增4个点；日均铁水产量246.8万吨，创年内新高。目前钢厂利润低位改善，生铁产量居高不下，钢厂低库存为铁矿价格提供支撑。上周全球铁矿发运总量3231万吨，环比减63万吨。铁矿在钢厂极低库存和高生铁日均产量下，港口现货成交较 高水平。唐山市空气质量排名下滑，部分钢厂烧结限产；在生铁日均高产量下，目前钢厂持续去库，被迫刚性采购港口现货，钢厂补库意愿弱。总体上，目前钢材需求步入淡季，铁矿多重利多因素边际走弱，钢厂对矿石采购刚性下调整为主。预计铁矿短期将继续以震荡来消化前期涨幅。 操作建议：多9空1正套，也可暂时观望 焦煤：现货成交一般，期货继续调整 周一大商所焦煤期货指数合约收盘为127，下跌19。山西1/3焦煤现货价格为1450，持平；昨日国内各地钢材现货价格不变，市场成交一般；唐山方坯出厂价涨20，报3560元/吨。全国247家钢厂高炉开工率84%，环比持平；高炉炼铁产能利用率92%，环比微增；钢厂盈利率64%，环比增长4个点；日均铁水产量246.8万吨，环比增约1万吨。钢厂在利润改善后，继续维持高产量并创年内新高。供应方面，上周全国110家样本洗煤厂开工率75.4%，环比增1.1%；日均产量64万吨，微增；原煤库存239万吨，降10万吨；精煤库存143万 吨，降14万