苯乙烯期货周报：供需阶段性好转但成本支撑有限，EB反弹空间受限

苯乙烯期货周报 供需阶段性好转但成本支撑有限，EB反弹空间受限 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年08月21日 苯乙烯成本端：伊核谈判有所进展以及中国宏观数据偏弱等压制油价，但EIA数据利好、欧洲天然气供应紧张引发的用电需求增加等支撑油价，预计短期布油在90-100美元/桶窄幅震荡。 原料纯苯方面，纯苯整体供需预期仍偏弱。供应上，亚洲纯苯负荷84.1%（环比持平），国内纯苯负荷84.1%（-0.5%），加氢苯负荷53.03%（-2.87%）；因内外盘继续顺差，进口预期仍在增加。需求上，下游虽利润有所修复，但整体仍处于偏弱格局，综合开工率继续下降，尤其苯乙烯开工下降明显。随着后续到港增加，纯苯港口库存仍有累库预期。但随着纯苯现货跌至7500附近，下游买气好转，且恒力一条重整装置月底存检修计划，加上临近交割，在补空需求下纯苯短期或有支撑。 供需：苯乙烯供需边际修复，短期累库或放缓。目前苯乙烯开工率降至68.59%（-4%），因苯乙烯亏损扩大，部分工厂停车或降负。需求上，下游行业利润修复，且有新装置投产，下游综合负荷环比继续提升，但终端需求仍未有好转迹象，三大下游成品库存增加，预计下游负荷提升空间有限；且随着海外装置陆续重启，欧美苯乙烯价格跌幅较大，内外盘价格维持顺差，出口商谈稀少。 观点：原料纯苯供需预期仍偏弱，但短期低位买气好转，且恒力一条重整装置月底存检修计划，加上临近交割，在补空需求下纯苯短期或有支撑；近期国内苯乙烯装置检修增加，负荷下降明显，而下游利润修复，加上新装置投产，下游综合开工持续回升，苯乙烯供需明显修复。如果油价持稳或市场情绪好转，短期苯乙烯或维持反弹修复行情。但在纯苯及苯乙烯供需偏弱预期下，苯乙烯反弹空间受限。 EB09逢低短多或观望，不建议追多；中长期仍以逢高做空为主（EB10参考8100-8200 月度观点 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 附近）；近端月差不建议反套 EB09逢高偏空配；EB9-10月差逢高反套 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场快速回落，在供需过剩以及原油大幅下挫承压下，苯乙烯期货价格连续走低，下游逢低刚需补货，交投气氛一般，至周中，港口库存明显走高，加速市场重心回落，至周五，主力合约多逼空换月，另外月底补空情绪。至周五现货8430对8490，8月下8430对8490，9月下8140对8170，10月下7880对7910，单位：元/吨； 美金苯乙烯市场震荡走低，在7月欧美装置恢复运行下，而下游需求表现低迷，承压苯乙烯工厂的开工负荷，欧美苯乙烯价格大幅回落，中国出口商谈冷清，中东货源陆续恢复， 9月纸货1000对1040，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 9000 EB期限结构 8500 8000 7500 7000 CL1CL2 2022/8/19 2022/8/15 CL3 2022/8/18 2022/8/5 CL4 CL5 CL6 CL7 2022/8/17 2022/8/2 2022/8/16 2022/7/27 0 2019202020212022 1500 EB基差 1000 500 0 (500) 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 EB基差EB010-EB11EB09-EB10 -2200022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-01 二、下游利润修复但需求仍偏弱，纯苯反弹依然承压，月底补空或有支撑 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 石油苯产量 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年纯苯下游投产计划（1） 2022年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 工艺 福建联合石化扩能 5 2022年1月 镇海炼化2期 16 2022年1季度 九江石化 15 2022年6月 烟台万华 15 2022年 锦西石化2期 10 2022年2季度 锦州石化2期 10 2022年2季度 盛虹炼化 137 2022年上半年 中委广东石化 80 2022年4季度 威联化学2期 30 2022年4季度 安庆石化 6 2022年 海南炼化扩能 32 2022年3季度 东营神驰 5 2022年 2022年总计 361 2022年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（120） 湖北三宁 10 2022年 内蒙古庆华 20 2022年 沧州旭阳 30 2022年 巴陵石化 30 2022年 鲁西化工 30 2022年 己二酸（101） 恒力石化 30 2022年三季度 新疆望京龙 45 2022年 同德科创 6 2022年10月 重庆华峰 20 2022年初 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯650 镇海利安德 66 目前已出试车合格品。 利华益 72 已投产 茂名石化 40 5月底/6月初苯乙烯已投产，目前停车中 天津渤化 45 PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。 连云港石化 60 四季度 广东石化（揭阳） 80 四季度 淄博峻辰（原齐旺达） 50 年底 浙江石化 60 年底 中信国安 20 投产推迟 洛阳石化 12 投产推迟 江苏虹威化工 45 四季度 苯酚（198） 海湾化学 20 2022年 浙石化2期 40 2022年 广西华谊 18 2022年 江苏瑞恒 40 2022年 烟台万华 40 2022年 江苏盛虹 40 2022年 据CCF统计，8-9月纯苯新增供应产能约184万吨附近，主要在停车检修重启上，新装置投产主要是海南炼化重整和乙烯预计在9月底投产；下游新增/重启产能合计446万吨，主要是苯乙烯前期停车装置陆续恢复重启带来纯苯需求新增客观，随着苯乙烯停车装置重启，后续需要关注部分短流程装置运行情况；新增方面表现供需面偏紧，去库存。8-9月纯苯检修供应损失量预计7.8万吨附近；下游装置检修损失需求合计约16.6万吨附近，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。 综合8-9月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加1.7万吨，需求净增加2.7万吨，供需表现紧平衡，但考虑8月进口环比增加以及部分下游工厂减合约量，预计港 口库存有微幅累积预期。9 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022 400石脑油裂解价差 300 1000 800 20182019202020212022 乙烯裂解价差 200600 100 400 0 -100 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） PX-NAP价差（单位：美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 2018 2019 20202021 2022 700 PX-NAP 600 500 400 300 200 100 BZ-NAP -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 20182019202020212022201720182019202020212022 400 300 200 100 0 (100) (200) BZ-TL 600PX-TL 500 400 300 200 100 0 TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20182019202020212022 TDP价差 201720182019202020212022 600 500调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 60 40 20 0 -20 -40 -60 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹 800 600 400 200 0 -200 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 -200 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年5月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月 2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月 2022年5月2022年6月2022年7月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 中、美是韩国纯苯的主要去处，韩国纯苯对两地出口此消彼长； 2022年8月1-10日韩国纯苯总出口量为82,981吨，其中，出口美国35,190吨，出口中国29,691吨，出口台湾18,100吨，出口日本0吨，出口马来0吨。 国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源 2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯进口 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 印度 尼西 印度越南中国台湾 2.3% 亚 2.4%日本 4.6% 美国 1.5% 泰国 10.8% 1.5%1.7% 马来西亚沙特阿 1.8%拉伯 1.2% 韩国 52.0% 文莱 16.5% 2022年1-6月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）2022年1-6月国内苯纯苯进口来源 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 20 18 16菲律宾 143.7% 12 10 8 6 4 2 0 纯苯进口利润情况（单位：元/吨） 纯苯华东港口库存情况（单位：万吨） 纯苯进口利润（