1Q24业绩点评：业绩超预期，恢复升级态势

重庆啤酒(600132)业绩超预期，恢复升级态势。1Q24业绩点评：重庆啤酒发布1Q24业绩公告，实现营业收入42.9亿元，同比增长7.2%，净利润9.0亿元，同比增长16.0%，归母净利润4.5亿元，同比增长16.8%。收入、利润均超预期，主因吨价提升幅度以及成本下行幅度超预期。1Q24吨价恢复升级态势，2Q24景气进一步修复。根据公告，1Q24单季公司实现啤酒销量86.68万千升，同比增长5.25%，吨价同比+1.8%至4952元/千升。分拆收入来看，1Q24高档收入同比+8.3%、主流+3.6%，经济+12.4%。我们预计2Q24景气环比修复。1Q24成本下行幅度超预期，拟保持百分百分红。根据公告，公司1Q24年毛利率47.9%，同比+2.74pct，吨成本下滑-3.3%至2580元/千升。净利率1Q24提升1.6pct达到20.9%。费用率方面，销售费用率同比+0.2pct至13.1%，管理费用率同比持平为3.1%。2023年已完成每股分红2.8元，达到百分之百分红，预计2024-25年保持高分红，目前股价对应股息率3.9%。未来业绩增长预期稳定，维持“增持”评级。