1Q24业绩点评：业绩超预期，恢复升级态势

投资建议：业绩超预期，基于对全年吨价提升幅度及成本假设的调整，上调2024/25年盈利EPS预测至2.98(2.91)/3.19(3.15)元，预计2026年EPS 3.44元，基于可比估值及长期增长潜力，给予2024年PE 28X，维持目标价84.39元，维持“增持”评级。 收入、利润均超预期。根据公司公告，1Q24年单季实现营业收入42.9亿元，同比+7.2%；净利润9.0亿元，同比+16.0%；归母净利4.5亿元，同比+16.8%；扣非净利4.5亿元，同比+16.9%。收入、利润均超预期，主因吨价提升幅度以及成本下行幅度超预期。 1Q24吨价恢复升级态势，2Q24景气进一步修复。根据公司公告，1Q24单季公司实现啤酒销量86.68万千升，同比+5.25%，吨价同比+1.8%至4952元/千升。分拆收入来看，1Q24高档收入同比+8.3%、主流+3.6%，经济+12.4%。我们预计2Q24景气环比修复。 1Q24成本下行幅度超预期，拟保持百分百分红。根据公司公告，公司1Q24年毛利率47.9%，同比+2.74pct，吨成本下滑-3.3%至2580元/千升。净利率1Q24提升1.6pct达到20.9%。费用率方面，销售费用率同比+0.2pct至13.1%，管理费用率同比持平为3.1%。2023年已完成每股分红2.8元，达到百分之百分红，预计2024-25年保持高分红，目前股价对应股息率3.9%。 风险提示：成本波动，天气因素。 1.投资建议 表1：可比公司估值（更新至2024年4月29日） 2.风险提示 1.成本波动：包材价格随行就市，公司或面临潜在的成本波动风险。 2.天气因素：极端天气影响，导致销量受到影响。