2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案

2024年5月29日 公司报告 声网 推荐/维持 声网（API.NASDAQ）2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案 事件：声网发布2024年Q1财报：2024年一季度，公司实现营业收入33百万美元，同比减少9.4%，环比减少8.4%；净利润亏损9.46百万美元，Non-GAAP净利润亏损4.8百万美元。 点评： 2024Q1整体营收同比下滑，预计2024年海外业务实现较快增长。2024年第一季度，公司实现营业收入33百万美元，其中海外Agora收入15.8百万美元，同 比增长4.6%，主要源于海外新兴经济受到美元高利率宏观环境影响；国内声网收入17.2百万美元，同比下降16.0%，主要源于春节效应下客户使用量减少、国内宏观经济环境温和向好、直播行业监管加强等因素。展望2024年，随着国内宏观经济持续向好，国内业务预计平稳向上；受益于直播电商以及AI等新应用，海外业务营收有望实现较快增长。 毛利率有所下降，费用管控良好。（1）2024年第一季度，公司销售成本12.8百万美元，毛利率61.2%，同比下降1.4个百分比，主要由于一季度客户使用量下降影响。（2）研发费用18.14百万美元，研发费用率54.9%，同比下降2.8 个百分点；销售费用6.81百万美元，销售费用率20.6%，同比下降8.1个百分点； 管理费用8.38百万美元，管理费用率25.4%，同比提升1.2个百分点。公司整体 费用率下降原因在于公司降本增效。（3）净利润亏损9.5百万美元，Non-GAAP净利润-4.8百万美元。 聚焦实时音视频赛道，发布视频、体育直播、大模型等应用场景解决方案。（1）海外业务方面，公司上线自适应视频优化技术，可以提升视频质量、流畅度以及 实现超低时延。代表性客户KUMU采取自适应视频优化技术以来，平台整体用户参与度提升30%；（2）近期OpenAI推出GPT-4o，支持端到端实时多模态将成为当下大模型发展的新趋势，实时文本、音视频传输能力将成为实时大模型的标配。目前公司已可以大模型厂商提供基于大模型的全链路实时音视频方案；（3）国内业务方面，公司发布赛事直播解决方案，主要应用于赛事观看、一起看比赛、大V解说、明星陪看等场景。公司已经开始与国内头部领体育转播平台合作，为2024欧洲足球锦标赛和巴黎奥运会直播带来更高级的观赛体验。 盈利预测与评级：实时音视频场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024-2026年公司恢复增长趋势。我们预计2024-2026年公司营收分别为1.43亿美元（yoy +0.7%）、1.63亿美元（yoy+14.0%）、1.86亿美元（yoy+14.3%），归母净利润分别为-34.1百万美元、-33.5百万美元和-31.3百万美元，Non-GAAP归母净利润分别为-15.4百万美元、-13.8百万美元和-10.6百万美元，维持“推荐”评级。 风险提示：国内RTCPaaS服务市场竞争加剧；新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。 财务指标预测 公司简介： 2014年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。 资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52周股价区间（美元）2.37-3.46 总市值（亿美元）2.29 流通市值（亿美元）- 总股本/流通A股（亿股）0.9128/0 流通B股/H股（亿股）-52周日均换手率- 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% API.O SPX.GI 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万美元） 160.7 141.5 142.5 162.5 185.8 增长率（%） -11.9% 0.7% 14.0% 14.3% 归母净利润（百万美元） -120.4 -87.2 -34.1 -33.5 -31.3 Non-GAAP归母净利润（百万美元） -71.1 -29.9 -15.4 -13.8 -10.6 PS 1.6 1.4 1.2 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案 财务报表预测及比率分析 资产负债表（百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 755.30 427.71 44.88 158.75 149.41 140.25 销售收入 167.98 160.67 141.54 142.54 162.51 185.78 应收账款 32.62 32.80 34.67 30.56 34.85 39.84 销售成本 63.98 61.25 52.06 52.22 58.50 65.02 预付款项 8.80 7.33 9.06 7.70 8.78 10.03 其他营业费用 -2.57 8.24 30.20 0.00 0.00 0.00 其他应收款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 销售和管理费用 76.60 92.44 68.93 63.84 69.40 75.63 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 研发费用 110.67 114.50 77.67 74.76 80.92 87.60 其他流动资产 0.96 17.64 172.83 63.51 72.40 82.77 财务费用 -8.35 -9.64 -18.82 0.18 -0.00 0.03 流动资产总计 797.69 485.48 261.43 260.52 265.43 272.88 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 18.97 17.20 15.60 股权投资和长期投资 53.93 94.16 63.89 63.89 63.89 63.89 投资收益 0.33 0.24 -0.03 0.00 0.00 0.00 固定资产 19.19 12.95 22.71 19.15 15.59 12.04 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 -72.01 -105.88 -68.54 -29.50 -29.12 -26.90 无形资产 6.70 2.73 168.52 140.43 112.35 84.26 其他非经营损益 0.50 -13.83 -18.26 -4.21 -4.00 -3.97 长期待摊费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 税前利润 -71.52 -119.72 -86.80 -33.71 -33.12 -30.87 其他非流动资产 67.50 205.40 158.05 158.05 158.05 158.05 所得税 0.84 0.66 0.42 0.43 0.40 0.40 非流动资产合计 147.31 315.24 413.17 381.52 349.88 318.23 净利润 -72.36 -120.38 -87.22 -34.14 -33.52 -31.27 资产总计 945.00 800.72 674.60 642.04 615.31 591.12 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 短期债务 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司股东的 -72.36 -120.38 -87.22 -34.14 -33.52 -31.27 应付账款 5.31 10.10 13.00 8.66 9.70 10.78 EBITDA 其他流动负债 68.49 61.55 43.90 49.82 55.57 61.56 NOPLAT 流动负债合计 73.80 71.65 56.89 58.48 65.27 72.35 EPS(元) -0.79 -1.32 -0.96 -0.37 -0.37 -0.34 长期债务 0.00 0.00 11.03 11.03 11.03 11.03 其他非流动负债 4.94 0.80 1.93 1.93 1.93 1.93 非流动负债合计 4.94 0.80 12.95 12.95 12.95 12.95 主要财务比率 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 负债合计 78.74 72.46 69.85 71.44 78.22 85.30 成长能力 普通股 0.05 0.05 0.05 1000.05 2000.05 3000.05 销售收入增长率 25.8% -4.4% -11.9% 0.7% 14.0% 14.3% 资本公积 1099.37 1092.89 1058.63 58.63 -941.37 -1941.37 EBIT增长率 留存收益 -233.15 -364.68 -453.93 -488.07 -521.59 -552.86 EBITDA增长率 归属母公司权益 866.26 728.26 604.75 570.61 537.09 505.82 净利润增长率 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 盈利能力 股东权益合计 866.26 728.26 604.75 570.61 537.09 505.82 毛利率 61.9% 61.9% 63.2% 63.4% 64.0% 65.0% 负债和股东权益合计 945.00 800.72 674.60 642.04 615.31 591.12 净利率 -43.1% -74.9% -61.6% -24.0% -20.6% -16.8% ROEROA 现金流量表（百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E ROIC 税后经营利润 -73.19 -106.71 -68.84 -29.88 -29.47 -27.25 估值倍数 折旧与摊销 13.94 15.88 14.58 31.64 31.64 31.64 P/E 财务费用 -8.35 -9.64 -18.82 0.18 -0.00 0.03 P/S 其他经营资金 47.60 48.09 59.47 116.38 -7.47 -9.53 P/B 经营性现金净流量 -20.00 -52.38 -13.61 118.32 -5.30 -5.11 股息率 投资性现金净流量 -57.69 -144.06 56.64 -4.26 -4.05 -4.02 EV/EBIT 筹资性现金净流量 251.94 -41.15 -52.37 -0.18 0.00 -0.03 EV/EBITDA 现金流量净额 174.25 -237.59 -9.34 113.88 -9.34 -9.16 EV/NOPLAT 数据来源：同花顺iFinD P4东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案 分析师简介 石伟晶 首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业。上海交通大学工学硕士。8年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。