橡胶日报：社会库存小幅去库对胶价有支撑

期货研究报告|橡胶日报2023-05-18 社会库存小幅去库对胶价有支撑 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 开割初期国内外新胶供应压力有限，全乳胶仓单继续减少，外贸订单好转支撑国内轮胎厂开工率高位运行，内需�货缓慢，轮胎成品去库一般，社会库存小幅降库支撑胶价上行，橡胶谨慎偏多。 核心观点 ■市场分析 期现价差：5月17日，RU主力收盘12255元/吨（+55），NR主力收盘价9605元/吨 （+55）。RU基差-305元/吨（-105），NR基差20元/吨（+30）。RU非标价差1580元 /吨（+55），烟片进口利润-1328元/吨（+82）。 现货市场：5月17日，全乳胶报价11950元/吨（-50），混合胶报价10675元/吨 （0），3L现货报价11425元/吨（-50），STR20#报价1380美元/吨（+7.5），丁苯报价11700元/吨（0）。 泰国原料：生胶片暂无报价，胶水43.10泰铢/公斤（0），烟片50.36泰铢/公斤（0）, 杯胶39.75泰铢/公斤（0）。 国内产区原料：云南胶水10500元/吨（+50），海南胶水11700元/吨（+100）。截至5月12日：交易所总库存187012（-1970），交易所仓单181430（-330）。 截止5月11日，国内全钢胎开工率为44.21%（-19.69%），国内半钢胎开工率为60.38%(-10.28%）。 观点：国外泰国、越南主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱，但开割初期原料释放缓慢，胶水供应暂未上量；国内云南产区受白粉病影响开割率依然偏低，海南产区胶水产�也偏少，国内胶水小幅上涨；总体来看，开割初期国内外新胶供应压力有 限，加上近期RU仓单库存持续降低，支撑RU期价震荡上行；需求方面，外贸�口订单好转支撑国内轮胎厂开工率高位运行，但内需�货缓慢，轮胎成品去库一般；中国天然橡胶社会库存小幅降库，浅色胶库存继续环比下降，库存去库对胶价上行有利好支撑；新胶供应压力有限，社会库存的小幅去库对胶价形成支撑，但后期还需关注终端需求的利好驱动带来库存更多的有效去化才足于支撑胶价的继续上行，橡胶谨慎偏多。 策略 谨慎偏多，开割初期国内外新胶供应压力有限，外贸�口转换支撑国内轮胎厂开工率高位运行，社会库存小幅降库对胶价上行有支撑，橡胶谨慎偏多。 风险 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期、国内外开割情况等 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤4 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨4 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨4 图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨4 图7:RU基差丨单位：元/吨5 图8:NR基差丨单位：元/吨5 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图12:RU-NR丨单位：元/吨5 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨6 图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条6 图18:半钢胎成品库存丨单位：万条6 图19:全钢胎开工率丨单位：%7 图20:半钢胎开工率丨单位：%7 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 8055 7050 6045 40 50 35 4030 3025 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2022 2020 2023 2021 -51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 - - -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -5003月4月5月6月7月8月9月10月11 -1000 -1500 -2000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 图7:RU基差丨单位：元/吨图8:NR基差丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12002020202120222023 1000 800 600 400 200 0 -2001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -400 -600 -800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 1500 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 500 0 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -1500 -500 -1000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:RU-NR丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 10 5 -5 -10 -150 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 600000 500000 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2021 2022 2023 120000 100000 40000080000 30000060000 20000040000 10000020000 0 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条图18:半钢胎成品库存丨单位：万条 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 2019 2022 2020 2023 2021 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com