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橡胶日报:成本支撑仍较强,供应压制下胶价区间震荡

2023-10-25梁宗泰、陈莉华泰期货张***
橡胶日报:成本支撑仍较强,供应压制下胶价区间震荡

期货研究报告|橡胶日报2023-10-25 成本支撑仍较强,供应压制下胶价区间震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 降雨对割胶工作影响减弱,供应预期增强或对原料价格形成压制,但短期成本支撑仍然较强,青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库,去库放缓,天胶维持震荡运行。上游原料价格高位坚挺对合成胶价支撑较强,顺丁供应预期回升对顺丁价格形成压制,需求稳定下预计价格区间震荡为主。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶:国内外降雨量有所减少,割胶旺季利于原料的有效释放,供应预期增强压制原料价格小幅回落;全球终端汽车销售数据表现良好,对国内轮胎�口形成支撑,轮胎厂成品库存压力有限,轮胎企业产能利用率维持高位运行态势;青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库,去库放缓;泰国上游加工利润仍处于偏低状态,短期成本支撑较强,叠加下游轮胎需求刚性支撑,预计胶价继续回落空间有限。 顺丁橡胶:成本端,上游原料丁二烯近期价格高位坚挺对合成胶价格支撑较强,齐鲁石化顺丁�厂价稳中上探。上游装置方面,扬子石化10万吨顺丁橡胶装置重启运行,供应预期回升对顺丁价格形成压制。而国内轮胎�口表现较好,需求仍有较强支撑,整体开工水平维持高位,预计价格区间震荡为主。 策略 RU和NR中性。降雨对割胶工作影响减弱,供应预期增强或对原料价格形成压制,但短期成本支撑仍然较强,青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库,去库放缓,胶价震荡运行。 BR中性。上游原料价格高位坚挺对合成胶价支撑较强,顺丁供应预期回升对顺丁价格形成压制,需求稳定下预计价格区间震荡为主。 风险 国内需求恢复缓慢,全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位:元/吨美元/吨泰铢/公斤3 图1:RU基差丨单位:元/吨4 图2:NR基差丨单位:元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位:元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位:元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位:元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位:元/吨5 图13:RU-NR丨单位:元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位:吨6 图15:RU期货库存丨单位:吨6 图16:NR期货库存丨单位:吨6 图17:丁二烯价格丨单位:元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位:美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位:元/吨7 图20:BR基差丨单位:元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位:元/吨7 图22:BR非标价差丨单位:元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位:元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位:元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位:%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位:吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位:吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位:吨8 表1:原料&现货&价差丨单位:元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2023/10/24 2023/10/23 RU主力 0.31% 14525.00 14480.00 RU基差 5.36% -1375.00 -1305.00 RU-混合胶 0.87% 2325.00 2305.00 烟片进口利润 -3.84% -2284.04 -2375.23 NR主力 0.41% 11070.00 11025.00 NR基差 10.20% -302.10 -274.15 云南胶水 0.00% 11700.00 11700.00 海南胶水 -0.70% 14150.00 14250.00 泰国胶水 0.19% 53.60 53.50 泰国杯胶 -2.24% 47.95 49.05 泰国胶水-杯胶 26.97% 5.65 4.45 全乳胶 -0.19% 13150.00 13175.00 混合胶 0.21% 12200.00 12175.00 3L现货 -0.40% 12325.00 12375.00 STR20# 0.17% 1500.00 1497.50 丁苯 0.00% 12400.00 12400.00 全乳胶-3L 3.13% 825.00 800.00 混合胶-丁苯 5.26% 500.00 475.00 RU-NR 0.00% 3455.00 3455.00 BR主力合约 -1.50% 12780.00 12975.00 BR基差 -62.11% -180.00 -475.00 丁二烯上海石化 0.00% 9200.00 9200.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.80% 12600.00 12500.00 浙江传化BR9000 0.00% 12500.00 12500.00 山东民营顺丁橡胶 0.00% 11700.00 11700.00 BR非标价差 -15.29% 1080.00 1275.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 -0.09% -1279.11 -1280.24 图1:RU基差丨单位:元/吨图2:NR基差丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨图4:烟片进口利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位:元/吨图10:全乳胶-3L丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨图12:3L-混合胶丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位:元/吨图14:青岛港口库存丨单位:吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位:吨图16:NR期货库存丨单位:吨 数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位:元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位:美元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位:元/吨图20:BR基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位:元/吨图22:BR非标价差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位:元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位:%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位:吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位:吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位:吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com