转债市场日度跟踪20240528

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月28日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240528 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240527》 2024-05-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240524》 2024-05-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240523》 2024-05-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240522》 2024-05-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240521》 2024-05-21 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.10%、上证综指环比下降0.46%、深证成指环比下降1.23%、创业板指环比下降1.35%、上证50指数环比下降0.30%、中证1000指数环比下降1.05%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.87%、大盘价值环比下降0.37%、中盘成长环比下降0.67%、中盘价值环比下降0.58%、小盘成长环比下降0.82%、小盘价值环比下降0.98%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为729.89亿元，环比增长16.79%；万得全A总成交额为7453.13亿元，环比减少4.25%；沪深两市主力净流出185.38亿元，北向资金净流出50.55亿元；十年国债收益率环比降低0.90bp至2.30%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为115.26元，环比昨日下降0.12%。其中偏股型转债的收盘价为155.35元，环比上升0.23%；偏债型转债的收盘价为108.74元，环比上升0.01%；平 衡型转债的收盘价为121.13元，环比下降0.12%。从转债收盘价分布情况看130元以上高价券个数占比14.74%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比22.76%，较昨日上升0.93pct；收盘价在100元以下的个券有34只。价格中位数为115.49元，环比昨日上升0.01%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.74%，环比昨日下降 0.40pct；整体加权平价为80.30元，环比昨日下降0.65%。偏股型转债溢价率 为6.16%，环比上升0.21pct；偏债型转债溢价率为86.87%，环比上升0.89pct 平衡型转债溢价率为20.21%，环比上升0.46pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-2.64%）、传媒（-2.43%）、轻工制造（-2.05%）；涨幅前三位行业为公用事业（+1.33%）、煤炭（+0.78%）、石油石化（+0.26%）。 转债市场共计21个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.79%）、基础化工（-1.35%）、农林牧渔（-1.04%）；涨幅前三位行业为环保（+1.69%）、有色金属（+0.80%）、煤炭（+0.78%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.11%、制造环比-0.22%、科技环比-0.12%、大消费环比-0.88%、大金融环比-0.01%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.95pct、制造环比+1.6pct、科技环比+1.7pct、大消费环比+0.82pct、大金融环比+2.0pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.37%、制造环比-0.93%、科技环比-1.11%、大消费环比-1.56%、大金融环比-0.68%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.12pct、制造环比-0.27pct、科技环比-0.17pct、大消费环比-1.0pct、大金融环比-0.026pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.89 -0.10 -0.54 2.81 2.84% 889033.WI 可转债等权 184.49 -0.16 -1.14 3.27 -1.33% 8841324.W 可转债指数 1510.47 -1.00 -3.65 3.51 -9.51% 884257.WI 可转债预案 1305.03 -0.77 -3.61 2.70 -12.16% 000001.SH 上证综指 3109.57 -0.46 -1.94 1.86 4.53% 399001.SZ 深证成指 9391.05 -1.23 -3.69 1.37 -1.40% 399006.SZ 创业板指 1806.25 -1.35 -3.71 2.35 -4.50% 000016.SH 上证50 2490.16 -0.30 -1.68 2.41 7.05% 000852.SH 中证1000 5348.03 -1.05 -4.44 0.64 -9.16% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3176.49 -0.76 -2.26 1.94 5.27% 801812.SI 中盘指数(申万) 3432.31 -0.97 -3.25 2.61 0.91% 801813.SI 小盘指数(申万) 3905.78 -0.99 -4.09 0.50 -7.84% 399372.SZ 大盘成长 3792.89 -0.87 -3.19 1.77 -0.78% 399373.SZ 大盘价值 7382.72 -0.37 -0.26 3.69 16.02% 399374.SZ 中盘成长 3486.20 -0.67 -3.31 2.44 -4.12% 399375.SZ 中盘价值 5343.85 -0.58 -2.09 4.61 15.56% 399376.SZ 小盘成长 4298.74 -0.82 -4.32 2.00 -6.84% 399377.SZ 小盘价值 6567.30 -0.98 -2.88 2.44 8.77% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债729.89亿，A股7453.13亿图表410Y国债收益率：-0.90BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-185.38亿元图表6北向资金：-50.55亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.74%；-0.40pct 2023年以来21.30%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 24.00 23.80 23.60 23.40 23.20 23.00 22.80 22.60 22.40 22.20 22.00 21.80 126.50 22.55 126.00 125.50 125.00 124.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 124.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.49；+0.01% 2023年以来21.80%分位数 图表10整体加权平均平价：80.3；-0.65% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-1.51pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.89pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 80.0020 1884 16 79 60.0014 12 10 40.00874 6 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05