涤纶长丝偏稳运行，乙烷裂解制乙烯盈利扩大

证券研究报告 涤纶长丝偏稳运行 乙烷裂解制乙烯盈利扩大 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年8月4日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2753.16元/吨，环比+138.88元/吨（ 环比+5.31%）；国外重点大炼化项目本周价差为1207.44元/吨，环比+112.81元/吨（环比+10.31%） 。 【聚酯板块】挺价观望情绪仍存，涤纶长丝市场偏稳运行。本周涤纶长丝市场整体走势较为平稳，国际油价连续下跌，成本端支撑不足，涤纶长丝企业大多维持稳定报价，但自上周促销结束以来，长丝市场产销偏低，库存再次累积。部分企业月末降价促销，市场局部商谈重心有所松动。织企对于长丝采购积极性偏低，维持按需采购为主。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7750/8300/9200元/吨，环比分别-132/-100/-129元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为18/117/117元/吨，环比分别-62/-41/-60元/吨 ，POY/FDY/DTY行业库存为20.7/21.0/22.1天，环比分别+1.5/+1.4/+1.6天，长丝开工率为88.42%，环比+1.65pct，产销率为40.71%，环比-55.71pct。下游方面，本周织机开工率为63.28%，环比-0.51pct，织造企业原料库存为9.76天，环比-0.77天，织造企业成品库存为28.80天，环比+0.03天。 【炼油板块】国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均扩大。国外成品油：本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌，汽油/柴油/航煤价差均扩大。 【化工板块】PX：本周PX均价为1002.57美元/吨，环比-1.00美元/吨，较原油价差为423.76美元/吨，环比+18.19美元/吨，PX开工率为87.99%，环比-1.72pct。其他化工品：本周价差普遍表现良好，丙酮、MMA价差下滑相对较多。 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18400/17420/13335元/吨，环比分别+540/-130/+60元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4533/4553/1214元/吨，环比分别+654/-16/+224元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为691/4658/667/4765元/吨，环比分别-96/+42/+0/-100元/吨。②本周聚乙烯均价为8060元/吨，环比-40元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1915/1647/-450元/吨，环比分别+77/-27/+91元/吨。③本周聚丙烯均价为7670元/吨，环比-80元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-154/1587/-323元/吨，环比分别-78/-53/+63元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2541/2145/4205/3100元/吨，环比分别-223/-32/+50/-8元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为373/340/-580/354元/吨，环比分别-221/-17/+103/+26元/吨。 【相关上市公司】1）民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；2）化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风 险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.本周周报简报 2.石油化工周报 3.基础化工周报 4.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.石油化工周报简报 •1.2.基础化工周报简报 公司名称最新日期 石油化工行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/8/2 2024/8/2 2024/8/2 2024/8/2 2024/8/2 2024/8/2 2024/8/2 -0.41% 1.91% -0.88% -2.63% -4.55% -1.32% -3.47% -7.86% -7.46% -5.19% -1.89% -13.00% -17.22% -19.36% -9.57% -18.54% -9.56% -20.54% -14.93% -1.77% -8.92% -4.94% -28.10% -8.62% -38.03% -12.60% -6.78% 8.74% 0.92% -11.77% 6.44% -17.89% -5.18% -10.60% -8.34% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至8月2日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 国际原油炼化价差测算 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 品种布伦特WTI 炼化项目国内炼化项目 股价 （元） 13.51 9.05 7.79 12.79 13.49 6.29 本周均价 79.29 75.70 本周价差 2753.16 总市值 （亿元） 950.98 916.36 515.01 195.02 325.26 230.61 环比变化 -2.63 -2.18 环比变化 138.88 归母净利润（百万元） 2023A2024E2025E2026E 6,9058,68910,63012,363 1,1585,6498,87410,364 7174,6265,9967,531 1,0861,8492,4642,744 7973,1914,4115,108 4351,1311,6961,918 油价及国内外大炼化价差 环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价 -3.21%-6.71%美元/桶4129.00 -2.80%-6.77%美元/桶3958.33 环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差 5.31%16.26%国外炼化项目1207.44 聚酯板块 PE 2023A2024E2025E2026E 13.7710.948.957.69 79.1216.2210.338.84 71.8311.138.596.84 17.9510.557.917.11 40.8110.197.376.37 52.9620.3913.6012.02 环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅 -136.31-3.20%-6.71% -113.67-2.79%-6.78% 环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅 112.8110.31%-18.94% 单位元/吨元/吨单位元/吨 PB2024E 1.41 1.89 1.35 1.03 0.85 0.91 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1002.57 4681.43 本周均价 5792.86 本周均价 7750.00 8300.00 9200.00 7750.00 7081.43 环比变化 -1.00 24.29 环比变化 -54.29 环比变化 -132.14 -100.00 -128.57 -28.57 -14.29 本周价差 423.76 552.43 单吨净利润 -110.56 单吨净利润 17.56 117.12 117.12 183.73 -127.51 / 环比变化 18.19 160.60 环比变化 -32.95 环比变化 -62.20 -40.87 -59.83 6.78 16.02 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 库存/万吨 /59.12 库存天数/天 3.82 库存天数/天 20.70 21.00 22.10 13.11 /28.80 环比变化 /0.66 环比变化 0.27 环比变化 1.50 1.40 1.60 0.49 /0.03 开工率 87.99% 60.28% 开工率 78.91% 开工率 88.42% 75.58% /63.28% 环比变化 -1.72% -0.66% 环比变化 -2.82% 环比变化 1.65% -1.50% / -0.51% 产销率 / / 产销率 / 产销率 40.71% 70.00% / / 环比变化 / / 环比变化 / 环比变化 -55.71% 21.43% / / 石油化工行业跟踪简报（续） 炼油板块 区域油品本周均价环比变化本周价差环比变化单位本周均价环比变化本周价差环比变化汽油172.67-0.7193.391.92美元/桶9029.14-35.864900.14100.46 单位元/吨 中国 美国 欧洲 新加坡 柴油航空煤油 汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 145.00 130.89 103.17 102.32 99.18 109.90 100.17 108.44 90.33 96.85 95.84 -1.17 -0.35 -1.36 -2.06 -2.39 -2.90 -3.20 -2.98 -2.55 -2.43 -2.39 65.71 51.60 21.25 20.41 17.26 27.98 18.25 26.52 8.42 14.93 13.92 1.46 2.28 1.16 0.47 0.14 -0.37 -0.68 -0.45 -0.02 0.10 0.14 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 7582.00 6844.29 5371.92 5327.81 5164.18 5745.71 5237.00 5669.52 4703.50 5042.91 4990.32 -60.14 -17.14 -69.88 -105.94 -123.23 -150.35 -166.24 -154.62 -131.56 -125.24 -123.17 3453.00 2715.28 1106.60 1062.50 898.86 1480.39 971.68 1404.20 438.18 777.60 725.01 76.17 119.17 60.71 24.66 7.36 -19.75 -35.65 -24.02 -0.96 5.35 7.42 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 化工品板块 产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯 10473.00 9800.00 9957.14 8247.57 8450.00 6514.39 8485.71 8128.57 -110.00 0.00 -85.71 -73.86 0.00 -4.89 -85.71 -50.00 6344.00 5671.00 5828.14 4118.57 4321.00 2385.38 4356.71 3999.57 26.31 136.31 50.60 62.46 136.31 131.43 50.60 86.31 纯苯苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯 MMAEO 苯酚 丙酮 8400.00 9457.14 9100.00 18000.00 15446.43 6900.00 8500.00 7150.00 -171.43 0.00 -100.00 0.00 -278.57 0.00 85.71 -500.00 4271.00 5328.14 4971.00 13871.00 11317.43 2771.00 4371.00 3021.00 -35.11 13